三十年風(fēng)雨兼程，打造快遞物流綜合服務(wù)巨頭。作為中國(guó)最大、全球第四大的快遞 物流綜合服務(wù)商，順豐自 1993 年成立，30 年來(lái)始終沿時(shí)效脈絡(luò)構(gòu)筑大物流版圖， 同時(shí)經(jīng)營(yíng)策略應(yīng)時(shí)而變，最終打造物流全產(chǎn)品矩陣。其中時(shí)效件為公司營(yíng)收和利潤(rùn) 主力，而供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)有望未來(lái)打開(kāi)公司二次增長(zhǎng)曲線。

時(shí)效快遞為根：消費(fèi)與工業(yè)類(lèi)需求崛起，鄂州機(jī)場(chǎng)鞏固時(shí)效壁壘。

1）文件類(lèi)：因電 子化而式微，預(yù)計(jì)文件類(lèi)長(zhǎng)期增速將低于 GDP。

2）消費(fèi)類(lèi)：時(shí)效件最大需求，服 務(wù)邊界不斷拓展。中高端線上消費(fèi)品類(lèi)，伴隨線下場(chǎng)景恢復(fù)，短期進(jìn)程或放緩，長(zhǎng) 期細(xì)分品類(lèi)仍存 2-4 倍線上滲透空間，長(zhǎng)期仍將受益中高端消費(fèi)線上化進(jìn)程。生鮮 食品類(lèi)，受益生鮮消費(fèi)線上化+產(chǎn)地直發(fā)新模式帶來(lái)的中高價(jià)值的時(shí)效性生鮮食品寄 遞需求增長(zhǎng)。退貨件品類(lèi)，切入逆向物流，基于公司散收優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)協(xié)同推動(dòng)市場(chǎng) 份額快速提升。

3）工業(yè)類(lèi)：供應(yīng)鏈?zhǔn)懿淮_定性因素影響加大帶來(lái)緊急運(yùn)輸需求 +B2B 工業(yè)電商興起帶來(lái)常規(guī)寄遞需求。預(yù)計(jì)將更多受益 MRO 品類(lèi)以及 PM 中高價(jià) 值零部件品類(lèi)的電商化。

2023 公司三大看點(diǎn)：

1）看點(diǎn)一：宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)轉(zhuǎn)暖，推動(dòng)時(shí)效業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2023 年快遞行業(yè)增速預(yù)計(jì)可恢復(fù)到 10-15%區(qū)間。順豐時(shí)效件中的生鮮食品類(lèi)、退貨件和 工業(yè)件將充分受益消費(fèi)與生產(chǎn)的復(fù)蘇。我們測(cè)算時(shí)效件整體收入增速可達(dá)到 14%。 

2）看點(diǎn)二：鄂州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心投產(chǎn)，打開(kāi)短中長(zhǎng)期想象空間。2023 年鄂州機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn) 運(yùn)中心全面投運(yùn)。短期，鞏固提高大網(wǎng)核心時(shí)效競(jìng)爭(zhēng)力；中期，降低空網(wǎng)成本帶來(lái) 更大的定價(jià)彈性；長(zhǎng)期，通過(guò)產(chǎn)業(yè)集聚與國(guó)際布局帶來(lái)二次增長(zhǎng)空間。

3）看點(diǎn)三： 精細(xì)化成本管控，或帶來(lái)超預(yù)期業(yè)績(jī)提升。油價(jià)回落及疫情對(duì)件量的影響減弱有望 帶來(lái)網(wǎng)絡(luò)融通效果從經(jīng)營(yíng)層面向財(cái)務(wù)層面更好地兌現(xiàn)，疊加順周期件量增速上行， 公司成本管控效果或更加顯著。