摘要

達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布2022Q2財(cái)報(bào)，公司二季度營收保持高速增長，總營業(yè)收入達(dá)22.81億元，同比增長55%，Non-GAAP凈虧損為3.96億元，Non-GAAP歸母凈虧損為3.96億元，均同比大幅收窄。我們調(diào)整公司2022-2024年Non-GAAP凈利潤分別為-14.20/3.96/13.28，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

正文

Q2營收維持高增長，虧損大幅收窄。2022Q2達(dá)達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總營收22.81億(+55%)。公司2022Q2 Non-GAAP凈虧損為3.96億（21Q2為5.5億）；Non-GAAP歸母凈虧損為3.96億（21Q2為5.5億）。Non-GAAP凈利率為-17.34%（21Q2為-37.2%，22Q1為-23.8%），同比降20pct，環(huán)比降6.4pct。公司經(jīng)營效率不斷提升，已多季度環(huán)比改善，減虧加快。

京東到家GMV持續(xù)高增，UE大幅改善，達(dá)達(dá)快送運(yùn)營效率提升。22Q2達(dá)達(dá)快送營收8.15億（+37%），通過定價(jià)策略和商戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化等舉措，顯著提升運(yùn)營效率。22Q2京東到家營收達(dá)14.65億元/+66.3%，營收和GMV持續(xù)保持較高增速。截至2022年6月，京東到家年活躍用戶數(shù)同比增長42%，達(dá)到7280萬。除商超家電外，京東到家持續(xù)拓展母嬰、酒類等多品類，在供給側(cè)對(duì)百強(qiáng)超市的滲透和賦能持續(xù)加深，并接入更多的地方龍頭商超。UE方面，京東到家本季度在線營銷服務(wù)收入同比增長超過80%，和品牌的合作持續(xù)加強(qiáng)。

并入京東生態(tài)后，與京東的全渠道合作不斷深化。本季度達(dá)達(dá)和京東生態(tài)融合進(jìn)一步加深，在供應(yīng)鏈和流量方面增強(qiáng)協(xié)同，有助于京東到家持續(xù)提高對(duì)京東用戶的滲透和轉(zhuǎn)化。22Q2京東小時(shí)購GMV同比增長三倍多，在京東的搜索曝光率比上季度增加3個(gè)百分點(diǎn)。除小時(shí)購?fù)?，目前“附近”頻道在京東平臺(tái)曝光量增長驅(qū)動(dòng)下，GMV環(huán)比增長超過80%。

費(fèi)用方面，公司各項(xiàng)費(fèi)用占比大幅優(yōu)化。22Q2公司運(yùn)營和支持費(fèi)用為14.3億（+26%，占收入比為63%），市場(chǎng)營銷費(fèi)用為11.9億元（+44.5%，占收入比52%），行政管理費(fèi)用為1億（-0.06%，占收入比4%），研發(fā)費(fèi)用為1.6億（+21.24%，占收入比7%），其他運(yùn)營費(fèi)用為0.28億（+114%，占收入1%），各項(xiàng)費(fèi)用增幅均顯著低于收入增幅，費(fèi)率結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。

投資建議：即時(shí)零售行業(yè)空間大增速快，同時(shí)達(dá)達(dá)快送和京東到家為即時(shí)零售和即時(shí)配送兩大龍頭平臺(tái)，我們預(yù)測(cè)達(dá)達(dá)2022E/23E/24E Non-GAAP凈利潤分別為-14.20/3.96/13.28億，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)；消費(fèi)信心不足；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。