中國的公路運輸市場是一個競爭極為激烈的市場，絕大部分參與者為中小企業(yè)，其現(xiàn)金流水平、抗風險能力等都相對較弱，規(guī)模化擴張的能力也受到限制。尤其是去年年底爆發(fā)的新冠疫情，對以中小企業(yè)為主的公路運輸行業(yè)帶來了巨大的沖擊。根據(jù)今年疫情期間的調(diào)查，在疫情沖擊下，我國大部分中小企業(yè)現(xiàn)金流僅能維持不到3個月的時間。

圖：新冠疫情沖擊下中小企業(yè)的現(xiàn)金流維持時間，數(shù)據(jù)來自招商銀行研究院

資產(chǎn)的經(jīng)營性租賃模式在一定程度上能幫助物流企業(yè)緩解現(xiàn)金流問題，提升資產(chǎn)配置安全性，同時能幫助物流企業(yè)進行資產(chǎn)管理，使其更專注于業(yè)務運營本身，近年來越來越受到物流企業(yè)的關注。羅戈研究曾經(jīng)連續(xù)兩年發(fā)布過中國新能源物流車市場的研究報告，對新能源物流車所通行的租賃模式進行了深入的探討。而在掛車、牽引車等其他物流運輸裝備領域，同樣存在經(jīng)營性租賃的模式。掛車經(jīng)營性租賃近幾年開始逐步受到物流企業(yè)的關注。

為了研究掛車經(jīng)營性租賃模式在中國的發(fā)展現(xiàn)狀，分析掛車經(jīng)營性租賃市場趨勢，羅戈研究聯(lián)合G7發(fā)布《2020中國貨運掛車經(jīng)營性租賃市場發(fā)展報告》，基于線下訪談、線上調(diào)研分析，對掛車經(jīng)營性租賃這一模式的發(fā)展現(xiàn)狀、經(jīng)濟效應等進行研究。

行業(yè)背景

政策變動頻繁，物流企業(yè)購買掛車資產(chǎn)存在很大投資風險

近年來國家出臺了一系列政策，對半掛車產(chǎn)量、半掛車車型分布情況造成了很大沖擊。很多物流企業(yè)購買的半掛車在使用一定時間以后會因政策原因無法上路或上路成本過高。例如，2020年開始施行的高速公路按軸收費政策，使得企業(yè)原有的3軸掛車通行費用上升，很多企業(yè)不得不將其更換成2軸掛車，造成了巨大的經(jīng)濟損失。

圖：近年來掛車相關政策法規(guī)

業(yè)務量波動明顯，自持掛車資產(chǎn)利用率低

物流行業(yè)貨量有著明顯的季節(jié)性和波動性，以快遞快運等貨主型企業(yè)為例，通常從下半年開始貨量會開始走高，中秋節(jié)、國慶節(jié)、雙十一、雙十二以及春節(jié)前夕等節(jié)點貨量會遠高于全年貨量均值，而1月-3月之間貨量偏少，春節(jié)假期期間的貨量甚至會低于平均值59%之多。在貨量低谷期掛車的使用率將明顯偏低。

而對于快遞快運承運商來說，他們與上游客戶的合約周期通常為一年，到期是否能夠續(xù)簽存在未知，除了面對普遍的貨量季節(jié)性波動還會面臨在激烈的市場競爭環(huán)境下客戶丟失的風險，更加劇了掛車資產(chǎn)利用率低的問題。

圖：某全網(wǎng)型快遞快運企業(yè)2019年業(yè)務量波動情況，數(shù)據(jù)來源 公司公告

甩掛運輸?shù)陌l(fā)展需要企業(yè)為牽引車配備更多掛車

中國早在2009年開始就陸續(xù)推出了多項政策鼓勵甩掛運輸?shù)陌l(fā)展，包括2009年的《關于促進甩掛運輸發(fā)展的通知》、2010年的《甩掛運輸試點工作實施方案》以及2012年的《公路甩掛運輸試點專項資金管理暫行辦法》，然而受限于我國頭掛比較高、產(chǎn)品標準統(tǒng)一、信息化不足等因素的影響，甩掛運輸在我國的發(fā)展相對緩慢。

我國頭掛比與發(fā)達國家存在差距的一個原因是早年間沒有專門針對掛車的融資租賃方案，企業(yè)要多購置掛車需要連同車頭一起購買，阻止了大部分中小企業(yè)嘗試這一方式。

圖：中國大陸與世界部分地區(qū)頭掛比對比情況

物流企業(yè)現(xiàn)金流短缺

此外，最重要的就是物流企業(yè)經(jīng)常需要面對的現(xiàn)金流短缺問題，開篇已經(jīng)對疫情沖擊之下中小物流企業(yè)所面臨的現(xiàn)金流短缺問題進行了介紹。掛車的經(jīng)營性租賃模式能夠有效減少企業(yè)的初期投入。根據(jù)測算，經(jīng)營性租賃模式在初期投入上比傳統(tǒng)的融資租賃模式能夠節(jié)約30%左右的資金。

圖：以1頭2掛為例，車頭采用融資租賃，掛車采用經(jīng)營性租賃和融資租賃的對比，經(jīng)營性租賃模式能節(jié)約31%的初始資金投入。

但同時，不得不注意的問題是，經(jīng)營性租賃模式雖然在初期投入上能夠節(jié)約資金，但全生命周期來看，其絕對成本是要高于融資租賃模式的。

掛車經(jīng)營性租賃市場基本情況

掛車經(jīng)營性租賃在歐美等發(fā)達國家已經(jīng)是非常成熟穩(wěn)定的模式，租賃滲透率也都在20%以上。從世界范圍內(nèi)來看，每年新增掛車的經(jīng)營性租賃模式滲透率長期保持在16%左右。中國的掛車經(jīng)營性租賃模式起步相對較晚，目前每年新增掛車滲透率僅為1.3%左右，與歐美等發(fā)達國家相比存在較大差距。

圖：世界范圍內(nèi)掛車獲取方式占比，數(shù)據(jù)來源 TIP

圖：世界部分地區(qū)每年新增掛車經(jīng)營性租賃模式滲透率，數(shù)據(jù)來源 TIP、G7

我國掛車經(jīng)營性租賃模式2016年左右開始出現(xiàn)，目前存量有限，但每年增幅可觀。我們認為，從2023年開始經(jīng)營性租賃模式會滲透到快遞快運以外的其他掛車品類市場，對市場增量持樂觀預估。

圖：國內(nèi)掛車經(jīng)營性租賃保有量及預測

中國掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：

圖：中國掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)業(yè)鏈圖譜，制圖：羅戈研究

掛車經(jīng)營性租賃模式能夠提供的產(chǎn)品與服務

車型方面，國內(nèi)掛車經(jīng)營性租賃客戶目前主要集中在快遞快運領域，行業(yè)應用的半掛車以集裝箱半掛車為主，尺寸主要集中在45尺到48尺。此外，大宗貨物運輸領域也開始嘗試經(jīng)營性租賃模式，產(chǎn)品包括中翻自卸車、直梁倉柵車等。

圖：國內(nèi)經(jīng)營性租賃掛車車型示例

附加服務方面，部分做掛車經(jīng)營性租賃的平臺會在其出租的半掛車上打包一系列依托于各種IoT設備的智能化服務，從而為物流企業(yè)客戶提供更豐富的資產(chǎn)管理、運營管理服務。以G7對外出租的數(shù)字貨艙為例，其基于IoT的功能自動量方、自動載重、防側翻地圖、頭掛匹配等功能，能夠多方面幫助物流企業(yè)進行更精細化的運營管理。

在模式方面，經(jīng)營性租賃的靈活性特點，決定了其可以提供多種多樣的租賃方案供客戶選擇，方便物流企業(yè)根據(jù)自身情況選擇最合適的方案。目前市場上的租賃方案，按模式可分為標準租賃模式、定制化模式以及創(chuàng)新模式等，按租賃時長分可分為以年或數(shù)年為單位的長租、以月、天為單位的短租等模式。

圖：經(jīng)營性租賃提供多種租賃模式

客戶調(diào)研：物流企業(yè)客戶對經(jīng)營性租賃模式怎么看

為了調(diào)查當前中國掛車經(jīng)營性租賃模式在物流企業(yè)中的認知現(xiàn)狀，我們發(fā)起了線上調(diào)研并進行了線下訪談。從調(diào)研結果來看，客戶企業(yè)以快遞快運、車隊、零擔專線為主，三者合計占比達到74%左右。此外，合同物流與大宗運輸領域也有部分企業(yè)開始嘗試經(jīng)營性租賃這一模式。

圖：掛車經(jīng)營性租賃模式客戶企業(yè)類型分布

從受訪者的地域分布來看，掛車經(jīng)營性租賃的客戶企業(yè)在東部和南部沿海地區(qū)、中原地區(qū)分布較多，尤其是廣東地區(qū)。西北、西南以及東北地區(qū)目前這一模式還不太流行。

圖：本次調(diào)查調(diào)研樣本地理分布熱力圖

從調(diào)研結果來看，大部分企業(yè)選擇采用經(jīng)營性租賃模式最重要的原因是該模式能夠有效緩解短期現(xiàn)金流壓力，在新冠疫情沖擊的大背景下，現(xiàn)金流對于企業(yè)更加至關重要。

圖：客戶選擇經(jīng)營性租賃模式的原因總結

行業(yè)趨勢展望

掛車經(jīng)營性租賃產(chǎn)品線會越來越豐富

參照經(jīng)營性租賃模式比較成熟的歐美等發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗，未來經(jīng)營性租賃掛車的產(chǎn)品線將會越來越豐富，逐步滲透的公路物流行業(yè)的各細分領域。

目前經(jīng)營性租賃掛車產(chǎn)品主要以普通集裝箱半掛車為主，未來的中翻自卸半掛車、倉柵半掛車、粉粒物料半掛車、冷藏半掛車、罐式半掛車等都可以進行經(jīng)營性租賃。

圖：多種類型的半掛車

掛車經(jīng)營性租賃的服務、模式、產(chǎn)品將更加豐富多元

當前由于掛車經(jīng)營性租賃尚處于起步階段，市場上的主要玩家都是自己購買半掛車出租給物流企業(yè)客戶的模式，這種模式資產(chǎn)偏重，不利于規(guī)模化擴張，在提供多元化服務的能力上也有限。

未來隨著市面上的半掛車規(guī)范化進一步加強，物流企業(yè)可以將自身掛買的掛車放到租賃平臺上對外出租，形成掛車資產(chǎn)共享平臺，一方面豐富了產(chǎn)品線，另一方面也為物流企業(yè)創(chuàng)造了一定收益。掛車資產(chǎn)共享平臺在未來推動甩掛運輸方面將發(fā)揮重要作用。

隨著租賃平臺的規(guī)?；瘮U張和全國網(wǎng)絡化服務能力的形成，未來掛車經(jīng)營性租賃可以提供全國取還服務，進一步加強這一模式的靈活性。

租賃模式方面未來也會產(chǎn)生更多創(chuàng)新，比如比當前的短租時間更為靈活的分時租賃，或者按公里數(shù)而非時長進行租賃等。在最終資產(chǎn)處理方面，物流企業(yè)也可以選擇在租賃后買斷掛車所有權。

智能化/數(shù)字化的掛車將通過經(jīng)營性租賃模式普及

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是物流企業(yè)的必然選擇，尤其是新冠疫情的沖擊更是加劇了掛車數(shù)字化的進程，然而數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的成本通常是中小物流企業(yè)不愿意承受的。掛車的經(jīng)營性租賃這一模式降低了物流企業(yè)嘗試掛車IoT新產(chǎn)品、新技術的門檻，無形中推動了智能化、數(shù)字化掛車在行業(yè)的普及。

我們的調(diào)研已經(jīng)看到，大部分物流企業(yè)在嘗試智能化掛車之后，對于其在助力企業(yè)經(jīng)營方面的能力給予了高度認可，未來掛車也將會向其他物流裝備一樣逐步完成數(shù)字化的轉(zhuǎn)型。

圖：客戶對半掛車IoT產(chǎn)品作用評價，數(shù)據(jù)來源 羅戈研究調(diào)研

掛車租還是買？這是個問題

物流企業(yè)在選擇資產(chǎn)投入前通常通過資產(chǎn)的生命周期成本來確定獲取資產(chǎn)的方式是購買還是經(jīng)營性租賃，然而這一指標在企業(yè)運營中存在很大局限性。如果只看絕對成本而忽略了機會成本，很可能給企業(yè)帶來損失。

以掛車為例，經(jīng)營性租賃模式的生命周期成本略高于直接購買或融資租賃，但其靈活的模式使得企業(yè)能夠?qū)F(xiàn)金流釋放出來用于其它投資，從而提升企業(yè)的整體收入水平。且經(jīng)營性租賃模式的抗風險能力更強，在今年新冠疫情的沖擊下，若采用經(jīng)營性租賃模式，企業(yè)能夠更靈活地收縮業(yè)務。

因此，到底租賃還是購買，要根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，進行更全面的分析。