張勇：成熟一個(gè)，上市一個(gè)。   

3月底，阿里巴巴啟動(dòng)“1+6+N”組織變革，當(dāng)時(shí)張勇表示，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，未來(lái)都將有獨(dú)立融資和上市的可能性。

現(xiàn)在僅僅過(guò)去半個(gè)多月時(shí)間，市場(chǎng)上就接連傳來(lái)業(yè)務(wù)公司獨(dú)立上市的消息。

近日，行業(yè)消息顯示阿里巴巴旗下盒馬鮮生在與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準(zhǔn)備明年在香港上市。對(duì)此，盒馬方面回應(yīng)稱，“我們對(duì)市場(chǎng)傳言暫時(shí)沒(méi)有更多評(píng)價(jià)”。

此外，盒馬CEO侯毅也回應(yīng)了對(duì)盒馬IPO的看法，侯毅認(rèn)為，以盒馬今天的規(guī)模和品牌影響力，具備上市條件，且在上市時(shí)間選擇有比較大的靈活度。

除了喧囂塵上的盒馬之外，另一個(gè)值得注意的是菜鳥(niǎo)。

4月初，行業(yè)消息顯示阿里旗下物流業(yè)務(wù)菜鳥(niǎo)計(jì)劃在香港上市，最早可能在年底完成，并稱菜鳥(niǎo)估值超過(guò)200億美元（1570億港元）。

當(dāng)時(shí)菜鳥(niǎo)回應(yīng)稱，目前尚無(wú)明確規(guī)劃和時(shí)間表。

根據(jù)最新發(fā)布的胡潤(rùn)《2023全球獨(dú)角獸榜》顯示，菜鳥(niǎo)以1850億人民幣的估值，位列全球第十。對(duì)比京東物流目前800億港元左右的市值，菜鳥(niǎo)的潛力很大。

阿里拆分之后，接連兩家公司傳來(lái)上市的消息，與此同時(shí)，京東更是后發(fā)先至，直接推動(dòng)了京東產(chǎn)發(fā)和京東工業(yè)的IPO。

值此之際，我們將根據(jù)阿里巴巴所調(diào)整的六大業(yè)務(wù)集團(tuán)及歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從中找出各集團(tuán)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、發(fā)展?jié)摿Γ约蔼?dú)立上市的可能性，以下排名不分先后。

淘寶天貓、阿里云：已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利

結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，目前六大業(yè)務(wù)集團(tuán)中，淘寶天貓和阿里云是持續(xù)穩(wěn)定盈利的典范。

作為阿里巴巴集團(tuán)的營(yíng)收支柱，淘寶天貓集團(tuán)一直承擔(dān)著集團(tuán)70%左右的收入占比，并持續(xù)為其它業(yè)務(wù)的探索輸血，業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人戴珊也被視為阿里文化的基本盤(pán)。

最近五個(gè)財(cái)年，阿里巴巴中國(guó)商業(yè)板塊的營(yíng)收數(shù)據(jù)分別是1837、2576、3519、5016、5927，單位是億元人民幣，在集團(tuán)內(nèi)的收入占比分別為74%，69%，69%，70%，69%。

某種程度上，阿里巴巴就是淘寶天貓公司。

圖源：巴倫周刊

所以從拆分獨(dú)立上市的角度來(lái)看，淘寶天貓集團(tuán)的業(yè)務(wù)能力最強(qiáng)，在丟掉對(duì)其他兄弟姐妹的支持之后，淘寶天貓將會(huì)有更多的預(yù)算和更自由的決策。

最近淘寶天貓組織結(jié)構(gòu)大調(diào)整，率先獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的事件，就證明了上述觀點(diǎn)。

和淘寶天貓情況類似的業(yè)務(wù)集團(tuán)是阿里云。

目前這項(xiàng)業(yè)務(wù)由阿里掌門(mén)人張勇親自兼任，阿里云也將是他接下來(lái)投入最多精力的業(yè)務(wù)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里云在集團(tuán)內(nèi)的營(yíng)收占比持續(xù)上漲，從五年前的5%左右，持續(xù)上漲至9%，目前是阿里巴巴營(yíng)收占比第二高的業(yè)務(wù)，而在去掉股權(quán)激勵(lì)等非經(jīng)營(yíng)開(kāi)支后，阿里云連續(xù)兩年盈利。

行業(yè)普遍將阿里云視為阿里巴巴的第二增長(zhǎng)曲線，正通過(guò)云計(jì)算、技術(shù)研發(fā)等方面積累的實(shí)力，成為阿里巴巴的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

但最近幾個(gè)季度，阿里云的營(yíng)收增長(zhǎng)速度開(kāi)始趨緩，具體來(lái)說(shuō)，2018 年四季度其增速超過(guò) 80%，到了 2022 年四季度增速只有 3%。

和阿里云一樣，看似掙錢(qián)能力極強(qiáng)的淘寶天貓，也在面臨增長(zhǎng)難題。

近年來(lái)，拼多多、抖音等新對(duì)手的迅速崛起，在持續(xù)分走淘寶天貓的市場(chǎng)。從數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，去年阿里國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)份額跌至 50% 以下，第四季度淘寶天貓收入增速同比下降。

這都給淘寶天貓和阿里云帶來(lái)了巨大的壓力，畢竟在走上獨(dú)立上市之路后，投資者最關(guān)注的業(yè)績(jī)指標(biāo)便是：增長(zhǎng)，以及未來(lái)的增長(zhǎng)可能性。

最近幾個(gè)月行業(yè)內(nèi)爆發(fā)的AI大模型風(fēng)潮，正在給云計(jì)算廠商，以及電商行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)可能性，但從發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，從技術(shù)的成熟落地，到實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的增長(zhǎng)中，還需要兩年左右的時(shí)間。

已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利的兩家公司，必須要解決業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的難題。

菜鳥(niǎo)、阿里海外：營(yíng)收高速增長(zhǎng)

與兩大核心業(yè)務(wù)集團(tuán)不同，近兩年時(shí)間里，菜鳥(niǎo)就像是突然爆發(fā)的黑馬一般，持續(xù)用超20%的高速增長(zhǎng)，給我們帶來(lái)驚喜。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，菜鳥(niǎo)的成長(zhǎng)速度一點(diǎn)也不弱于云計(jì)算，最近五年，在集團(tuán)內(nèi)的收入占比持續(xù)提升，從3%，上漲到5%，在營(yíng)收規(guī)模上也逐漸與三通一達(dá)持平。

單論業(yè)績(jī)?cè)鏊俚脑挘锁B(niǎo)是目前阿里 6 大集團(tuán)里增長(zhǎng)最快的，在去年第四季度中菜鳥(niǎo)營(yíng)收增速達(dá)到 27%。同時(shí)在收入占比方面，菜鳥(niǎo)也越發(fā)獨(dú)立，在去年9月底，菜鳥(niǎo)外部收入占比就已經(jīng)提升至73%。

而在高速增長(zhǎng)的同時(shí)，菜鳥(niǎo)也在持續(xù)邁向盈利的目標(biāo)。

最新一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，菜鳥(niǎo)調(diào)整后的EBITA虧損1200萬(wàn)元，虧損同比收窄87%。上年同期虧損9200萬(wàn)元。從虧損整體情況看，阿里過(guò)去一年降本增效成效明顯。通過(guò)大幅收縮的虧損，菜鳥(niǎo)正在為獨(dú)立上市做最后的準(zhǔn)備。

事實(shí)上，在此次分拆之前，菜鳥(niǎo)已經(jīng)是個(gè)相對(duì)獨(dú)立的公司。創(chuàng)立于 2013 年的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)，很早就給員工發(fā)放的是菜鳥(niǎo)期權(quán)而非阿里股票。

在激烈的國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，菜鳥(niǎo)則壓重注于跨境物流，其在海外最大的客戶是阿里海外電商平臺(tái)速賣通。值得一提的是，這兩個(gè)好兄弟的增長(zhǎng)狀況也十分相似。

目前阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)的負(fù)責(zé)人是蔣凡，旗下的業(yè)務(wù)包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz、Alibaba.com等。

2022年1月，蔣凡上任的時(shí)候，很多阿里海外業(yè)務(wù)的員工就看到了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的信號(hào)。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，阿里國(guó)際商業(yè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收及增速都頗為穩(wěn)定，在集團(tuán)營(yíng)收占比中一直保持在7%左右。

今年2月，頂著全球經(jīng)濟(jì)低迷和新冠疫情的巨大壓力，阿里巴巴公布了最新財(cái)報(bào)。但令人意外的是，這份財(cái)報(bào)竟然帶來(lái)不少驚喜。

阿里國(guó)際商業(yè)的整體增速達(dá)到了18%，僅次于菜鳥(niǎo)。具體來(lái)看，Lazada、速賣通、Trendyol和Daraz等幾大海外平臺(tái)組成的零售業(yè)務(wù)，不僅整體訂單量逆勢(shì)增長(zhǎng)，收入更是同比大漲26%。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，阿里旗下速賣通全平臺(tái)訂單增長(zhǎng)超過(guò)50%，在韓國(guó)等地增速甚至達(dá)到三位數(shù)，可以說(shuō)阿里海外正在迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

行業(yè)普遍認(rèn)為，“派蔣凡出海，阿里賭對(duì)了”。

但是從盈利的角度來(lái)看，2021財(cái)年到2022財(cái)年，阿里國(guó)際商業(yè)的虧損從7億美元擴(kuò)大到了14.18億美元，對(duì)此阿里的解釋是Lazada為用戶獲取和增加活躍度，而增加的市場(chǎng)和推廣費(fèi)用和Trendyol投資新業(yè)務(wù)所致，簡(jiǎn)單來(lái)講就是花錢(qián)換增長(zhǎng)。

而在最新一個(gè)季度中，阿里國(guó)際商業(yè)經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損7.63億元，對(duì)比去年同期虧損的29.17億元，有了大幅收窄。

蔣凡帶領(lǐng)的阿里國(guó)際商業(yè)和萬(wàn)霖帶領(lǐng)的菜鳥(niǎo)，正一道成為阿里旗下增速最快的業(yè)務(wù)集團(tuán)，同時(shí)菜鳥(niǎo)也被視為最有可能率先上市的業(yè)務(wù)集團(tuán)。

從這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)中，我們似乎看到了過(guò)去那個(gè)迅猛發(fā)展的阿里巴巴。

本地生活、大文娛：競(jìng)爭(zhēng)最為激烈

如果說(shuō)面對(duì)獨(dú)立拆分運(yùn)營(yíng)，淘寶天貓相當(dāng)于脫去了羈絆，可以更自由的飛翔的話，那么對(duì)于阿里本地生活和阿里大文娛來(lái)說(shuō)，則是擺脫對(duì)大家庭的依賴，獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)的新挑戰(zhàn)。

先來(lái)說(shuō)本地生活，由俞永福負(fù)責(zé)，此前是阿里巴巴的本地生活服務(wù)部門(mén)，涵蓋了高德、餓了么等業(yè)務(wù)，也可以說(shuō)是最難啃的骨頭。

實(shí)際上，只要提到“本地生活”四個(gè)字，浮現(xiàn)在我們腦海里的，就是激烈的廝殺。

餓了么的對(duì)手，不只有美團(tuán)，還可能會(huì)有抖音、微信、快手，甚至京東的即時(shí)零售，也與餓了么的部分業(yè)務(wù)產(chǎn)生交叉。

高德的對(duì)手，不只有百度地圖，還有各類網(wǎng)約車平臺(tái)、智能汽車廠商，今年3月份，美團(tuán)地圖也在騎手端小范圍上線了。

飛豬所處的在線旅游市場(chǎng)，對(duì)手更是數(shù)不勝數(shù)。最新消息顯示，飛豬總裁莊卓然不再向本地生活集團(tuán) CEO俞永福匯報(bào)，改為直接向阿里董事局主席、集團(tuán)CEO張勇匯報(bào)。

這既代表著阿里對(duì)在線旅游的重視，也意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

從財(cái)報(bào)中的營(yíng)收狀況來(lái)看，阿里巴巴本地生活的收入占比比較穩(wěn)定，一直占據(jù)集團(tuán)營(yíng)收的5%左右，但本地生活服務(wù)雖然有著不錯(cuò)的營(yíng)收增長(zhǎng)，卻同時(shí)伴隨著與收入近似的虧損規(guī)模。

最近一個(gè)季度，阿里本地生活131.64億元的收入，同比上漲6%，經(jīng)營(yíng)虧損為54.73億元。

在本地生活競(jìng)爭(zhēng)最激烈的這一年，俞永福正在效仿曾國(guó)藩，俞永福：結(jié)硬寨、打呆仗，啃最硬的骨頭。

和本地生活業(yè)務(wù)集團(tuán)處境類似的是阿里大文娛，甚至可以說(shuō)，六大業(yè)務(wù)集團(tuán)中，壓力最大、也最有生存危機(jī)的正是大文娛集團(tuán)。

自2013年開(kāi)始涉足文娛市場(chǎng)，到2023年阿里大文娛已經(jīng)過(guò)去了整整10年。在這長(zhǎng)達(dá)10年的時(shí)間里，阿里大文娛在集團(tuán)“大家長(zhǎng)”的呵護(hù)下不斷壯大，但是在這個(gè)過(guò)程中，大文娛內(nèi)部的問(wèn)題也逐漸顯露出來(lái)。

目前來(lái)看，在過(guò)去的四個(gè)季度中，僅在去年第三季度實(shí)現(xiàn)了4%的營(yíng)收增長(zhǎng)，其余三個(gè)季度分別同比下滑 5%、10%、6%。其中去年第四季度，大文娛經(jīng)營(yíng)虧損為10億元。

未來(lái)大文娛集團(tuán)要解決的問(wèn)題主要有三方面：盈利能力不足、內(nèi)容生產(chǎn)效率問(wèn)題、子公司之間的融合。

以第三個(gè)難題為例，阿里大文娛集團(tuán)一直以來(lái)主要依靠集團(tuán)的多項(xiàng)收購(gòu)項(xiàng)目組成的，這使得各個(gè)文娛板塊子公司缺乏深度融合和資源整合，各業(yè)務(wù)線之間相對(duì)比較分散，缺乏大協(xié)同意識(shí)，也就無(wú)法形成整體優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。

在近幾年的大調(diào)整中，阿里大文娛的版圖已經(jīng)在不斷縮小，UC 瀏覽器、阿里文學(xué)、蝦米音樂(lè)先后從大文娛剝離，2020 年，游戲業(yè)務(wù)靈犀互娛升級(jí)為事業(yè)群，獨(dú)立出大文娛；2021 年，蝦米音樂(lè)關(guān)停。

希望在全面獨(dú)立運(yùn)營(yíng)之后，這兩大業(yè)務(wù)集團(tuán)能直接面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而加快組織效率和業(yè)務(wù)融合。

張勇：成熟一個(gè)，上市一個(gè)

在阿里目前的六個(gè)業(yè)務(wù)集團(tuán)中，按照業(yè)務(wù)營(yíng)收能力來(lái)看，已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的分化趨勢(shì)：

實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利但面臨增長(zhǎng)難題的淘寶天貓和阿里云；

持續(xù)高速增長(zhǎng)的菜鳥(niǎo)和阿里國(guó)際商業(yè)；

啃硬骨頭的阿里本地本地生活和大文娛；

對(duì)于哪些業(yè)務(wù)板塊會(huì)先獨(dú)立融資上市，阿里首席財(cái)務(wù)官徐宏表示，在所有的業(yè)務(wù)板塊和業(yè)務(wù)公司里，除了現(xiàn)在淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)之外，其他所有的業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司都會(huì)形成可獨(dú)立融資和分拆，包括尋找獨(dú)立上市主體。

也就是說(shuō)，業(yè)務(wù)十分成熟的淘寶天貓，依舊會(huì)留在大家庭中，作為頂梁柱，支撐起阿里巴巴集團(tuán)。

而除了這六大集團(tuán)之外，實(shí)際上還有“N”家獨(dú)立的業(yè)務(wù)公司，也存在上市的可能性，或者已經(jīng)上市。簡(jiǎn)單列舉，就包括：盒馬、飛豬、阿里健康、高鑫零售、銀泰等等。

目前高鑫零售、阿里健康已經(jīng)是成熟的上市公司，盒馬也傳來(lái)上市消息，未來(lái)阿里巴巴的上市版圖，將不限于6大業(yè)務(wù)集團(tuán)。

對(duì)于這一種業(yè)務(wù)公司，張勇的態(tài)度十分坦然，“與其放在一個(gè)鍋里、一個(gè)上市載體里端出去，還不如到了市場(chǎng)接受的條件，就果斷地讓他們單獨(dú)面對(duì)資本市場(chǎng)，成熟一個(gè)，上市一個(gè)。”

綜合來(lái)看，透過(guò)對(duì)阿里六個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)分析，我們深刻認(rèn)識(shí)到不同業(yè)務(wù)集團(tuán)之間的發(fā)展差異和未來(lái)潛力，自負(fù)盈虧的業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司不得不加速精簡(jiǎn)支出、提高效率。

目前，這場(chǎng)阿里巨變還處于開(kāi)始階段，我們期待著各業(yè)務(wù)集團(tuán)獨(dú)立上市的那一天。