事件：美團發(fā)布1Q22財報，美團2022年第一季度營收為463億元，yoy+25%，高于彭博一致預期2.16%，經調整凈虧損為35.86億元，好于彭博一致預期（-45.85億元）。

點評

外賣：經營利潤好于預期，疫情之下經營韌性凸顯。本季度美團外賣收入為241.57億元，基本符合彭博一致預期（241.08億元），經營利潤為15.77億元，高于彭博一致預期（14.47億元），OP Margin達到6.5%，為歷史同期最高值。拆分來看，本季度每單配送收入為4.0元（去年同期為4.2元）、每單傭金收入為2.1元（去年同期為2.0元）。若僅考慮1P訂單情況，則1P每單配送收入為6.2元、配送成本為7.9元，差距約為1.7元，環(huán)比4Q有小幅提升，我們認為未來盈利空間的提升主要來自于：1）補貼率減少帶來的營銷費用減少及直接收入沖減減少；2）廣告收入的增加。我們認為2Q22年受疫情沖擊或導致外賣單量、收入增速放緩，但參考2020年情況，我們認為整體外賣業(yè)務增速將在疫情整體形式好轉后或將實現(xiàn)較為迅速的恢復。

酒旅：1Q22“降本增效”成果顯著，帶動經營利潤好于預期。1Q22到店酒旅板塊收入為76億元，略低于彭博一致預期（77億元），OP Margin為46%，達20年以來最高，我們預計公司降本增效戰(zhàn)略成果顯著。1~2月，公司到店業(yè)務整體表現(xiàn)強勁，但受3月開始的疫情影響致公司訂單量和間夜數(shù)出現(xiàn)下滑。我們預計受多地疫情影響，且參考20年經驗，我們認為2Q22到下半年公司到店酒旅板塊仍將承壓，但仍將取決于1）疫情恢復進度；2）平臺及當?shù)卣拇碳ば源胧?。例如五一期間在深圳，美團協(xié)助深圳政府在平臺發(fā)放消費券，明顯提升了到餐和到店的GTV，在假期同比增長50%和30%，深圳地區(qū)5月的整體GTV正在回到健康的同比增長趨勢。我們認為疫情對于美團到店酒旅業(yè)務影響最為顯著，考慮到經營杠桿問題，短期2Qmargin會環(huán)比有所下滑，但考慮到美團到店酒旅板塊護城河穩(wěn)固、1Q Margin達到20年以來最高彰顯強大的成本控制能力，我們看好到店業(yè)務長期的收入及利潤成長空間，后續(xù)建議持續(xù)關注疫情恢復進度以及跨城旅游恢復情況。

新業(yè)務：買菜虧損持續(xù)收窄，閃購可期。本季度新業(yè)務收入達145億元，yoy+47%，經營利潤達-90億元，好于彭博一致預期（-94億元）。其中社區(qū)團購業(yè)務、閃購業(yè)務、美團買菜業(yè)務整體利潤都有所收窄，主要是由于運營效率的提高以及受疫情影響帶動的補貼率的降低。其中：

1）優(yōu)選業(yè)務：我們認為優(yōu)選業(yè)務近期陸續(xù)退出部分城市主要是出于成本投入考量，預計虧損有望持續(xù)改善；2）閃購業(yè)務：高線城市疫情影響增強閃購業(yè)務心智，在上海，總體交易量和GTV在Q1分別同比增長70%和80%。我們認為疫情強化了閃購業(yè)務的用戶心智，有利于帶動閃購業(yè)務單量的持續(xù)提升，同時或將有更高的AOV以及廣告營銷潛力，建議關注閃購業(yè)務/外賣業(yè)務的占比情況及AOV趨勢；3）買菜業(yè)務：經營虧損及經營虧損率有明顯改善，主要是受1）疫情期間對食品及其供應商的需求激增所帶來的訂單密度的增加；2）通過優(yōu)化補貼策略、升級倉儲和履約能力帶動運營效率提升。我們認為新業(yè)務虧損的持續(xù)改善有望帶動公司整體盈利能力提升，全年經調整后EBITDA打平可期。

投資建議：我們認為，雖然疫情影響下導致公司短期基本面承壓，但考慮上海已恢復常態(tài)化管控措施、北京新增疫情處在下降通道，全國疫情已得到控制，基本面拐點已現(xiàn)，我們認為美團護城河穩(wěn)固、中長期增長空間穩(wěn)健，建議關注長期增速兌現(xiàn)情況。截至2022年6月5日，公司當前股價對應P/S為3.9x，較過去兩年平均折讓38%，建議關注美團。

風險提示：外賣單量、整體單量恢復進度不及預期、社保對UE影響超過預期。

數(shù)據(jù)來源：彭博、美團財報、天風證券研究所

業(yè)績會紀要

CEO 王興：

盡管疫情自3月份開始在中國更多地區(qū)擴散，但公司在第一季度各業(yè)務均實現(xiàn)了健康增長。2022年第一季度，公司的總收入同比增長25%達到463億，平臺年交易用戶增至6.93億，年活躍商戶數(shù)量增至約900萬。2022年第一季度的過去12個月中，交易用戶的平均交易數(shù)量增加到37.2筆，而2021年同期為30.5筆。

秉承“零售+科技”的升級戰(zhàn)略，公司從未停止為消費者提供多樣化的優(yōu)質服務和生活用品。在最近的新冠疫情中，公司積極響應政府自3月以來對新冠疫情的管理，承擔社會責任，為社會創(chuàng)造更多價值。具體來說，公司的即時配送網絡在為受影響地區(qū)的消費者提供生活必需品和日常服務方面發(fā)揮了重要作用，包括新聞、雜貨、藥品和跑腿服務。公司的團隊實現(xiàn)了整個公司的無縫協(xié)作，并且在特殊時期為消費者和商家尋找安全和創(chuàng)造性的解決方案。在上海，為更好地滿足特殊人群的需求，公司推出了很多新服務，包括社區(qū)團餐、社區(qū)團購和應急幫手。公司還將自動駕駛配送車從北京運往上海，在多個住宅社區(qū)、醫(yī)院和大學運送貨物。同時，為保證充足的運力和員工安全的職業(yè)環(huán)境，公司與當?shù)卣黄鹛峁┟赓M核酸檢測，并為生活在封控社區(qū)的工作人員提供免費住宿和休息站。在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，公司一路走來，和消費者、商家、快遞員和所有其他行業(yè)參與者之間建立牢固的互信關系。

外賣送餐

第一季度的收入和訂單量分別同比增長17.4%和15.8%。Q1季度交易用戶數(shù)量和交易頻次在同比穩(wěn)定增長，中高頻用戶的交易頻率高于平均水平。

1月和2月，外賣送餐表現(xiàn)強勁。春節(jié)期間，隨著越來越多的人“就地過年”，消費者選擇外賣的心智份額和偏好相應加強。多年來，公司積累了消費能力強并傾向于外賣的廣大消費群體，與去年春節(jié)期間相比平臺上提供年夜飯的商家數(shù)量也翻了一番。高AOV訂單占總訂單的比例更高，假期期間飲料和甜點等新類別同比顯著增加。

3月以來，奧密克戎蔓延至上海、深圳、吉林等多個地區(qū)。管控措施趨嚴，多家商戶停業(yè)，快遞員被隔離，嚴重限制了公司在上述城市的商戶供應和交付能力，從而影響了業(yè)務增長。然而，公司利用多年來積累的強大組織和執(zhí)行能力，在上海和其他城市封控期間滿足人們的日常需求。例如，1）迅速率先推出社區(qū)團餐服務，同小區(qū)居民可一起批量點餐，餐食由中央廚房準備并通過車輛配送以確保供應穩(wěn)定，這項服務覆蓋了9000多個社區(qū)和1000萬居民，其上線也為整體平臺帶來了很多新用戶；2）推出應急幫手功能，專門解決老人、孕婦、殘疾人的送餐、超市雜貨、急救藥品等需求，自推出以來已收到超過210,000份此類緊急請求，其中90%以上來自老年人和有嬰兒的母親；3）送貨服務對商家在這樣的特殊時期創(chuàng)收至關重要，公司也推出了多項措施幫助困難商戶，如為30多個城市數(shù)十萬的中小商戶提供返傭，持續(xù)為上萬名商家提供管家服務和智能運營設備，與多個城市的商家建立反饋渠道以更好地了解他們的運營痛點。公司的服務模式以及商家支持措施都在不斷迭代，盡管外賣行業(yè)受到短期影響，但公司有信心保持長期競爭優(yōu)勢，消費者的心智份額將在這個充滿挑戰(zhàn)的時期繼續(xù)加強。

快遞員對公司的送餐業(yè)務至關重要。1）春節(jié)期間，公司為春節(jié)假期工作的快遞員發(fā)放了總額超過5.5億元的補貼，同時提供免費的年夜飯、禮盒等。2）在深圳和上海，公司開設了800多家免費酒店，為約3000名快遞員提供住宿、免費食品和衛(wèi)生用品。3）安全方面，快遞員智能安全頭盔在大部分城市得到了更廣泛的應用，新的第二代智能頭盔在二月發(fā)布，其有重量輕、便于伸縮、使用體驗友好等特點。4）職業(yè)保險和傷害保險方面，公司將配合并遵循政府的指導和政策，以確保試點項目及時啟動，并覆蓋執(zhí)行過程中的所有快遞費用?？傮w而言，員工福利和安全貫穿于公司業(yè)務運營、決策的每個環(huán)節(jié)，以確保為員工提供更安全的工作環(huán)境以及更好的薪資和福利。

到店酒旅

一季度到店、酒店及旅游業(yè)務收入同比增長15.8%。增長主要來源于1月與2月的強勁表現(xiàn)。

到店服務的GTV同比增長超過30%。在新年和春節(jié)期間，公司推出了各種各樣的促銷活動，進一步刺激本地服務的需求。隨著公司在平臺上擴大服務品類，季度活躍商戶同比增長超過30%，受今年冬奧會的推動，溫泉、冬季運動、酒店餐飲和娛樂套餐等更多品類表現(xiàn)顯著增長。公司繼續(xù)迭代和豐富線上產品和服務，讓商家有效地獲取消費者，以增加穩(wěn)定的周轉率和消費者粘性。一季度的年交易用戶同比增長近20%。在消費者方面，公司加強了美團作為本地服務首選平臺的消費者心智。在到店餐飲方面，公司繼續(xù)專注于輕食和快餐品類的到店餐飲業(yè)務，在加速數(shù)字化的同時豐富供應，更好地滿足年輕一代和年輕家庭激增的需求。對于其他到店服務，雖然消費趨勢正在迅速演變，但是公司可以快速識別并相應地創(chuàng)新產品?？紤]到年輕一代的新消費需求，公司將服務品類進一步擴展到200多個更多樣化和流行的服務品類。然而，受到奧密克戎的影響，從3月開始更多高線城市管控措施更加嚴格，線下流量大幅減少，對到店、酒店、旅游等業(yè)務造成較大負面影響。雖然面臨短期波動，但公司將與地方政府合作，在各個地區(qū)消費復蘇的同時刺激當?shù)叵M。例如今年4月，深圳市政府發(fā)放了5億元的消費券，公司參與其中并協(xié)助拉動消費以期刺激消費者在主要節(jié)日期間對當?shù)刭徫?、食品和旅游的需求?/p>

酒店和旅游業(yè)務在3月份受到新冠肺炎疫情的嚴重影響。2022年第一季度，公司國內酒店間夜量同比下降個位數(shù)百分比。由于跨城交通管制更加嚴格，城市內外用戶的需求也發(fā)生了變化，公司進一步提高服務質量以滿足本地旅游需求的增長。由于公司的產品、服務及滿意度持續(xù)提升，加之短途旅行和“酒店+”的營銷能力提升，高星酒店間夜量占比達17%，創(chuàng)歷史新高；對于中低星酒店，公司繼續(xù)優(yōu)化公司的產品及服務以幫助酒店商家高效經營，以幫助加快商家的數(shù)字化轉型過程，讓酒店從更低的成本和更高的轉化率中受益。

新業(yè)務

一季度新業(yè)務的收入同比增長47%。隨著公司升級戰(zhàn)略并繼續(xù)專注于商品零售業(yè)務，在疫情復蘇期間公司的各種商品零售業(yè)務模式有助于滿足不同的消費需求，為不同市場的消費者提供穩(wěn)定的商品和其他生活必需品。

在嚴格的疫情管控措施之下，美團閃購一季度的訂單量同比增加近70%，用戶數(shù)和交易頻次也有所增加，年交易用戶數(shù)的增加推動了訂單量的迅速增加。第一，公司在節(jié)假日期間通過各種營銷和促銷活動拉動消費，并加強消費者對于美團“萬物到家”服務的心智份額。在春節(jié)期間，公司與近600家的超市、連鎖商店、便利店和近100家老牌消費、電子品牌合作促銷，促銷活動時長超過1個月，讓在工作城市過春節(jié)的消費者享受到更多樣化的商品。今年春節(jié)期間，越來越多的消費者通過美團閃購下單給遠方的家人送節(jié)日禮物；在情人節(jié)期間，鮮花訂單是去年的兩倍，其他禮物也變得更受歡迎；與去年相比電子產品和化妝品的銷售額分別增長了 6 倍和2倍。在上述節(jié)假日期間，GTV和訂單量均同比增長顯著。第二，一季度公司的季度活躍商戶和新入駐商戶均較去年同期大幅增長。公司繼續(xù)吸引更多的商家并擴大商品多樣性，以滿足消費者不斷變化的需求。今年以來，便利店、花店等新商戶品類的入駐明顯提速。今年3月，公司率先與多家藥店合作推出了抗原檢測試劑盒快速配送服務，確保了藥品供應充足多樣。第三，在多個城市爆發(fā)疫情期間，美團閃購發(fā)揮了重要作用，確保消費者的日常生活必需品和食品供應穩(wěn)定。例如，在上海封城期間，公司為消費者，特別是有特殊需求的消費者，提供生活必需品。在北京，美團閃購與兩萬多家超市、便利店和雜貨店密切合作，最大限度地為消費者提供供應?？紤]到白天工作的人們在夜間的需求較大，美團閃購的超市和雜貨店延長了營業(yè)和配送時間以確在夜間也能購買和配送保新鮮農產品等生活必需品。公司還幫助超市拓展倉儲能力以應對網上訂單激增的情況。第四，公司也加強了消費者對于美團送貨上門服務的心智份額，未來公司將進一步完善大型專賣店和超市客戶的運營，建立更多的區(qū)域團隊，進一步增加消費者心智份額。

美團優(yōu)選是公司的社區(qū)商業(yè)業(yè)務。在第一季度，公司專注于高質量的增長，通過擴大規(guī)模提高運營效率，并保持公司的市場領先地位，圍繞數(shù)字化運營和采購進一步構建核心能力。第一，在供給側公司深化與商家的合作，為消費者提供更多優(yōu)質的SKU和多樣化的產品選擇。其中，來自“農鮮直采”或“全國集采”計劃的農產品占比增加。第二，公司還進一步優(yōu)化冷鏈物流基礎設施和運營體系，擴大網絡覆蓋范圍，同時確保對整個供應鏈的嚴格質量控制。公司迭代了智能倉儲系統(tǒng)和履約方式，進一步提高效率。第三，企業(yè)社會責任仍是公司的工作重點，因此公司積極扶持農民，幫助他們推廣產品，并在低線市場通過新職業(yè)培訓項目提供就業(yè)機會。一季度農產品銷售額占了美團優(yōu)選的近50%，現(xiàn)在農村地區(qū)與公司合作的線下門店約有100萬家。第四，公司在政府的指導下，積極參與疫情防控，通過建立整個供應鏈和物流體系的應急響應機制確保為消費者提供合理價格的產品供應，。

美團買菜為消費者提供30分鐘內送達的服務。公司進一步擴大了規(guī)模以滿足春節(jié)期間不斷上升的需求。通過擴大商品選擇及強化營銷策略，不僅在節(jié)假日期間有效刺激消費，還幫助消費者在短時間內儲備食品和日常用品，每份訂單的商品數(shù)量和平均訂單價值因此增加。在上海封控期間，公司積極迭代運營，為封控居民推出社區(qū)集單服務，確保生活必需品的穩(wěn)定供應。在推出社區(qū)團購服務期間，公司大幅增加前置倉的庫存，延長營業(yè)時間，增加分揀和配送人員。在倉庫工作人員和快遞員無法進入封鎖社區(qū)時，公司為他們提供了工作地點附近的住宿。公司還向上海派出自動配送車輛，以提供無接觸配送并提高運力。在北京，公司專注于確保消費者的必要供應，公司的自主車輛在順義區(qū)的大約10個社區(qū)運營。公司還立即增加了重要產品的供應和庫存，以確保穩(wěn)定供給和產品價格。此外，公司增加了重要人員配置能力以確保順利運營，分揀能力增加了70%，快遞能力增加了50%。未來，美團買菜將繼續(xù)提高整個供應和采購鏈的運營效率，利用技術賦能進行行業(yè)數(shù)字化轉型。

展望第二季度和全年的發(fā)展，公司需要面對來自奧密克戎疫情的影響和挑戰(zhàn)。首先，為響應公司國家動態(tài)清零的目標，公司將調整戰(zhàn)略并利用先進技術改善業(yè)務和服務以滿足人們的基本需求，促進消費復蘇。其次，企業(yè)的社會責任是公司一切工作的核心，公司將繼續(xù)幫助中小商戶，盡力了解他們的痛點，幫助他們度過困難時期。最后，公司將進一步協(xié)助行業(yè)的數(shù)字化轉型，幫助人們吃得更好、玩得更好。公司有信心通過持續(xù)的技術創(chuàng)新，繼續(xù)為消費者、商戶和整個社會提供巨大的價值。

CFO 陳少暉：

在疫情病例數(shù)不斷上升的第一季度，公司的總收入達到了人民幣46.3億元，比去年同期增長了25%。在具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境中，收入增長主要是來源于公司的食品配送和到店、酒店、旅游業(yè)務的穩(wěn)定收入增長，以及公司的新舉措特別是商品零售業(yè)務的聯(lián)合快速增長。

銷售成本占總收入的百分比為76.8%，低于去年同期的 80.5%，略高于上一季度的 75.8%，同比下降主要是由于公司的餐飲配送業(yè)務的毛利率提高，以及公司優(yōu)化運營效率帶來的零售業(yè)務毛利率提高。銷售和營銷開支占總收入的百分比為19.7%，同比穩(wěn)定，比上一季度的22.7%有所下降，主要是由于用戶獎勵和在線營銷費用的減少。研發(fā)費用占總收入的比例從去年同期的9.4%上升到10.5%，而上季度為9.3％。一般及行政費用占總收入的百分比在同比和環(huán)比基礎上都保持穩(wěn)定。

公司在實現(xiàn)高質量增長和提高運營效率方面的努力在本季度取得了良好進展。由于公司提高了所有業(yè)務部門的運營利潤率，本季度所有部門的合計運營虧損在同比和環(huán)比基礎上都有所收窄，達到了40億元人民幣。本季度總運營虧損的同比和環(huán)比增長主要是由于金融投資的公允價值損失，本季度調整后的EBITDA和調整后的凈虧損在同比和環(huán)比基礎上都有所改善，分別為-18億和-36億人民幣。

餐飲外賣

從本季度開始，公司不再披露該部門的GTV，因為從業(yè)務管理的角度來看公司將更多關注單量。該部門的收入同比增長了17.4%，環(huán)比下降了7.5%，達到人民幣242億元。由于以下原因，每筆訂單的收入在同比和環(huán)比的基礎上都有所增加，達到人民幣7.2元：1)首先，本季度AOV提升，因為優(yōu)質用戶增加，并且其更愿意為優(yōu)質和大額的訂單（如家庭訂單、遠距離訂單）付費，尤其是在節(jié)假日期間。2)由于公司繼續(xù)關注高質量增長，用戶激勵的減少導致內容收入減少，然而每筆訂單收入的增加被傭金收入的負面影響所部分抵消，因為公司在3月份推出了商家支持計劃以應對新冠疫情。

本季度，營業(yè)利潤和營業(yè)利潤率同比均有提高，但環(huán)比分別下降至16億元人民幣和6.5%。得益于假日期間更充分的產能，以及交付效率提高，訂單交付成本同比下降，較低的訂單交付成本以及用戶激勵比率的降低導致營業(yè)利潤率上升。營業(yè)利潤率的環(huán)比下降主要是由于訂單交付成本的增加，這主要是由于較高的季節(jié)性快遞激勵部分被較低的用戶獎勵所抵消。

到店酒旅

該部門的收入同比增長15.8%，環(huán)比降低12.6%至人民幣76億元。從1月到2月，公司的到店業(yè)務表現(xiàn)強勁，訂單量和GTV的增長速度都遠遠高于去年第四季度。公司不斷提高供應商的品種和質量，優(yōu)化基于交易的產品和開展多樣化的營銷活動來刺激增長。同時，假日期間對當?shù)刈∷藓投掏韭眯械膹妱判枨笠矊е虑皟蓚€月國內間夜量同比增長15%。然而，3月中旬以來奧密克戎在許多地區(qū)蔓延，尤其是在個別一線城市，嚴重影響了旅游活動和線下本地消費，導致3月份訂單量和國內間夜量的增長率轉為負數(shù)。商家對網絡營銷的需求也明顯減少，為CPC和展示線上營銷產品銷售帶來了阻力，而營銷收入受到的影響遠小于傭金收入，這主要是由于活躍的在線營銷商戶的同比增長，而基于訂閱的網絡營銷收入保持穩(wěn)定，在本季度同比增長。

本季度公司的到店酒旅營業(yè)利潤增加至人民幣35億元，比去年同期增長了26.4%，環(huán)比下降10.9%。營業(yè)利潤率同比和環(huán)比都有所提高，達到45.6%，主要是由于運營效率提高、運營利潤率相對較低的酒店業(yè)務收入貢獻較小以及公司對用戶獎勵支出和促銷費用的控制更加嚴格。

新業(yè)務

在此期間，該部門的收入同比增長了47%，達到人民幣145億元，主要是由于商品零售業(yè)務的擴張。本季度該部門的運營虧損收窄至負90億元人民幣，運營利潤率環(huán)比提高了7.2個百分點，達到-62.3%，這主要歸功于商品零售業(yè)務的毛利和運營效率的提高。

商品零售業(yè)務仍然是公司投資的關鍵領域，公司專注于高質量的增長。公司的社區(qū)電商業(yè)務在GTV和銷售量上都實現(xiàn)了持續(xù)健康增長。與第四季度相比，營業(yè)虧損占GTV的百分比繼續(xù)收窄，社區(qū)電商業(yè)務的經營虧損也環(huán)比收窄。公司不斷改善產品結構，例如，提供高品質和高性價比的產品以滿足春節(jié)期間的消費需求，推動了每件產品的價格和標價的連續(xù)增長；此外，全價值鏈的運營效率也有所提高；然而，疫情反彈導致的生鮮配送失敗和更高的破損率帶來了一定的賠償成本。

與去年第四季度相比，美團閃購的經營虧損也有所收窄，經營利潤率有所優(yōu)化，每單虧損有所減少。一方面，由于消費者在封鎖前囤積食品和必需品的需求激增，以及節(jié)日期間對高價禮品和鮮花采購的需求旺盛，AOV 顯著上升。另一方面，由于季節(jié)性因素，公司對用戶激勵支出促銷和在線營銷費用實施了更嚴格的控制。

美團買菜的經營虧損和經營利潤率都環(huán)比顯著改善。這種改善是由兩個因素推動的，1）首先是疫情期間對食品及其供應商的需求激增所帶來的訂單密度的增加。2）第二，通過優(yōu)化補貼策略和升級倉儲和配送能力，運營效率得到提高。

現(xiàn)金狀況

截至2022年3月31日，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物以及短期投資總額為人民幣1034億元。此外，經營性現(xiàn)金凈流出從2021年的44億增長到了113億，同比的增長主要是由于1）應付商戶款凈額結算流出，由于疫情爆發(fā)，來自在線營銷服務的預付款流入更少；2）第二，本季度支付年終獎金的增加。

在新冠疫情和宏觀環(huán)境疲軟的情況下，公司的業(yè)務，特別是餐飲外賣和酒店業(yè)務，都將繼續(xù)面臨短期的阻力。盡管如此，公司相信短期影響是暫時的，所有的業(yè)務將在嚴格的疫情控制期后恢復正常增長。在當前環(huán)境下，公司將繼續(xù)優(yōu)先考慮高質量增長和運營效率提升。公司仍然對長期增長潛力有強烈的信心，希望社會能透過短期的負面影響，從長期的角度審視公司。

此外，在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，公司對配送網絡和科技服務的投入帶來了廣泛的社會貢獻。公司進一步加強了消費者對美團作為“零售+科技”公司的認知度，同時也加深了公司與用戶、商家和快遞員的信任關系，公司相信這種信任和認可最終將有助于推動長期增長。公司將繼續(xù)執(zhí)行“零售+科技”戰(zhàn)略，并繼續(xù)承擔在供應鏈數(shù)字化、消費擴大、產業(yè)升級創(chuàng)新和促進就業(yè)方面的社會責任。

業(yè)績會問答

Q:預計Q2疫情對于外賣業(yè)務的影響？2022年度外賣業(yè)務發(fā)展？

A:外賣業(yè)務在一月二月有所回彈，春節(jié)期間增速較快。但3月以來疫情迅速蔓延，包括上海、深圳、青島等一線城市均實施了不同程度的嚴格封控政策。住宅小區(qū)亦采取防控措施，外賣便利程度下降。辦公室、休閑場所、酒店等非住宅場所也由于交通不便受到影響。一線城市訂單量的大幅下降對3月份訂單量增長產生了重大影響。吉林省在3月中旬開始封鎖，與疫情前相比，全部交易量下降了近90%。一些非一線城市也采取嚴格的疫情防控措施，暫停了外賣服務。自4月起，在外賣業(yè)務中占比較高的一線城市實施了更為嚴格的封控政策，整體訂單量都受影響。有中高風險地區(qū)城市4月訂單量大幅下降。上海在3月底開始大范圍封鎖，相較于疫情前，4月上海的訂單量同比下降90%，開業(yè)餐廳占比僅為個位數(shù)且外賣運力大幅下降。部分低風險或無風險地區(qū)也采取了更謹慎的防控措施，交易量增長也明顯放緩。

有關疫情對Q2的影響，我認為全部交易量增長相比于Q1會有實質性減速。但如果疫情能夠得到有效控制、防疫政策有所放松，全部交易量能夠在5月下旬開始穩(wěn)步回升。5月底上海和北京已經開始穩(wěn)步恢復工作，因此公司預計6月份的交易量將相比5月將呈現(xiàn)更好的恢復趨勢。Q3、Q4將取決于接下來的防疫措施，如果一線城市繼續(xù)受到影響，對交易量增長仍會有較大影響。

公司將更加關注高質量增長，特別是增加中位高頻用戶的過渡頻率和數(shù)量；并優(yōu)化運營，控制補貼。公司期望2022年營業(yè)利潤及利潤率能夠得到同比增長。展望未來，我仍對外賣業(yè)務長期增長非常有信心。在困難時期，公司推出一系列措施以滿足消費者需求，維持正常運作。在上海公司推出社區(qū)團購模式，以補充傳統(tǒng)的配送模式，總共為9000個社區(qū)配送了40萬份膳食。在北京，五一期間公司增加了30％外賣量并提供遠距離外賣服務。5月中上旬，北京總交易量同比增長30%，城際遠距離外賣量增加40％。公司有信心在疫情下刺激消費并實現(xiàn)總訂單量增長。公司正在努力實現(xiàn)正?；?。

Q:自動配送業(yè)務現(xiàn)狀及未來發(fā)展？何時能幫助改善UE？

A:自2020年初，美團自動配送業(yè)務目前已完成近200萬份訂單，并在疫情地區(qū)多次協(xié)助當?shù)卣?。此次疫情公司立即在深圳、上海和北京部署了車輛，4月初到5月24日總共完成超70萬份訂單。在上海，公司為酒店、醫(yī)院、學校以及16個社區(qū)運送飯菜、雜貨及其他生活必需品。公司還協(xié)助運送核酸檢測樣本及醫(yī)療用品。在北京，公司的自動配送車（ADD）與社區(qū)合作，持續(xù)為順義區(qū)50多個社區(qū)及其他封鎖地區(qū)提供日用品。此外，公司還為全國范圍內封鎖在學校的教師、學生配送生活必需品。

疫情這一特殊情境放大了自動配送的優(yōu)勢。這些自動駕駛車輛一次可攜帶近150kg的貨物，運力得到改善，且能夠降低疫情傳播風險。長遠來看，自動配送是可持續(xù)且技術可靠的配送方式，在疫情期間能夠作為運送網絡的補充。自動配送包括自動配送車輛（ADD）在內的其他自動化方法。他們將解決空、陸運送“最后一公里”的阻礙。這些創(chuàng)新應用將更好解決配送需求，未來在住宅區(qū)、辦公區(qū)、大學、開放道路等地方，公司希望ADD等技術可以作為現(xiàn)有系統(tǒng)的更好補充，從而結構性地提高公司的配送效率及用戶體驗。而這最終將有助于完成公司的使命——幫助人們吃得更好，生活得更好。

在短期內，公司將在更多的消費領域應用這項技術進行試點，包括大學、居民區(qū)和周邊地區(qū)。公司也將努力改善在不同環(huán)境下的運作效率，并將努力利用內部研發(fā)或外部投資使技術更加實用。公司希望在長期內為此做出更大的貢獻。

總而言之，雖然未來非常光明，但它不會在短期內有大規(guī)模進步。我相信這將是一個長期的努力。公司的ADD的研究和開發(fā)始于2016年末，目前已經超過了5年半時間?，F(xiàn)在，公司擁有有百人規(guī)模的內部研發(fā)團隊。這是公司在第三階段發(fā)展的新舉措的一部分。這將會有很好的結果，但需要時間。

Q:請問疫情封控對到店酒旅業(yè)務有何影響？該業(yè)務未來一年的盈利能力和增長概況是怎樣的？

A:第一季度該業(yè)務主要受春節(jié)前后的假日消費的推動，在一月和二月有所回彈, 到店的GTV同比上漲30%，酒店間夜量同比上漲15%左右。從3月中旬開始，疫情向上海及周邊省份的更多區(qū)域擴散，溢出效應影響許多高線城市（即一二線城市），顯著降低了線下流量和出行。而高線城市占據(jù)了公司到店酒旅收入的很大一部分，因此嚴重影響了該業(yè)務的收入。商家的線上銷售意愿則減少，線上銷售的收入在今年3月份也隨之下降。

然而疫情擴展已經促使北京、廣州、深圳等城市采用嚴格的管控措施，許多室內外場所暫停運營，公共場所要求48小時核酸報告。不僅北京、上海，許多低風險地區(qū)居民選擇出行時也更加謹慎。所以到今天為止，這個季度受影響甚至更加嚴重,新冠疫情對該業(yè)務的打擊實際上比餐飲配送更為嚴重。

好的一面是，該業(yè)務GTV在過去兩周內乃至五月穩(wěn)步增長。5月底，上海和北京已著手復工。然而，我認為由于4月和5月的重大負面影響，第二部分的收入將在第二季度出現(xiàn)明顯的同比下降。在疫情的不確定和不同城市不同的復蘇步伐下，公司也很難預測全年的表現(xiàn)，復蘇仍然高度依賴疫情形勢。與目前的防疫政策相符，我認為對于該部分業(yè)務，公司仍將繼續(xù)觀望今年下半年新冠疫情的影響。

隨著常態(tài)化疫情防控，公司將協(xié)助政府激勵服務消費需求，相信公司的到店業(yè)務會回到健康的增長軌道。例如，在深圳五一節(jié)假日期間，公司協(xié)助深圳市政府在平臺上發(fā)放消費優(yōu)惠券。在此期間，商店餐飲和其他商店服務的GTV分別增長了50%和30%。總體而言，深圳的GTV也在逐漸恢復健康增長。然而，一些行業(yè)并沒有完全恢復或受限于交通。所以目前深圳其他門店服務的恢復速度比門店餐飲慢。這就像短期波動，公司有信心保持長期增長，公司的戰(zhàn)略保持不變。公司將加快本地服務行業(yè)的數(shù)字轉型,并改善公司產品內容、供給與交通。酒店預訂將增加低星級部分的滲透率，并專注于本地旅游。公司還不斷加大對高星級的投入，以滿足各種旅行需求。公司會切實針對商家?guī)聿煌拇胧?。公司還將協(xié)助地方政府，助力未來消費復蘇，就像公司在深圳做的那樣。

Q：疫情期間用戶可能傾向于儲備更多食物，因此閃購業(yè)務是否和外賣業(yè)務有區(qū)別？一季度和二季度這部分業(yè)務的情況和未來的展望如何？

A：是的，閃購業(yè)務和外賣業(yè)務疫情期間受到的影響不同。盡管運用上看這部分業(yè)務依舊受到了負面影響，但和外賣相比要小的多。其原因如下：1）首先有預告的封城會使得消費者尋找附近的商店購置生活必需品。例如在上海封城那一周（3月21日）每天的交易量和GTV搜索量比2月最后一周分別增加了80%和290%；2）傳統(tǒng)的物流網絡運行速度有限，或在一些城市受到限制。而新的封控措施使得消費者更傾向于配送速度更快的訂購方式。3）部分地區(qū)餐飲和外賣被限制。這種情況下超市和便利店在滿足日常需求方面發(fā)揮著更為關鍵的作用，而通常情況下美團閃購的餐館比傳統(tǒng)的餐館效率更高。此外閃購在不同的指標上實現(xiàn)了強勁的增長，交易數(shù)量和GTV同比增長近70%和80%以上，日均訂單量也達到390萬。

總的來說美團閃購業(yè)務旨在攜手合作伙伴配送一切所需要的商品到家，而疫情加強了消費者對閃購業(yè)務在購買食品和即時需求購物上的認知。同時公司將進一步加強用戶流量在平臺上的轉換，同時吸引更多不同品類的商戶加入平臺。鮮花，便利店和其他新的類別加速在平臺孵化后伴隨疫情反復已經催化了消費者對于平臺的依賴。如果現(xiàn)在公司抓住這個機會，隨著該業(yè)務消費者份額的增加和不斷拓寬平臺的SKU選擇，我對美團閃購業(yè)務長期非常有信心。

在2022年公司仍將增加閃購業(yè)務的投資，而2021年，公司更關注如何分配更多的資源以抓住消費者，并推動關鍵品類的增長。從長遠來看這部分業(yè)務盈利非常潛力，盡管從食品到更多的品類是這部分業(yè)務自然而然的發(fā)展趨勢。但我將認為它是一種獨特的經濟體系并將類似于外賣業(yè)務，它甚至也有可能實現(xiàn)更高的GTV和營銷收入。

Q:Q1零售業(yè)務數(shù)據(jù)上看虧損收窄明顯，能否分享更多信息？公司對成本控制這方面是否有更多的策略調整和信息？

A: 2022年美團將聚焦于高質量的增長。上季度公司主要致力于提高供應鏈能力和有效的營銷。通過抓住了春節(jié)前為客戶提供高質量商品的機會，整體GTV因此取得了穩(wěn)步增長；而在春節(jié)期間這部分業(yè)務暫停導致二月份的GTV下滑，但隨著春節(jié)結束恢復工作GTV又恢復到節(jié)前水平，同時公司在行業(yè)中保持領先的增速。

3月以來受疫情影響，部分地區(qū)中央倉庫和衛(wèi)星倉停止運作，因此二季度的數(shù)據(jù)和運用效率都將受到負面影響，但在部分地區(qū)已經看到了逐步好轉的趨勢，公司也期待這部分地區(qū)持續(xù)恢復人力和物流的正常運轉?，F(xiàn)階段公司已經提高了面對緊急情況的處理能力，因此公司將專注于提升自身的供應鏈能力和提供更多的SKU，通過即時配送為消費者打造良好體驗。

總體而言，公司正在通過提高運營效率，降低運營成本，對不同區(qū)域采取不同的營銷預算，并降低用戶的獲取成本來打造高質量的增長。上述措施將在未來幾個季度逐步實施，但公司也將在降低成本和業(yè)務保持增長的基礎上尋找到平衡點。

公司擁有足夠的現(xiàn)金流和能力發(fā)展新業(yè)務，同時對公司的長期發(fā)展充滿信心。公司還將對疫情影響，公司的核心業(yè)務盈利能力，社區(qū)電商的發(fā)展持續(xù)保持評估并動態(tài)調整預算和資源分配。

Q:美團在上海疫情期間起到了至關重要的作用，買菜運營和模型上的細節(jié)有什么？疫情期間的UE模型如何？這項業(yè)務未來關鍵戰(zhàn)略是什么？

A：在上海疫情中公司積極聽從政府的領導，努力完成公司的社會責任。公司主要做了三件事情：

首先，公司設計并推出了應急計劃。為了確保公司有足夠的庫存，公司立即聯(lián)系了所有的供應商，擴大了供應庫，采購訂購商品。直接將從生產商那里獲得的不同種類的商品發(fā)往分銷中心。公司還相應增加了每個品牌分銷中心的庫存，增加配送車輛和配送頻率。

其次，公司在政府指導下迅速推出了團購模式，有效地解決了在購買食品雜貨方面的爆發(fā)性需求。公司優(yōu)先選擇了封控程度高、社區(qū)密度大、配送能力強的地區(qū)進行這一模式。住戶團購，由司機通過車輛而不是騎手一起送到小區(qū)。當配送能力受到限制時這是一個有效的方法。截至五月底，公司配送了近40萬份團購訂單。

第三，公司快速的增加了上海的員工并且從北京廣州等倉庫調度物資，公司最大限度地提高工作人員的效率，也補充了從北京到上海發(fā)送的自動駕駛汽車。為了對公共管控，公司已經迭代了公司的業(yè)務，公司的平均訂單價值（AOV）也因此大幅增加。而且因為更多的消費者使用團購30分鐘配送，整體訂單密度以及性能效率也隨著迭代和新模式的出現(xiàn)而提升。在經歷了北京，上海，深圳，廣州等地的疫情考驗后，公司的運營模式已經適應在疫情封控狀態(tài)下正常運行。

在2022年，公司將繼續(xù)保持這個運營模式和前置倉模式，重點是優(yōu)化SKU管理到用戶管理，可能會促進其他用戶留存和更高的LV和更高的訂單密度。而且公司將逐步提高公司的供應鏈和產品能力，增加SKU和動態(tài)優(yōu)化采購成本。公司將努力提高效率，降低人力成本和其他費用。因此，公司的單位經濟效益將在長期內逐步改善。