摘要：

一、華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)表現(xiàn)：本周下跌4.6%，全年下跌7%。

1、指數(shù)：

周表現(xiàn)：7月5日，華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)為92.44點(diǎn)，周下跌4.6%，其中制造環(huán)節(jié)指數(shù)周下跌4.2%，運(yùn)營及保障環(huán)節(jié)指數(shù)周下跌5.3%。

作為比較，滬深300指數(shù)周下跌0.9%，Wind全A指數(shù)下跌1.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.7%。

全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)下跌7%，其中制造環(huán)節(jié)下跌6.5%，運(yùn)營及保障環(huán)節(jié)下跌7.6%。

作為比較，滬深300指數(shù)全年轉(zhuǎn)跌0.5%，Wind全A指數(shù)下跌9.9%，創(chuàng)業(yè)板指下跌13.1%。

2、個(gè)股表現(xiàn)：

本周漲幅前五：光威復(fù)材（8%）、納睿雷達(dá)（8%）、億航智能（7%）、廣電計(jì)量（1%）、西域旅游（0%）。

本周跌幅前五：觀典防務(wù)（-13%）、蘇交科（-13%）、司南導(dǎo)航（-13%）、萊斯信息（-12%）、西部超導(dǎo)（-11%）。

全年累計(jì)看：

漲幅前三分別為：萬豐奧威（156%）、中信海直（76%）、萊斯信息（57%）。

跌幅前三分別為：航天宏圖（-62%）、星網(wǎng)宇達(dá)（-54%）、觀典防務(wù)（-54%）。

二、政策跟蹤：南京獲批低空空域快速增長

根據(jù)南京發(fā)布信息：“6月份以來，南京在原有空域航線基礎(chǔ)上，已新增空域面積約260平方公里。截至目前，南京市獲批低空空域面積近900平方公里，累計(jì)航線已超過100條，其中低空航運(yùn)物流航線達(dá)29條?！?/p>

我們認(rèn)為：

1、科學(xué)、合理、精細(xì)化的空域規(guī)劃、持續(xù)擴(kuò)大的低空空域面積，是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。

這也是24年1月初我們發(fā)布報(bào)告看好低空經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)，即《國家空域基礎(chǔ)分類方法》正式發(fā)布，規(guī)范了我國空域資源的利用方式，有望提升空域資源釋放程度，進(jìn)而助力低空發(fā)展。

2、我們理解，軍-地-民機(jī)制體系的理順，也是本輪低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。

因此地方政府的推動(dòng)力值得關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看：空域精細(xì)化管理預(yù)計(jì)是下一步各地方政府重點(diǎn)推進(jìn)的方向之一。

三、投資建議：我們繼續(xù)建議從產(chǎn)業(yè)鏈/區(qū)域兩條線索尋找投資機(jī)會(huì)。

1、產(chǎn)業(yè)鏈投資。

1）深度推薦標(biāo)的：

中信海直：持續(xù)看好通航龍頭在低空經(jīng)濟(jì)浪潮下的三重受益邏輯與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

a）開拓C端消費(fèi)市場，包括低空游覽、短途運(yùn)輸?shù)龋?/p>

b）大國央企*戰(zhàn)略新興：產(chǎn)業(yè)鏈延伸機(jī)遇；

c）作為運(yùn)營端最具實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)的公司，我們預(yù)計(jì)公司或有望參與新型低空運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)中。

2）建議重點(diǎn)關(guān)注方向：

基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障，尤其打造領(lǐng)先的低空管理和安全體系是重中之重。我們繼續(xù)建議關(guān)注新晨科技、地鐵設(shè)計(jì)，此外包括空管領(lǐng)域龍頭公司萊斯信息。

我們新增建議關(guān)注中國通號(hào)，我們在上周周報(bào)介紹低空60指數(shù)中納入了公司，我們預(yù)計(jì)公司在鐵路軌交智控監(jiān)測等領(lǐng)域內(nèi)構(gòu)建的技術(shù)與軟硬件集成優(yōu)勢，具備向低空領(lǐng)域拓展的潛力。

其他相關(guān)標(biāo)的還包括：

模擬機(jī)：海特高新；

北斗/導(dǎo)航：中科星圖等；

雷達(dá)：納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、國?？萍嫉?；

低空規(guī)劃：深城交、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)等；

低空安防：天和防務(wù)；

檢測檢驗(yàn)：廣電計(jì)量等。

2、從區(qū)域線索：

我們建議重點(diǎn)關(guān)注粵、皖、蘇、川（渝）等省市的企業(yè)，或在本輪低空經(jīng)濟(jì)浪潮中拔得頭籌，顯現(xiàn)示范效果。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險(xiǎn)。

正文：

一、華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)：本周下跌4.6%，全年下跌7%

1、指數(shù)表現(xiàn)：本周下跌4.6%，全年下跌7%

周表現(xiàn)：7月5日，華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)為92.44點(diǎn)，周下跌4.6%，其中制造環(huán)節(jié)指數(shù)周下跌4.2%，運(yùn)營及保障環(huán)節(jié)指數(shù)周下跌5.3%。

作為比較，滬深300指數(shù)周下跌0.9%，Wind全A指數(shù)下跌1.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.7%。

全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)下跌7%，其中制造環(huán)節(jié)下跌6.5%，運(yùn)營及保障環(huán)節(jié)下跌7.6%。

作為比較，滬深300指數(shù)全年轉(zhuǎn)跌0.5%，Wind全A指數(shù)下跌9.9%，創(chuàng)業(yè)板指下跌13.1%。

2、個(gè)股表現(xiàn)

本周漲幅前五分別為：光威復(fù)材（8%）、納睿雷達(dá)（8%）、億航智能（7%）、廣電計(jì)量（1%）、西域旅游（0%）。

本周跌幅前五分別為：觀典防務(wù)（-13%）、蘇交科（-13%）、司南導(dǎo)航（-13%）、萊斯信息（-12%）、西部超導(dǎo)（-11%）。

全年累計(jì)看：

漲幅前五分別為：萬豐奧威（156%）、中信海直（76%）、萊斯信息（57%）、宗申動(dòng)力（50%）、深城交（38%）。

跌幅前五分別為：航天宏圖（-62%）、星網(wǎng)宇達(dá)（-54%）、觀典防務(wù)（-54%）、孚能科技（-42%）、譜尼測試（-40%）。

二、政策跟蹤：南京獲批低空空域快速增長

根據(jù)南京發(fā)布7月7日文章《獲批低空空域和航線快增長，南京上空有點(diǎn)忙！》中介紹：“6月份以來，南京在原有空域航線基礎(chǔ)上，已新增空域面積約260平方公里。截至目前，南京市獲批低空空域面積近900平方公里，累計(jì)航線已超過100條，其中低空航運(yùn)物流航線達(dá)29條，對推進(jìn)南京市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。”

我們認(rèn)為：

1、科學(xué)、合理、精細(xì)化的空域規(guī)劃、持續(xù)擴(kuò)大的低空空域面積，是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。

這也是24年1月初我們發(fā)布報(bào)告看好低空經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)，即《國家空域基礎(chǔ)分類方法》正式發(fā)布，規(guī)范了我國空域資源的利用方式，有望提升空域資源釋放程度，進(jìn)而助力低空發(fā)展。

2、我們理解，軍-地-民機(jī)制體系的理順，也是本輪低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。因此地方政府的推動(dòng)力值得關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看：空域精細(xì)化管理預(yù)計(jì)是下一步各地方政府重點(diǎn)推進(jìn)的方向之一。

三、投資建議：繼續(xù)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈/區(qū)域兩條線索尋找投資機(jī)會(huì)

我們持續(xù)看好低空經(jīng)濟(jì)重大產(chǎn)業(yè)趨勢及主線投資機(jī)遇，我們認(rèn)為當(dāng)前處于從主題投資到產(chǎn)業(yè)趨勢投資的過渡階段，應(yīng)重視板塊戰(zhàn)略布局機(jī)遇。

我們認(rèn)為，低空經(jīng)濟(jì)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，政府開始著重于如何落地實(shí)踐，我們預(yù)計(jì)這或?qū)⒁馕吨坝唵潍@取-產(chǎn)品交付-財(cái)務(wù)表現(xiàn)”的正向邏輯會(huì)加速走進(jìn)視野。

我們建議從產(chǎn)業(yè)鏈和區(qū)域兩條線索尋找投資機(jī)會(huì)。

1、產(chǎn)業(yè)鏈投資

我們認(rèn)為運(yùn)營層應(yīng)用場景的繁榮是全鏈條繁榮的關(guān)鍵，研發(fā)、制造的產(chǎn)業(yè)變革或快于市場預(yù)期，而基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障的完善是制造、運(yùn)營的保障，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期或率先進(jìn)入訂單周期，尤其打造領(lǐng)先的低空管理和安全體系是重中之重。我們認(rèn)為，與過去相對成熟的民航空管系統(tǒng)不同的是，低空空管/監(jiān)視平臺(tái)的實(shí)際客戶群將明顯多且分散，或存在多家企業(yè)同步切入的機(jī)會(huì)。

1）深度推薦標(biāo)的：中信海直：持續(xù)看好通航龍頭在低空經(jīng)濟(jì)浪潮下的三重受益邏輯與發(fā)展?jié)摿Α?

a）開拓C端消費(fèi)市場，包括低空游覽、短途運(yùn)輸?shù)取?

b）大國央企*戰(zhàn)略新興：產(chǎn)業(yè)鏈延伸機(jī)遇；

c）作為運(yùn)營端最具實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)的公司，我們預(yù)計(jì)公司或有望參與新型低空運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)中。

2）建議重點(diǎn)關(guān)注方向：基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障

我們建議重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)（包括信息基礎(chǔ)設(shè)施、低空規(guī)劃、飛行培訓(xùn)、檢測檢驗(yàn)、地面保障等環(huán)節(jié)），尤其低空空管/監(jiān)視與信息技術(shù)安全領(lǐng)域。

我們理解新型低空智聯(lián)基礎(chǔ)體系，需要幫助實(shí)現(xiàn)：

飛行前（空域與航線申請、飛行計(jì)劃申報(bào)、航空情報(bào)、氣象保障、飛行評(píng)估等）

-飛行中（空中管理、空中交通風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警、非法飛行器的識(shí)別與處置、飛行監(jiān)視等）

-應(yīng)急處理（救援支持、反制干擾、攔截、打擊等）

-飛行后（數(shù)據(jù)分析與共享）的全面體系建設(shè)。

預(yù)計(jì)受益標(biāo)的中：

我們建議關(guān)注新晨科技：公司年報(bào)披露2023年底，公司成功中標(biāo)低空綜合監(jiān)視系統(tǒng)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目，并明確了在低空空管領(lǐng)域的拓展計(jì)劃。

我們建議關(guān)注地鐵設(shè)計(jì)：我們認(rèn)為未來低空體系建設(shè)不是割裂的，而是與地面（地下）、海上、高空等有機(jī)融合的綜合立體式交通網(wǎng)絡(luò)，包括客流與物流。在這個(gè)維度上，過去從事城市規(guī)劃設(shè)計(jì)、交通規(guī)劃設(shè)計(jì)的公司具備向低空經(jīng)濟(jì)拓展的切入口。地鐵設(shè)計(jì)具有向低空領(lǐng)域延伸的發(fā)展?jié)摿?，建議關(guān)注。

此外空管領(lǐng)域龍頭公司萊斯信息，在民航空管系統(tǒng)領(lǐng)域市占率最高，已經(jīng)斬獲低空飛行服務(wù)平臺(tái)相關(guān)訂單。

我們新增建議關(guān)注中國通號(hào)，我們在上周周報(bào)介紹低空60指數(shù)中納入了公司，我們預(yù)計(jì)公司在鐵路軌交智控監(jiān)測等領(lǐng)域內(nèi)構(gòu)建的技術(shù)與軟硬件集成優(yōu)勢，具備向低空領(lǐng)域拓展的潛力。

其他相關(guān)標(biāo)的還包括：

模擬機(jī)：海特高新；北斗/導(dǎo)航：中科星圖等；雷達(dá)：納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、國?？萍嫉?；低空規(guī)劃：深城交、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)等；低空安防：天和防務(wù)；檢測檢驗(yàn)：廣電計(jì)量等。

2、重點(diǎn)區(qū)域投資

我們建議重點(diǎn)關(guān)注粵、皖、蘇、川（渝）等省市的企業(yè)，或在本輪低空經(jīng)濟(jì)浪潮中拔得頭籌，顯現(xiàn)示范效果。

1）廣東：優(yōu)勢在于具有完善的產(chǎn)業(yè)集群。

廣州市有當(dāng)前全球唯一三證齊全的eVTOL整體制造商上市公司億航智能，國資旗下有檢測龍頭企業(yè)廣電計(jì)量等。

深圳市則聚集了無人機(jī)制造領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)大疆，無人機(jī)物流領(lǐng)域應(yīng)用落地的美團(tuán)、順豐等，我國運(yùn)營層核心上市公司央企中信海直亦在深圳。

珠海則有國際航空航天博覽會(huì)、亞洲通航展等知名展會(huì)平臺(tái)。

位于廣東省的上市公司主要為：億航智能、中信海直、地鐵設(shè)計(jì)、深城交、廣電計(jì)量、納睿雷達(dá)、順豐控股等。

2）安徽：新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群的成功為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來經(jīng)驗(yàn)啟示

安徽省在新能源汽車領(lǐng)域的成功成就了政府投資的典范標(biāo)桿，也在今年發(fā)布了《安徽省新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展條例》，成為地方性法規(guī)，自24年3月1日起實(shí)施。

安徽計(jì)劃打造合肥、蕪湖兩個(gè)低空經(jīng)濟(jì)核心城市，我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與新能源汽車有一定的相似之處，安徽省有望在低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集群的塑造中，復(fù)制新能源汽車領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)。

位于安徽省的上市公司主要為：四創(chuàng)電子、應(yīng)流股份、設(shè)計(jì)總院等。

3）江蘇：具有強(qiáng)大的基礎(chǔ)配套產(chǎn)業(yè)。

我們認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障的完善是制造、運(yùn)營的保障，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期或率先進(jìn)入訂單周期，尤其打造領(lǐng)先的低空管理和安全體系是重中之重。

民航空管龍頭萊斯信息、設(shè)計(jì)規(guī)劃類華設(shè)、蘇交科均在南京，商洛電子參股的億維特ET9（eVTOL）原型機(jī)成功完成首飛。南京航空航天大學(xué)是工信部直屬的具有航空航天民航特色的綜合大學(xué)，可為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供科研支持。

位于江蘇省的上市公司主要為：萊斯信息、華設(shè)集團(tuán)、蘇交科、國?？萍?、商絡(luò)電子等。

4）川（渝）：產(chǎn)業(yè)實(shí)力雄厚，應(yīng)用場景豐富。

a）產(chǎn)業(yè)實(shí)力雄厚：無人機(jī)作為低空飛行器的一類，軍民兩用是其特征，川渝地區(qū)有實(shí)力雄厚的軍工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在無人機(jī)研發(fā)生產(chǎn)制造模擬、雷達(dá)等領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先。

b）應(yīng)用場景豐富。川渝地區(qū)，旅游資源豐富、山形地貌較多，一方面適合低空游覽等低空消費(fèi)的拓展，另一方面適合低空勘探、植保、物流等應(yīng)用。

今年五一期間，重慶市組織低空消費(fèi)周，發(fā)放低空消費(fèi)券，亦是為低空經(jīng)濟(jì)大眾化打下普及基礎(chǔ)。

位于四川/重慶的上市公司主要為：縱橫股份、海特高新、中無人機(jī)、四川九洲、宗申動(dòng)力等。