事件：

快遞行業(yè)7月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)7月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

①  行業(yè)方面：

量：7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成96.45億件，同比增長7.96％；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到82.94億件，同比增長9.87%。

價(jià)：7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)單票收入9.31元，同比提升0.58%，環(huán)比下降2.90%；其中，異地快遞單票收入為5.32元，同比下降5.22%，環(huán)比下降3.15%。

②  個(gè)股方面：

量：7月份，按業(yè)務(wù)量增速排序，

申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.95億票，同比增長33.84%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量 9.21億票，同比增長8.87%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.06億票，同比增長7.81%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量15.86億票，同比增長2.12%。

價(jià)：7月份，按單票收入同比增速排序，

圓通速遞單票收入2.56元，同比增長26.38%，環(huán)比下降1.92%；

韻達(dá)股份單票收入2.51元，同比增長23.04%，環(huán)比下降2.33%；

申通快遞單票收入2.42元，同比增長22.84%，環(huán)比下降3.59%；

順豐控股單票收入16.02元，同比增長4.23%，環(huán)比增長3.00%。

投資要點(diǎn)：

1、單票收入同比均超20%，旺季在即布局正當(dāng)時(shí)

2022年7月，圓通速遞單票收入為2.56元，同比增長26.38%，環(huán)比下降0.05元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.46元，同比增長21.71%，環(huán)比下降0.04元；申通快遞單票收入為2.42元，同比增長22.84%，環(huán)比下降0.09元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.28元，同比增長15.74%，環(huán)比下降0.07元；韻達(dá)股份單票收入為2.51元，同比增長23.04%，環(huán)比下降0.06元；順豐控股單票收入16.02元，同比增長4.23%，環(huán)比上升0.46元。同比方面，各企業(yè)單票收入均同比上升20%+，價(jià)格韌性持續(xù)驗(yàn)證；環(huán)比方面，淡季下單票收入環(huán)比略微下滑。2022Q4是快遞板塊的傳統(tǒng)旺季，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)旺季漲價(jià)的落地情況。

2、業(yè)務(wù)量同比回暖，疫后需求持續(xù)修復(fù)

2022年7月，行業(yè)業(yè)務(wù)量同比上升7.96%，需求側(cè)逐漸啟動(dòng)疫后修復(fù)，趨勢向好。個(gè)股層面，圓通業(yè)務(wù)量同比增長7.81%至15.06億票，市占率15.61%，同比下降0.02pct；申通業(yè)務(wù)量同比上升33.84%至11.95億票，市占率同比增加2.39pcts至12.39%；韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比增長2.12%至15.86億票，市占率16.44%，同比下降0.94pct。

3、2023年預(yù)期有望轉(zhuǎn)向，板塊依然有雙擊機(jī)會(huì)

市場對電商快遞格局的分歧導(dǎo)致板塊股價(jià)橫盤，預(yù)期也無法轉(zhuǎn)向。若2022Q4旺季漲價(jià)落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗(yàn)證。展望2023年，行業(yè)量（2022年低基數(shù)，2023年需求反彈）、價(jià)（旺季漲價(jià)有望延續(xù)）、成本（產(chǎn)能爬坡、油價(jià)均值回歸）以及邏輯（從周期到價(jià)值再到消費(fèi)）均有看點(diǎn)。

4、行業(yè)評級及投資策略

考慮目前快遞上市公司2023年對應(yīng)PE普遍在15倍或以下，看好明年板塊利潤彈性+估值修復(fù)的雙擊機(jī)會(huì)。近期義烏疫情擾動(dòng)反而是布局良機(jī)，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、重點(diǎn)推薦個(gè)股 

圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示 

價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、上下游整合帶來的并購風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)、快遞加盟商爆倉的風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

事件：

快遞行業(yè)7月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)7月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

① 行業(yè)方面：

量：7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成96.45億件，同比增長7.96％；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到82.94億件，同比增長9.87%。

價(jià)：7月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)單票收入9.31元，同比提升0.58%，環(huán)比下降2.90%；其中，異地快遞單票收入為5.32元，同比下降5.22%，環(huán)比下降3.15%。

② 個(gè)股方面：

量：7月份，按業(yè)務(wù)量增速降序，

申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.95億票，同比增長33.84%；

順豐控股完成業(yè)務(wù)量9.21億票，同比增長8.87%；

圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.06億票，同比增長7.81%；

韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量15.86億票，同比增長2.12%。

價(jià)：7月份，按單票收入同比增速降序，

圓通速遞單票收入2.56元，同比增長26.38%，環(huán)比下降1.92%；

韻達(dá)股份單票收入2.51元，同比增長23.04%，環(huán)比下降2.33%；

申通快遞單票收入2.42元，同比增長22.84%，環(huán)比下降3.59%；

順豐控股單票收入16.02元，同比增長4.23%，環(huán)比增長3.00%。

評論：

1、 快遞行業(yè)：行業(yè)需求回暖

業(yè)務(wù)量方面：2022年7月，快遞行業(yè)完成業(yè)務(wù)量96.45億票，同比增長7.96%，其中異地快遞業(yè)務(wù)量82.94億票，同比增長9.87%；同城快遞業(yè)務(wù)量11.84億票，同比減少3.74%；國際快遞業(yè)務(wù)量1.67億票，同比增加8.03%。行業(yè)需求逐步修復(fù)，邊際趨勢向好。

累計(jì)值來看，2022年1-7月，快遞行業(yè)完成業(yè)務(wù)量608.53億票，同比增長4.33%，其中異地快遞業(yè)務(wù)量525.25億票，同比增長6.35%；同城快遞業(yè)務(wù)量73.12億票，同比減少4.90%；國際快遞業(yè)務(wù)量10.26億票，同比減少17.77%。

產(chǎn)糧區(qū)方面，2022年7月，義烏快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到11.12億票，同比增長21.10%；廣東快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到26.68億票，同比增長4.23%。

價(jià)格方面：2022年7月，快遞行業(yè)單票收入為9.31元，同比增長0.58%，環(huán)比減少1.23%。產(chǎn)糧區(qū)來看，義烏快遞單票收入為2.71元，同比增長2.35%，環(huán)比減少3.00%；廣東快遞單票收入為8.13元，同比增加1.72%，環(huán)比減少1.34%，淡季下整體價(jià)格仍然比較穩(wěn)定。

2、 快遞企業(yè)：各企業(yè)單票收入均同比增長超20%

業(yè)務(wù)量方面：圓通業(yè)務(wù)量同比增長7.81%至15.06億票，市占率15.61%，同比下降0.02pct；申通業(yè)務(wù)量同比上升33.84%至11.95億票，市占率同比增加2.39pcts至12.39%；韻達(dá)業(yè)務(wù)量同比增長2.12%至15.86億票，市占率16.44%，同比下降0.94pct；順豐業(yè)務(wù)量同比增長8.23%至9.21億票，市占率9.55%，同比上升0.02pcts。

累計(jì)值來看，2022年1-7月，圓通累計(jì)完成業(yè)務(wù)量95.91億票，同比增長8.89%，市占率為15.76%，同比增長0.63pcts；申通累計(jì)完成業(yè)務(wù)量44.93億票，同比增長20.10%，市占率為11.30%，同比上升1.48pcts；韻達(dá)累計(jì)完成業(yè)務(wù)量69.27億票，同比增長3.19%，市占率為16.64%，同比下降0.19pcts; 順豐累計(jì)完成業(yè)務(wù)量60.20億票，同比增長8.23%，市占率為9.89%，同比減少0.36pcts。

價(jià)格方面，2022年7月，圓通速遞單票收入為2.56元，同比增長26.38%，環(huán)比下降0.05元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.46元，同比增長21.71%，環(huán)比下降0.04元；申通快遞單票收入為2.42元，同比增長22.84%，環(huán)比下降0.09元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)影響后單票收入2.28元，同比增長10.25%，環(huán)比下降0.07元；韻達(dá)股份單票收入為2.51元，同比增長23.04%，環(huán)比下降0.06元；順豐控股單票收入16.02元，同比增長4.23%，環(huán)比提升0.46元。同比方面，各企業(yè)單票收入均同比上升20%+，價(jià)格韌性持續(xù)驗(yàn)證；環(huán)比方面，淡季下單票收入環(huán)比略微下滑。2022Q4是快遞板塊的傳統(tǒng)旺季，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)旺季漲價(jià)的落地情況。

累計(jì)值來看，2022年1-7月，圓通單票收入為2.57元，同比增長18.24%；申通單票收入為2.53元，同比增長14.70%；韻達(dá)單票收入為2.53元，同比增長20.92%；順豐單票收入為15.93元，同比減少0.10%。

3、2023年預(yù)期有望轉(zhuǎn)向，板塊依然有雙擊機(jī)會(huì)

市場對電商快遞格局的分歧導(dǎo)致板塊股價(jià)橫盤，預(yù)期也無法轉(zhuǎn)向。若2022Q4旺季漲價(jià)落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗(yàn)證。展望2023年，行業(yè)量（2022年低基數(shù)，2023年需求反彈）、價(jià)（旺季漲價(jià)有望延續(xù)）、成本（產(chǎn)能爬坡、油價(jià)均值回歸）以及邏輯（從周期到價(jià)值再到消費(fèi)）均有看點(diǎn)。

4、 行業(yè)評級及投資策略

考慮目前快遞上市公司2023年對應(yīng)PE普遍在15倍或以下，看好明年板塊利潤彈性+估值修復(fù)的雙擊機(jī)會(huì)。近期義烏疫情擾動(dòng)反而是布局良機(jī)，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機(jī)會(huì)。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、 重點(diǎn)推薦個(gè)股

圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、 風(fēng)險(xiǎn)提示

價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、上下游整合帶來的并購風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)、快遞加盟商爆倉的風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。