摘要|中國(guó)快遞行業(yè)發(fā)展進(jìn)入海量包裹且“馬太效應(yīng)”愈加明顯的新階段，位居行業(yè)前列的快遞物流企業(yè)不斷通過(guò)各種方式，努力擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)范圍。電商平臺(tái)、社會(huì)資本等外部力量正加速進(jìn)入快遞物流行業(yè)。前有猛虎，后有追兵，市場(chǎng)份額的搏殺愈發(fā)酣烈；快遞業(yè)務(wù)之爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)慘烈；快運(yùn)之爭(zhēng)，順豐領(lǐng)先一個(gè)身位；拼多多攪動(dòng)電商快遞，會(huì)投資入股快遞公司嗎？

2019年上半年，快遞行業(yè)發(fā)展進(jìn)入海量包裹且“馬太效應(yīng)”愈加明顯的新階段，一方面，位居行業(yè)前列的快遞物流企業(yè)不斷通過(guò)各種方式，努力擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)范圍。另一方面，電商平臺(tái)、社會(huì)資本等外部力量正加速進(jìn)入快遞物流行業(yè)。前有猛虎，后有追兵，市場(chǎng)份額的搏殺愈發(fā)酣烈。

今年上半年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成277.6億件，同比增長(zhǎng)25.7%;業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3396.7億元，同比增長(zhǎng)23.7%。

1） 七家上市快遞公司業(yè)務(wù)量占比全國(guó)總量79.3% ，集中度較年初73.17%進(jìn)一步提升；

2） 價(jià)格戰(zhàn)越打越猛，收入占全國(guó)總收入比重37.5%，較2018年占比36.08%提升不顯著；

3） 投入阿里懷抱的申通，上半年業(yè)務(wù)量及收入都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭；

4） 順豐保持強(qiáng)勁的吸金能力，凈利潤(rùn)及增幅均居榜首；

5） 百世虧損2.56億元，業(yè)務(wù)主體不突出，虧損有所收窄；

6） 申通、德邦、中通的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中德邦降幅高達(dá)65.61%，其理財(cái)爆雷1.6億，損失暫時(shí)還無(wú)法確定，倘若雷真的爆了，今年的業(yè)績(jī)恐怕非常悲觀；

7） 韻達(dá)變更快遞服務(wù)派件模式，收入增幅無(wú)同期可比性；

1)2016年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、圓通、申通、韻達(dá)、順豐、百世、德邦；

2) 2017年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、圓通、韻達(dá)、申通、百世、順豐、德邦；

3)2018年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、韻達(dá)、圓通、百世、申通、順豐、德邦；

4)2019年上半年業(yè)務(wù)量排名依次為中通、韻達(dá)、圓通、百世、申通、順豐、德邦；

5)雖然上半年市占率排名與2018年排名一致，差距卻在進(jìn)一步拉大。中通領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，圓通與韻達(dá)差距近兩個(gè)點(diǎn)；

6) 申通全年市占目標(biāo)為11.5%，隨著阿里對(duì)公司全面改造，目標(biāo)可期；

7)德邦的“快遞+快運(yùn)”策略沒(méi)有展示其競(jìng)爭(zhēng)力；

收入不平衡加劇

據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為80.1%、12.6%和7.3%，業(yè)務(wù)收入比重分別為80.5%、11.1%和8.4%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.2個(gè)百分點(diǎn), 快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.6個(gè)百分點(diǎn), 快遞業(yè)務(wù)收入比重基本持平；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

1）各公司披露的分區(qū)域收入情況中，通達(dá)系的主戰(zhàn)場(chǎng)仍在華東區(qū)域，而在西北大區(qū)的市占率均較2018年有所下降；目前，中西部地區(qū)的快遞需求仍未被充分發(fā)掘，未來(lái)隨著線(xiàn)上消費(fèi)不斷向中西部地區(qū)的滲透，該區(qū)域有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2）韻達(dá)在華東區(qū)域業(yè)務(wù)輻射下降近7個(gè)點(diǎn)，在華南區(qū)域增速明顯，境外業(yè)務(wù)未披露；

3）德邦半年報(bào)中未公告相關(guān)區(qū)域收入情況。

快遞+快運(yùn)：誰(shuí)是贏家

1）2018年“德邦物流”更名“德邦快遞”，物流向快遞宣告了公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。其后，快遞業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，截止到今年上半年，快遞業(yè)務(wù)已占收入的56.15%；

2）順豐2019 年上半年公司快運(yùn)業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 50.72 億元，同比增長(zhǎng) 46.99%，增速顯著高于快運(yùn)同行；截至報(bào)告期末，順豐快運(yùn)擁有 44 個(gè)快運(yùn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)，1131 個(gè)快運(yùn)網(wǎng)點(diǎn)，快運(yùn)場(chǎng)地面積超過(guò) 138 萬(wàn)；1.5 萬(wàn)余臺(tái)快運(yùn)收派車(chē)輛，930 余條快運(yùn)干線(xiàn)，7000 余條支線(xiàn)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó) 31 個(gè)省、362 個(gè)主要城市及地區(qū)；

3）韻達(dá)快運(yùn)因持續(xù)虧損，2019年已做剝離；

4）自詡為“快運(yùn)行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)，深耕零擔(dān)運(yùn)輸多年”的德邦向順豐叫板，實(shí)際上兩大主業(yè)表現(xiàn)并不盡如人意：快遞市場(chǎng)份額較年初有所下降，快運(yùn)業(yè)務(wù)收入也被順豐趕超。

研發(fā)-科技之魂

2018年，財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)表做了變革將研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列示，“研發(fā)費(fèi)用”的正名意味著研發(fā)越來(lái)越被重視。創(chuàng)新作為科技企業(yè)之魂，每年的研發(fā)投入可以衡量其在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中是否有長(zhǎng)遠(yuǎn)的科技規(guī)劃。如今，技術(shù)創(chuàng)新加速迭代。若想為公司未來(lái)發(fā)展提供充足的產(chǎn)能儲(chǔ)備，研發(fā)方面需始終保持著堅(jiān)定的投資定力和蓬勃的創(chuàng)造力。

1）報(bào)告期，順豐研發(fā)費(fèi)用最多，占收入比重為1.02%；

2）圓通、申通、韻達(dá)研發(fā)費(fèi)用均有提高，但占收入比重不足1%；

3）德邦的研發(fā)費(fèi)用不升反降，是唯一一家研發(fā)下降的上市快遞公司；

價(jià)格戰(zhàn)慘烈

為了市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，快遞公司短兵相接，價(jià)格戰(zhàn)打的愈發(fā)兇猛。雖然業(yè)務(wù)量均保持了快速增長(zhǎng)，單票收入?yún)s出現(xiàn)了下滑，其中圓通降幅最為明顯。

資本開(kāi)支平穩(wěn)

“硬盤(pán)實(shí)力”

2018年貌似是投資“元年”，韻達(dá)、申通投資金額分別占資產(chǎn)總額的25.65%及21.75%,2019年上半年，投資速度有所放緩。

申通繼2018年耗資近15億收購(gòu)15處運(yùn)轉(zhuǎn)中心后，今年8月份又以3,022.64萬(wàn)元收購(gòu)天津市天地申通實(shí)物資產(chǎn)及中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，截止6月底，全網(wǎng)共有轉(zhuǎn)運(yùn)中心68個(gè)，自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)，自營(yíng)率約為88.24%。

目前，韻達(dá)股份是A股首家樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心100%自營(yíng)的加盟制快遞公司所有樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心均由總部設(shè)立、投資、運(yùn)營(yíng)、管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)核心資源與干線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的控制力；

截至 2019 年 6 月 30 日，圓通快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó) 31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，地級(jí)以上城市已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，縣級(jí)以上城市覆蓋率達(dá) 97.33%；公司加盟商數(shù)量 3,856 家，末端網(wǎng)點(diǎn) 31,302 個(gè)，終端門(mén)店超 47,000 個(gè)；公司在全國(guó)范圍擁有自營(yíng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心 68 個(gè)，自營(yíng)城配中心 5 個(gè)；公司自有干線(xiàn)運(yùn)輸車(chē)輛 1,572 輛，自有航空機(jī)隊(duì)數(shù)量達(dá) 12 架；

截至今日，順豐控股57架自有全貨機(jī),全貨機(jī)加散航總計(jì)航空線(xiàn)路 2088 條,覆蓋全國(guó) 336 個(gè)地級(jí)市、2779 個(gè)縣區(qū)級(jí)城市，近 1.6 萬(wàn)個(gè)自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)。擁有 9 個(gè)樞紐級(jí)中轉(zhuǎn)場(chǎng)，34 個(gè)航空、鐵路站點(diǎn)（不含與中轉(zhuǎn)場(chǎng)共用場(chǎng)地的站點(diǎn)），150 個(gè)片區(qū)中轉(zhuǎn)場(chǎng)（含順心快運(yùn)），其中 44 個(gè)中轉(zhuǎn)場(chǎng)已投入使用全自動(dòng)分揀系統(tǒng)順豐控股自營(yíng)及外包干支線(xiàn)車(chē)輛合計(jì)約 3.5 萬(wàn)輛，開(kāi)通干、支線(xiàn)合計(jì)約 9 萬(wàn)條，末端收派輛合計(jì) 7.2 萬(wàn)輛（不含摩托車(chē)和電動(dòng)車(chē)），開(kāi)通高鐵運(yùn)力 81 條，普列運(yùn)力 121 條，陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)高鐵極速達(dá)產(chǎn)品已覆蓋 57 個(gè)城市，開(kāi)通 272 個(gè)流向，高鐵順手寄產(chǎn)品覆蓋 34 個(gè)城市，開(kāi)通 69 個(gè)高鐵車(chē)站。在全國(guó)擁有 145 個(gè)不同類(lèi)型庫(kù)（包含新夏暉冷鏈物流中心），面積近 180 萬(wàn),業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó) 100 多個(gè)重點(diǎn)城市，形成輻射全國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為超過(guò)近千家客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)、高效、高質(zhì)量的倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，優(yōu)勢(shì)明顯。

號(hào)稱(chēng)要對(duì)標(biāo)順豐的德邦共有網(wǎng)點(diǎn) 27,986 個(gè)，其中直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn) 6,368 個(gè)，合伙人網(wǎng)點(diǎn) 2,521 個(gè)，服務(wù)點(diǎn) 19,097 個(gè)，分撥中心 155 個(gè)，已基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)地級(jí)、區(qū) 級(jí)城市的全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)到 94%。同時(shí)，公司運(yùn)輸線(xiàn)路不斷增 加，10 大運(yùn)力平臺(tái)、152 家專(zhuān)線(xiàn)、1,885 條干線(xiàn)、1,388 家信息部、 近 27 萬(wàn)個(gè)體司機(jī),實(shí)現(xiàn)了公司網(wǎng)絡(luò)的高效連接。公司擁有營(yíng)運(yùn)車(chē)輛共計(jì) 11,046 輛，在自有營(yíng)運(yùn)車(chē)輛不斷提高的同時(shí)， 逐步加大外部運(yùn)力整合，截至 2019 年上半年末，公司外請(qǐng)運(yùn)力占比達(dá) 69%。

現(xiàn)金為王

  隨著市場(chǎng)份額搶奪戰(zhàn)的持續(xù)升級(jí)、直營(yíng)化進(jìn)程的加速，現(xiàn)金流將是決定優(yōu)勢(shì)的重要因素。

1）順豐及中通憑借其靚麗的業(yè)績(jī)擁有充裕的現(xiàn)金流量，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流還是期末資金持有量都有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

2）韻達(dá)超短期融資券10億元及中期票據(jù)20億元均獲批，對(duì)現(xiàn)金流形成了有力的補(bǔ)充。資金豐腴的韻達(dá)相應(yīng)調(diào)整了理財(cái)投資額度，以不超過(guò)人民幣 100 億元自有資金進(jìn)行委托理財(cái)。2018年，理財(cái)收益高達(dá)1.7億元。本報(bào)告期，理財(cái)收益再創(chuàng)新高，半年度收益1.14億。

3）德邦理財(cái)爆雷，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅縮水。

服務(wù)之爭(zhēng)難解難分

根據(jù)國(guó)家郵政局《關(guān)于郵政業(yè)消費(fèi)者申訴情況的通告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，申通服務(wù)質(zhì)量明顯改善，德邦延續(xù)了2018年的“墊底王”，在上市快遞公司中排名依舊墊底。

人事洗牌

申通：老將陳向陽(yáng)接棒；

圓通：來(lái)自云鋒的潘水苗就任公司總裁；

德邦：外姓董事悉數(shù)辭職，非獨(dú)立董事僅剩2名崔家人；

激戰(zhàn)正酣

回顧2019年至今，順豐新業(yè)務(wù)規(guī)模漸顯，變革效果顯著，航空梯隊(duì)規(guī)模加速；中通市占率再創(chuàng)新高；圓通的下跪事件飽受爭(zhēng)論；德邦高層頻繁離職、屢曝快件受損、理財(cái)爆雷、業(yè)績(jī)大幅下降；申通投入阿里懷抱;韻達(dá)快運(yùn)擱淺，百世的混沌狀態(tài)依然.....帶給市場(chǎng)的有驚喜也有爭(zhēng)議。通達(dá)百幫的價(jià)格戰(zhàn)越打越烈，在直營(yíng)化進(jìn)行加速帶來(lái)的資本效益尚未釋放之前，價(jià)格戰(zhàn)將會(huì)持續(xù)，繼而成本管控就顯得尤為重要，誰(shuí)控制了成本，誰(shuí)就爭(zhēng)奪了話(huà)語(yǔ)權(quán)。

曾經(jīng)慷慨激昂要與順豐叫板的德邦貌似已開(kāi)始走“下坡路”，無(wú)論是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還是業(yè)務(wù)能力都與順豐差距太遠(yuǎn)，就連自己深耕多年的快運(yùn)也被順豐趕超，德邦的“快遞+快運(yùn)”之路堪憂(yōu)。

拼多多會(huì)投資入股快遞公司嗎？

2019年上半年，攪動(dòng)快遞市場(chǎng)的還有一個(gè)新的巨頭“拼多多”，從資本市場(chǎng)的角度看，拼多多交出了一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，拼多多創(chuàng)始人及CEO黃崢在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，拼多多正在開(kāi)發(fā)“新物流”技術(shù)平臺(tái)，將采用輕資產(chǎn)、開(kāi)放的模式；根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，拼多多平臺(tái)訂單量突破70億單，占全國(guó)277.6億件的總快遞比重超過(guò)四分之一，成為快遞行業(yè)最大的增量來(lái)源。在拼多多財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，黃崢表示，平臺(tái)618期間的日均訂單量已經(jīng)超過(guò)6000萬(wàn)單。

為了在市場(chǎng)份額上比拼，依賴(lài)電商成功的部分快遞公司也準(zhǔn)備押注這個(gè)電商平臺(tái)，誓將價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行到底。從介入電子面單，到快遞公司整合拼多多的面單，部分快遞各公司的價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)行的很慘烈；快遞總部的業(yè)務(wù)量在穩(wěn)定增長(zhǎng)，所有的壓力都轉(zhuǎn)嫁到網(wǎng)點(diǎn)和快遞員，動(dòng)力越來(lái)越來(lái)越不足，服務(wù)質(zhì)量提升的挑戰(zhàn)越來(lái)越大。拼多多的“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略正在加速推進(jìn)，快遞物流將是關(guān)鍵一環(huán)，目前多家快遞公司都成立了拼多多項(xiàng)目組和修改自身的信息系統(tǒng)，便于整合自身電子面單與拼多多電子面單。那么問(wèn)題來(lái)了，拼多多會(huì)投資入股快遞公司嗎？為了長(zhǎng)期戰(zhàn)略需要還是財(cái)務(wù)投資呢？

文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議；投資者或經(jīng)營(yíng)者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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