一、街頭見聞

胡志明是越南吞吐量最大、開放程度最高的港口城市，年輕人穿著與香港上海接近，視野也開闊，甚至部分地產項目的價格也與國際接軌。東亞三國對當地施加了相當大的影響。胡志明市的常駐人口900萬左右，其中小100萬是華裔，不少賣家對中文、客家話等相當熟悉。日韓對越南經濟的影響，能直接體現(xiàn)在汽車、手機市場巨大的保有量上；摩托車幾乎被本田一統(tǒng)天下，小型汽車中最流行的則是日系豐田，其他常見汽車品牌包括日系馬自達、韓國起亞與美國福特，而韓國三星則占據了當地手機的主流市場，雖然國內OPPO后來者居上，也頗受歡迎。但日韓企業(yè)在越南的整體滲透已領先中國一步。

二、港口變遷

胡志明港概覽：胡志明港主要含新港、國際港和凱萊三大港區(qū)，水道限制使得港口只能作業(yè)不超過10000噸的船舶，集裝箱的主要作業(yè)區(qū)為靠近入?？诘膭P萊港，我們看到的雜貨船作業(yè)區(qū)靠近市中心的國際港，而最靠近市區(qū)的新港已經開發(fā)成商業(yè)區(qū)，這與上海的北外灘、吳淞港區(qū)如出一轍。

胡志明港在越南的地位：國土面積雖僅為中國的1/30，但海岸線長度達到3260公里，為中國海岸線長度的18%，越南主要港口不超過17個，港口群可以劃分為北方、中部與南部，集裝箱吞吐量比重大致分別為30:5:65，胡志明港位于南方，吞吐量約占全國的35%；。

胡志明及越南全部港口的國際地位：2017年越南港口吞吐量為593萬標箱，位列全球港口第25位，在亞洲港口排名第19位，在東盟港口中排名第6。

越南全國集裝箱吞吐量：如果我們將越南和地域、人口接近的日本做個橫向對比，我們會發(fā)現(xiàn)越南的吞吐量已接近日本的70%，但同時越南的GDP僅是日本的4.7%。

越南正在不斷承接原先它國附加值較低的商品生產，我們認為未來越南港口基建和吞吐量增速大概率會持續(xù)超越中日韓等其它亞洲區(qū)域；全球范圍內的地位也將會不斷攀升；與此同時，我們認為越南未來的增量主要會由北方的海防、南方蓋梅為代表的新興港口來承接。

三、移動互聯(lián)網經濟

越南擁有年輕以及較為集中的人口結構，疊加移動互聯(lián)網和摩托車的高普及率，調研過程中，我們較為關注該國的在線出行與餐飲外賣行業(yè)。出行市場：已經出現(xiàn)了Grab這樣的本土大公司，在18年收購了Uber東南亞之后，不斷將自身的業(yè)務觸角向外延伸，試圖接入支付、外賣這樣的行業(yè)，其業(yè)態(tài)與中國是高度相像的；

外賣行業(yè)：目前已經形成了兩家大公司，分別是Vietnammm與DeliveryNow，后者的大股東同樣是越南版的大眾點評，即最大的點評類網站，整體與中國當前“大眾點評+美團”、“口碑+餓了嗎”的模式接近，越南支付方式可以選擇現(xiàn)金或在線支付（如PayPal），越南接入外賣的餐廳比例已經較高，越南人民口味相當西式，年輕化的人口為越南的外賣行業(yè)發(fā)展提供了便利。

風險提示：調研信息有限，可能無法代表整體情況的風險；全球宏觀大幅波動

飛赴胡志明調研四日，空間的切換卻恍若洞穿了時間，這座城市像極了90年代的上海；最大的城市、最多的人口、最忙的港口、蜿蜒的水道；西貢河畔重演著上海浦江的變遷，街頭的浮光掠影間也總能將兩座城市聯(lián)系起來；本篇報告中我們嘗試將見聞及反思匯集為街頭見聞、港口變遷和移動互聯(lián)網經濟三個部分同諸位分享。

1. 街頭見聞篇

• 外侵遺留：如同上海外灘的萬國建筑群，胡志明市中心同樣保留著以中央郵局為代表的大量法屬殖民地時期建筑，彼時的地名“西貢”如今仍被廣泛用于河道、商場、食肆、景點以及各類商品的命名，總結為繞口令就是：西貢河畔邊的西貢中心賣著西貢小姐牌的香水。

• 國際化：作為越南吞吐量最大、對外經貿開放程度最高的港口城市，市區(qū)里隨處可見來自歐美、日本、韓國、中國等國的游人和商團，略有奇怪的是越南的很多場所銘牌并沒有英文標識，印象里上海在這一點略有領先；此外，你能明顯感覺到發(fā)達的移動互聯(lián)網開闊了國民及年輕人的視野，年輕人不懂英文也沒關系，比劃溝通起來有種一點就通的感覺；因氣候原因，年輕人穿著和香港及夏日的上海比較接近，越南傳統(tǒng)服飾-奧戴并不算常見，路有偶遇多半也是有一定年紀的女士，倒和國內旗袍一個境遇；市區(qū)動輒幾千上萬美金的地產項目儼然和國際接軌，同行的投資人倒是見怪不怪，一是北上廣深夯實預期，二是印度、俄羅斯同樣如此。

• 華人圈點滴：900萬常駐人口的胡志明有小100萬是華裔，隨團領隊生于50年代，祖籍潮汕，久居越南，機場落地通往酒店的大巴中，老先生對祖國人民的熱情溢于言表，談到越南亦是慷慨激昂-“中國是3年一大變，越南雖然慢點，但也是5年8年一大變，絕不落后！”，國內人聽來有種既近又遠的感覺，一部華僑史或能解釋此處情由；打車碰到一司機小哥，年歲約莫30不到，主動用中文攀談，越南華裔第三代，客家話流利、普通話十句聽懂六句，不識中文；最后，感謝祖國日益強大，越南機場以及市區(qū)內大的商場，不少賣家都能用中文進行交流。

• 從日常交通看日韓影響力：越南民眾的收入水平使得最常見的出行工具就是摩托車和經濟型汽車，品牌以日本為主流、其次是韓國；

摩托車：宗申、力帆在越南發(fā)展不佳，本田摩托市場份額大，以小排量的輕騎、彎梁為主，街跑、運動賽車也不少見，表觀保有量堪比中國各類電動車，且女性騎行普及率奇高，駐足于鬧市街頭，常看到瘦弱的女孩后坐個敦實的漢子，給油、提速、加塞變道信手拈來。

小型汽車：日系豐田牢牢把握，轎車中VIOS（國內叫威馳）最為常見（中國還是卡羅拉更多），SUV中Fortuner更為流行（國內豐田則是RAV4、漢蘭達比較暢銷）,MPV則大多為豐田針對東南亞開發(fā)的Innova車型，夸贊一句越南的出租車很多是七座Innova，非常適合團隊出游；其它常見的汽車品牌還包括日系馬自達、韓國起亞和美國福特；順便提一句，在下榻酒店周邊經?？吹狡饋喌囊豢钪卸薓PV-Sedona，看上去十分高端，外觀相當出色。

團隊里有人曾問過為什么越南的摩托車那么流行，除了政府政策之外，我們感覺主要有以下原因：

1）價格匹配越南消費力，本田部分小排量彎梁車的油耗可以做到百公里一升（當地92號汽油價合略超6元人民幣）。

2）越南氣候宜人，規(guī)避了冷天糟糕的騎行感受，更不用說大冬天打不著火的絕望感；

3）適應胡志明較為狹窄的街道馬路；

撇開文化談經濟，越南街頭對國人沖擊力最強的就是日韓車輛的高普及率，勢必帶來產業(yè)鏈逐步落戶越南，而我們了解到消費電子巨頭三星亦牢牢占據當地手機主流市場，類似效應也在顯現(xiàn)，疊加中國近年來勞動力、土地成本的攀升，日韓中三國越來越多的產業(yè)鏈已逐步從中國向越南、泰國、孟加拉國為代表的東南亞國家遷移，越南市場中的日韓企業(yè)已領先中國一步。

2. 港口變遷

隨行調研西貢河周邊商業(yè)樓盤，動輒上萬美金的公寓售價已堪比上海的北萬灘，周邊更是矗立了這城市TOP2高樓地標Vincom Center Landmark 81和BITEXCO金融塔，絡繹不絕的游客拍照留念，而周邊的小型碼頭不時有2000-5000噸的雜貨船進行裝卸作業(yè)，職業(yè)敏感性隨即引發(fā)思考：

1）  胡志明港集裝箱吞吐量位居越南第一，為何我們看到的碼頭以雜貨船居多？此外，岸邊并沒有現(xiàn)代化的集裝箱橋吊和堆場？

2）  西貢河是否就是上海的黃浦江，我們所在的碼頭位置是否和上海北灣灘區(qū)域一樣，隨著城市的擴容和商業(yè)地產的開發(fā)，已完成部分功能轉換？

3）  胡志明港在越南諸多港口中的地位，如此狹窄的水道能否保障未來的貨物增量及大型化船舶的作業(yè)？

4）越南港口在全球港口中的地位，規(guī)模體量到底有多大？

看過地圖、查過數據，我們公布答案：

• 胡志明港概覽：胡志明港主要含新港、國際港和凱萊三大港區(qū)，在西貢河自西向東出海流向依次排列，因水道限制，整個港口只能作業(yè)不超過10000噸的船舶，換算成集裝箱就是2000TEU左右，我們看不到集裝箱堆場和橋吊設備的原因是目前的主要作業(yè)區(qū)是最靠近入海口的凱萊港，而我們看到的雜貨船作業(yè)區(qū)是靠近市中心的國際港，而最靠近市區(qū)的新港目前已逐步退出歷史舞臺并開發(fā)成商業(yè)區(qū)，這一點和上海的北灣灘、吳淞港區(qū)如出一轍，而從兩座地標建筑的矗立位置看，未來靠近市區(qū)內的其它碼頭大概率也將會進行功能轉型，可以推斷胡志明港如今以及未來承接的貨物增量并不會明顯，而實際數據也印證了我們的觀點2018年1-9月整個越南的集裝箱吞吐量增速為27%，胡志明港整體增速僅為6.3%，而過去幾年胡志明港增速也就在5-6.2%之間。

• 胡志明港在越南的地位：回答這個問題之前，我們有必要對越南的地理冷知識做個普及，假設我們把越南投射在中國版圖上，會得出個有趣的結論如果將越南最北端放在河北，最南端將達到廣東的位置；如果將越南最北端放在漠河，最南端將位于大連附近；結論顯而易見，越南國土面積雖僅為中國的1/30，約33萬平方公里，但南北向長達1500公里，海岸線長度達到3260公里，幾乎為中國海岸線長度的18%，全國沿海港口達到90個，那么接下來我們就可以觀察胡志明港在越南的地位。

雖然越南港口數量眾多，但主要港口不超過17個，其中核心港口位于南北兩側，中部海岸線的港口整體規(guī)模較小，如果我們把越南的港口分為北部、中部和南部三個港口群，那么根據當地的經濟發(fā)展水平、產業(yè)分布和貿易量，集裝箱吞吐量分配比重大致為30：5：65，具體來看：

1）北方港口群（30%）：全國第二大港口海防港為主，周邊包含河內、雷東、廣寧、錦普、廣義等其他小港，北方港口傳統(tǒng)上以散雜貨為主，其中海防港因自然條件的限制，進出的船舶普遍較小，但近年來越南政府加大了對海防的投入，未來也將建造類似南方頭頓蓋梅港規(guī)模的現(xiàn)代集裝箱深水港，以容納超大型集裝箱船舶的掛靠。

2）中部港口群（5%）：包含榮市、邊水、順化、峴港、歸仁、芽莊，該港口群雖然涵蓋了越南主要海岸線，但由于芽莊、峴港是越南主要的旅游城市，從定位及貨量上來看，占比相對較低。

3）南部港口群（65%）：包含全國最大港口胡志明港（三個主港區(qū)合計值）、頭頓港、蓋梅港，這里是越南經濟活動的中心，占據全國集裝箱吞吐量近65%的份額，ALPHALINER官方公布18年1-9月份胡志明港的吞吐量為468萬標箱，約占全國吞吐量的35%，這樣倒推頭頓、蓋梅吞吐量占比已接近30%，但如同上海之于中國，胡志港未來將承擔更多的現(xiàn)代商業(yè)活動，伴隨市區(qū)內西貢河周邊的房地產開發(fā)，預計未來的一段時間，胡志明港的整體吞吐量增速將相對平緩；與此同時，南部的蓋梅港憑借優(yōu)良的港口條件，已吸引大量國際碼頭運營商的介入，未來將承擔主要干線船舶（10萬噸級）的裝卸作業(yè)，在越南乃至亞洲港口中扮演越來越重要的角色。

• 胡志明及越南全部港口的國際地位

胡志明港集裝箱吞吐量：根據Alphaliner的統(tǒng)計，2017年越南港口吞吐量為593萬標箱，位列全球港口第25位，在亞洲港口排名第19位，在東盟港口中僅次于馬來西亞的巴生、丹戎、泰國的林查班、斯里蘭卡的哥倫布以及印尼的雅加達，排名第6。

越南全國集裝箱吞吐量：回顧2017年整個越南的集裝箱吞吐量，你會感慨1400萬標箱的作業(yè)量僅相當于中國貨量的7.8%，同上海單一港口的4024萬標箱也相去甚遠，中國單個港口超越越南全國集裝箱吞吐量的數量達到8個之多。如果我們將越南和地域、人口接近的日本做個橫向對比，我們會發(fā)現(xiàn)越南的吞吐量已接近日本的70%，但同時越南的GDP僅是日本的4.7%。

小結：越南正在不斷承接原先它國附加值較低的商品生產，未來相當長的一段時間里，越南港口基建和吞吐量增速大概率會持續(xù)超越中日韓等其它亞洲區(qū)域；全球范圍內，整個東南亞區(qū)域貢獻出的貨量及干線港口數量將會不斷攀升，愈來愈多的大型船舶將會選擇直掛東南亞港口；與此同時，我們認為越南未來的增量主要會由北方的海防、南方蓋梅為代表的新興港口來承接，類似于上海的北外灘和吳淞口港區(qū)，胡志明靠近市區(qū)的碼頭會逐步向商業(yè)地產轉型。

3. 越南移動互聯(lián)網經濟

越南具備年輕而又集中的人群結構、日益普及的移動互聯(lián)網、極高的摩托車保有量，不免讓人好奇這個國度里的社交、出行乃至消費物流中最有代表性的餐飲配送軟件平臺的發(fā)展狀況。

• 年輕而集中的人群結構：2017年越南的人口數量達到了9541萬人，越南的人口特點具備兩個特征，一個是年輕化，一個是集中化，越南當前的人口結構與我國上世紀90年代初相接近，當前1.95的生育率（即每名婦女平均生育1.95人）使得該國在未來相當長的一段時間擁有人口紅利；集中度來看，前三大城市胡志明、河內和峴港人口合計達到1645.8萬，占總人口比例的17.2%，若考慮流動人口，實際城市所容納的人口數量可能要占到全國比重的30%。

• 日益普及的移動互聯(lián)網：較為年輕的人口結構與日益進步的網絡設施發(fā)展，促進了越南的移動互聯(lián)網經濟，根據wearesocial公布的數據截至2018年1月，其互聯(lián)網滲透率達到67%，高于全球平均水平（53%），甚至高于中國的53%，越南的上網人數為全東南亞國家最多，手機終端中過半數為智能手機，這使得我們無法低估越越南本國的移動互聯(lián)網經濟。

越南的即時通訊軟件：越南最受歡迎的即時通訊軟件包括FacebookMessenger和本土軟件Zalo，前者市場占比56%，后者份額則接近40%，值得注意的是Zalo近年來在政府的大力支持下，發(fā)展態(tài)勢更為迅猛，其業(yè)務已擴展至新加坡、馬來西亞、緬甸等其他東南亞國家，截至2018年5月，其用戶已超過8000萬，超越了微信、Kakaotalk、Line等曾經在越南受歡迎的軟件，成為與Facebook比肩的最常使用的社交應用軟件之一，公司力爭到2020年能夠占有50%的市場份額。

出行軟件：越南主要打車軟件有Grab、Go-Viet、VATO； Grab推出于2014年2月，經歷4年的發(fā)展，公司于2018年3月收購了Uber東南亞的業(yè)務（柬埔寨、印度尼西亞、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國和越南），成為了越南第一大打車平臺，其用戶人數突破1.25億。不同于國內個人出行軟件，Grab除了對接常規(guī)乘用車之外，甚至打通了當地摩托車、三蹦子等落地資源，這是東南亞出行軟件產品的一大特點，此外Grab在支付端和配送業(yè)務同步發(fā)力，已成為多領域滲透的手機APP。

• 支付端：Grab的支付平臺工具名為GrabPay，它是能拿到東南亞幾乎所有主流國家電子支付牌照的公司，包括新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓、越南和泰國；18年7月Grab又發(fā)布了GrabPlatform平臺，可以無縫集成第三方服務，提供服務類型包括交通、物流、支付、用戶身份驗證、社交、新聞和地圖等綜合服務。

• 配送業(yè)務：Grab在18年初收購了Uber在東南亞的全部資產與業(yè)務，其中包含了餐飲配送服務UberEats。同時也開發(fā)出GrabExpress等子品牌，涉及更多即時配送類的業(yè)務，因此對于一個Grab平臺上的員工，很可能會兼顧司機、餐飲和快遞配送等多種角色。

餐飲配送：越南人口龐大且年輕，意味著外賣的勞動力供給能夠相對低廉；較高的摩托車保有量意味著生產工具較為充裕，人口的集中和城市化決定了能夠在較小的配送范圍之內觸及更多用戶，這都是培育外賣行業(yè)的肥沃土壤。而從另一個角度，越南的氣候多變，每年5-10月處在雨季，阻礙了用戶在外就餐，這也是便利外賣產業(yè)誕生的因素之一。越南的外賣市場誕生在2011年左右，早期有4家參與者，分別是Vietnammm、Eat.vn、HungryPanda與Goimon.vn，經過多年廝殺，Vietnammm在2015年收購了HungryPanda，到今天成為越南最大的兩家外賣平臺之一，另外兩家則逐步被淡忘；當前，另一家較大的外賣平臺則是DeliveryNow。有意思的是，無論是Vietnammm 還是DeliveryNow這2家公司都不是徹底的越南公司，股東方分別來自新加坡和荷蘭。

我們在掃視越南外賣行業(yè)的時候，會發(fā)現(xiàn)幾個非常有趣的點：

1）接入外賣餐廳的比例已經較高！且出現(xiàn)了和點評網站綁定的外賣平臺

越南的人口相當集中，這意味著外賣平臺不需要像我國的平臺一樣，需要經歷長期的地推，覆蓋一二三四五線城市。實際上主流的外賣平臺覆蓋越南前五大城市即可。

從餐廳的覆蓋數量來說，DeliveryNow在胡志明市提供29006家餐廳可供外賣用戶選擇，而越南版大眾點評Foody（DeliveryNow的母公司）上，胡志明的餐廳數量為10萬家，占比接近30%，雙方的關系猶如國內的美團外賣和大眾點評。

2）越南人民都在吃什么？東亞人民都愛奶茶！

不同于中國人民，四大菜系+八大菜系+各種本土菜系，中華兒女的口味極其繁雜，“中國胃”的特點也極其突出。越南長期的殖民統(tǒng)治歷史為越南人的飲食口味覆上了一抹西式色彩，當我們打開越南最大的外賣網站之一Vietnammm，隨機選擇了胡志民市的幾個區(qū)域，會發(fā)現(xiàn)越南人吃外賣的口味其實相當西化：不僅僅是意大利菜、日本菜成為五大類菜系中的單獨品類，在我們隨機抽取的5區(qū)當中，餐廳供給占比最高的都是咖啡奶茶，無一例外，我們甚至在奶茶中看到了鹿角巷、貢茶這些熟悉的品種。

3）外賣怎么付錢：越南的餐飲平臺尚未獲得自有支付牌照（比如美團支付），依然使用第三方的支付服務，當前主流的方式是PayPal或者現(xiàn)金。越南外賣的配送與我國類似，同樣有平臺承擔與商家承擔兩類，平臺承擔收取外賣費，以一份奶茶外賣為例，兩杯奶茶94000越南盾對應27元人民幣，對應的配送費用15000越南盾大約在4.4元人民幣，不論是商品價格還是配送價格，其實都不比中國的外賣配送低多少。而在等待外賣的時間當中，越南用戶一樣可以看到外賣小哥的行進路線。

小結：作為交運研究員，我們關心越南的在線出行與餐飲外賣行業(yè)。越南的在線出行市場已經出現(xiàn)了如Grab這樣的本土大公司，收購了Uber東南亞之后，不斷將自身的業(yè)務觸角向外延伸，試圖接入支付、外賣這樣的行業(yè)，其業(yè)態(tài)與中國是高度相像的；而越南的外賣行業(yè)，目前已經形成了兩家大公司，分別是Vietnammm與DeliveryNow，后者的大股東還是越南版的大眾點評。從調研越南的外賣網站來看，其模式與中國接近，支付方式可以選擇現(xiàn)金或在線支付（如PayPal），越南接入外賣的餐廳比例已經較高，越南人民口味相當西式，年輕化的人口為越南的外賣行業(yè)發(fā)展提供了便利。