等待上市審核半年之久的人工智能企業(yè)曠視科技終于有了結(jié)果。擁有世界最大的人臉識別技術(shù)平臺的曠視，正在被資本市場進行“人臉識別”。

隨著公告的發(fā)布，曠視科技距離科創(chuàng)板上市只有一步之遙。高達60億元的潛在融資，也將會用于物流機器人的研發(fā)，但相較于同為物流科技類的上市企業(yè)德馬科技和蘭劍智能等，曠視還存在毛利率波動大和較低的問題。

一、虧損走高，發(fā)家業(yè)務因強監(jiān)管走低

曠視科技成立于2013年，是一家聚焦物聯(lián)網(wǎng)場景的人工智能公司，面向消費物聯(lián)網(wǎng)、城市物聯(lián)網(wǎng)、供應鏈物聯(lián)網(wǎng)三大核心場景提供經(jīng)驗證的行業(yè)解決方案，實現(xiàn)人工智能的商業(yè)化落地。

其中，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)的核心產(chǎn)品智慧物流解決方案可幫助物流公司和制造商有效部署及管

理大型機器人網(wǎng)絡以支持復雜的倉儲任務，同時幫助企業(yè)節(jié)省成本，提高物流環(huán)節(jié)的運行效率及安全性。

據(jù)招股書顯示，2018-2020年期間，曠視科技營收分別為8.54億、12.6億、13.9億，增長率分別為47.5%和10.3%；凈虧損分別為28億、66.4億、33.3億，扣非凈虧損分別為5.65億、12.5億、15.5億。

而截止到今年6月末，曠視營收為6.69億元，凈虧損為18.6億元，扣非凈虧損為9.3億元。

近三年來，曠視依舊沒有實現(xiàn)盈利，與AI領(lǐng)域的同行一致，還處在燒錢虧損的狀態(tài)。依之前上市的寒武紀來看，市場對于虧損的AI領(lǐng)域企業(yè)持悲觀態(tài)度。寒武紀的股價從最高點的1196億，跌到了如今354億元左右。

2018-2020年，曠視應收賬款余額分別為6.4億、9.9億、11.6億，占營收比例分別為74.74%、78.24%、83.24%，應收賬款余額增長率高于營收增長率。這是由于貢獻曠視最多營收的城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務回款周期慢導致。曠視這份業(yè)務主要面對地方政府，特點是非標準化，需要一項目一設計。

曠視主要客戶分散，2019年的前5名客戶只有中國移動出現(xiàn)在2018年的名單中，2020年的前5客戶只有偉仕佳杰和好鄰居出現(xiàn)在2019年的名單中。如果去除2020年的山東聊云客戶外，其余大客戶的貢獻的收入均未超過10%，且企業(yè)不是龍頭企業(yè)。

曠視起家的業(yè)務消費物聯(lián)網(wǎng)，做的是面部識別技術(shù)，服務的客戶多在金融領(lǐng)域。但由于在2020年國家對在線金融行業(yè)進行整改，曠視的客戶有所減少，消費物聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務收入和占比也在逐步減少。

二、智慧物流業(yè)務收入占比增高，毛利率最低

取而代之的是，在城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案營收占比基本維持在65%左右的前提下，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務營收和占比逐步增高，2018-2020年，該業(yè)務收入分別為4615.92萬元、7009.56萬元和2.19億元，2020年占總營收比例達15.71%。

曠視表示，2020年起著重布局智慧倉儲項目，提供智慧物流操作系統(tǒng)以及無人叉車、人工智能堆垛機等，項目規(guī)模較大，收入持續(xù)增長。在供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務中，曠視逐漸轉(zhuǎn)向硬件產(chǎn)品，2020年曠視的硬件業(yè)務收入最高，達到了1.48億元。

但是該業(yè)務的毛利率卻是三大業(yè)務最低的，2020年該業(yè)務毛利率只有5.76%，遠低于消費物聯(lián)網(wǎng)的81.26%和城市物聯(lián)網(wǎng)的26.13%，并且毛利率變化較大。

2018-2020年，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)毛利率分別為12.85%、41.34%和5.76%。曠視表示，原因是成本結(jié)構(gòu)中硬件成本占比較高，因而毛利率相比偏低。

曠視表示，2020年供應鏈物聯(lián)網(wǎng)毛利變化大的另一個原因是由于一個整倉項目延遲，對整體合同虧損的最佳估計進行了計提，導致其毛利率為-14.80%，扣除該項目影響后，供應鏈物聯(lián)網(wǎng)解決方案的業(yè)務毛利率為38.55%。但該毛利率仍比2019年的41.34%要低。

目前在科創(chuàng)板上市的智慧倉儲物流設備的公司有蘭劍智能和德馬科技。2021年上半年，蘭劍智能營收為1.86億，扣非凈利潤為138萬，毛利率為32.27%；德馬科技營收為5.87億，扣非凈利潤為3245萬元，毛利率為20.4%。

蘭劍智能表示智慧物流產(chǎn)品具有定制化、非標準的特性，產(chǎn)品定價受市場競爭、項目的復雜程度、客戶對公司的認可度、項目的設備配置、實施周期等諸多因素影響。這種“一事一議”的特征，對企業(yè)的成功管控水平是一大考驗。

此外，物流機器人領(lǐng)域的其他公司極智嘉、普羅勞格等也準備在科創(chuàng)板上市，未來的市場競爭將會更加激烈。

曠視的特色人工智能也面臨著隱私與數(shù)據(jù)安全的考驗。曠視表示隨著公眾對人工智能可能誘發(fā)的倫理道德問題日趨重視，公司在發(fā)展自身業(yè)務或公司客戶使用公司產(chǎn)品過程中觸及人工智能倫理道德問題時，可能引發(fā)公眾關(guān)注以及輿情風險，進而對公司的公眾形象和業(yè)務經(jīng)營造成不利影響。

新出臺的《中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法》以及國家或行業(yè)未來可能出臺的數(shù)據(jù)安全、科技倫理道德規(guī)章制度、監(jiān)管部門出臺的人工智能產(chǎn)業(yè)政策和地方性法規(guī)（例如《最高人民法院關(guān)于審理使用人臉識別技術(shù)處理個人信息相關(guān)民事案件適用法律若干問題的規(guī)定》《深圳經(jīng)濟特區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)促進條例》等），也可能給人工智能行業(yè)尤其是運用人臉識別技術(shù)的下游客戶帶來額外的合規(guī)成本，從而可能對公司業(yè)務發(fā)展及人工智能技術(shù)商業(yè)化造成不利影響。

三、審議通過但留下兩問題

9月9日，《科創(chuàng)板上市委2021年第66次審議會議結(jié)果公告》審議結(jié)果表示曠視科技有限公司（首發(fā)）:符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這意味著曠視科技將會結(jié)束上市前的漫長等待，將會登陸科創(chuàng)板上市。

在公告中，科創(chuàng)板上市委現(xiàn)場對于曠視的詢問的問題是：

1，請發(fā)行人代表結(jié)合主要客戶不穩(wěn)定，集中度不高，且為非行業(yè)龍頭的情況，進一步闡述公司的核心技術(shù)競爭力和未來發(fā)展前景。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

2，請發(fā)行人代表說明如何保證發(fā)行人對境內(nèi)投資者的保護不低于境內(nèi)法律法規(guī)及證監(jiān)會相關(guān)要求。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

第一個問題表明監(jiān)管部門對于曠視的營業(yè)情況及前景尚存疑問。第二個問題與曠視本次發(fā)行的存托憑證有關(guān)。曠視是科創(chuàng)板上繼九號機器人之后，第二家以CDR方式上市募資的企業(yè)。

曠視在招股書中表示，本次發(fā)行的證券類型為存托憑證（CDR），存托憑證系由存托機構(gòu)以公司境外發(fā)行的證券為基礎，在中國境內(nèi)發(fā)行的代表境外基礎證券權(quán)益的證券。風險包括存托憑證持有人與持有基礎股票的股東在法律地位、享有權(quán)利等方面存在差異可能引發(fā)的風險；存托憑證持有人在分紅派息、行使表決權(quán)等方面的特殊安排可能引發(fā)的風險；存托憑證退市的風險及后續(xù)相關(guān)安排；境內(nèi)外法律制度、監(jiān)管環(huán)境差異可能引發(fā)的其他風險。

在經(jīng)營方面，曠視招股書表示其存在在累計未彌補虧損及持續(xù)虧損和經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的風險，毛利率存在大幅變動的風險，應收賬款無法及時收回的風險，存貨發(fā)生跌價損失的風險，研發(fā)支出資本化的風險，激勵計劃對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風險，對非上市公司投資的風險。