本文來自方正證券研究所于2021年4月12日發(fā)布的報告《全球航空巨頭啟示錄美國篇之美國聯(lián)合航空：破產(chǎn)后重獲新生，2009年底部股價反彈近30倍》

引言

1. 航空業(yè)是一個幾乎所有投資界頂級大佬都會點評，卻讓投資者們五味雜陳的行業(yè)。跟航空業(yè)戀愛而不是結(jié)婚，對外部投資者來說，或許是更好的選擇。

2. 2020年4月，方正交運團隊發(fā)布第一篇航空行業(yè)深度《全球航空巨頭啟示錄之亞太篇》，想要幫助國內(nèi)投資者對于航空業(yè)的理解走得更遠；

3. 2020年5月，我們發(fā)布第二篇報告《我們正站在航空股新一輪大周期的起點上》，從危機投資的視角推薦航空板塊，至今美國航空（AAL）、達美航空（DAL）、西南航空（LUV）股價全部翻倍以上，國內(nèi)航司春秋、吉祥、南航H估值也得到持續(xù)修復(fù)；

4. 2020年11月，我們發(fā)布第三篇行業(yè)深度《航空股新一輪大周期已經(jīng)啟動》，認為航空業(yè)的基本面已經(jīng)走出底部，收益的確定性將會隨著疫苗的推出而更高。

5. 從3月1日起，我們將陸續(xù)發(fā)出《全球航空巨頭啟示錄之歐洲篇》和《全球航空巨頭啟示錄之美國篇》等系列行業(yè)深度，從全服務(wù)航空和低成本航空的賽道維度，繼續(xù)發(fā)掘航空行業(yè)投資規(guī)律：

（1）全服務(wù)賽道，幾乎集齊了一個低回報行業(yè)所該具備的所有特質(zhì)，研究價值較大而投資價值較小，在有限的投資機會中，買危機和買格局是兩種可驗證、可復(fù)制的投資策略。

（2）低成本賽道，是行業(yè)中較優(yōu)質(zhì)的細分領(lǐng)域，長期需求紅利和強者恒強屬性為行業(yè)提供了培育周期性成長股的肥沃土壤，低成本龍頭往往能夠成為長期牛股帶來豐厚回報，但對于長期投資者而言仍需關(guān)注其周期底色所帶來的較大波動。

感謝實習(xí)生祁琪、高瑜對本報告作出的貢獻

正文

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《全球航空巨頭啟示錄美國篇之美國聯(lián)合航空：破產(chǎn)后重獲新生，2009年底部股價反彈近30倍》