作者 | 物流麻將胡

來源 | 物流沙龍

繼順豐、圓通、申通、中通、韻達(dá)、百世上市后，另一物流巨頭德邦也準(zhǔn)備上市了。

該來的總算是來了，兩年多的IPO歷程總算告一段落了

早于2015年7月，德邦的《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》正式公布，也啟動了公司的IPO申請流程。但隨后，證監(jiān)會暫停IPO發(fā)行，直到2015年11月宣布恢復(fù)。

到2016年年底，證監(jiān)會發(fā)布的公告中，德邦物流IPO審核狀態(tài)為“已受理”。3月中旬，證監(jiān)會刊發(fā)《德邦物流首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2017年3月16日報送）》。德邦上市歷程已經(jīng)歷兩年多了，較之于幾個借殼上市的快遞公司來說，時間漫長得多?？芍^是，“起了個大早，趕了個晚集”。

上市后市值如何？崔維星的身價會達(dá)到多少？

3月16日晚，證監(jiān)會發(fā)布了德邦物流股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2017年3月16日報送）顯示，崔維星在本次發(fā)行A股前直接持有和通過德邦控股間接持有股權(quán)比例合計為38.81%。上市后，按照全部發(fā)行15000萬股新股計算，崔維星直接與間接合計持股比例將下降為33.04%。實際控股人仍為崔維星。

3月的招股說明書表明擬發(fā)行不超過15000萬股，募集資金擬使用29.88億元，發(fā)行后總股本不超過101000萬股。那就意味著：德邦要募集30億元（20元/股），上市后公司估值202億元。這二十元每股換算到德邦控股（9500萬股），那就是95000000*20=190億元，則德邦控股的每股價格約在200元。

與其他幾家快遞公司市值對比，粗暴預(yù)估德邦上市后市值能達(dá)到500億左右，根據(jù)崔維星占德邦股份33.04%，估算其身家能超過165億元。

各細(xì)分業(yè)務(wù)營業(yè)收入以及盈利情況

2016年德邦營業(yè)收入為170億元，比2015年增長31.57%，凈利潤3.8億元，比2015年增長12.7%。其中公路快運(yùn)業(yè)務(wù)2016年營收126億元，占比74%，發(fā)貨量為910萬噸?？爝f業(yè)務(wù)2016年營收41億元，占比24%，發(fā)貨量為128萬噸。

精準(zhǔn)卡航：用于運(yùn)輸出發(fā)運(yùn)作城市與到達(dá)運(yùn)作城市之間的距離在480公里以上的貨物；精準(zhǔn)城運(yùn)：用于運(yùn)輸出發(fā)運(yùn)作城市與到達(dá)運(yùn)作城市之間的距離在480公里以內(nèi)的貨物。兩者共占整體營業(yè)額42.39%，絕對主角。但隨著快遞業(yè)務(wù)增長，占比逐年減少10%左右。

快遞業(yè)務(wù)：快遞業(yè)務(wù)的營業(yè)部數(shù)量為4983個（不含事業(yè)合伙人網(wǎng)點(diǎn)），是占比逐年增速最快的業(yè)務(wù)，2016年，占比已經(jīng)達(dá)到24.09%。不過毛利和同行快遞業(yè)務(wù)差距較大，2016年預(yù)計虧損較多。

由于德邦快遞業(yè)務(wù)起步較晚，在面對同行業(yè)中的順豐和發(fā)展加盟時間更長的“三通一達(dá)”相比競爭力仍然不大，因為德邦現(xiàn)階段系統(tǒng)的不穩(wěn)定、線下流程相對復(fù)雜和前端大客戶開發(fā)等原因，導(dǎo)致成本較高和服務(wù)不到位。在2014年和2015年的毛利率仍處于負(fù)狀態(tài)，分別為-12.65%和-29.69%，所以其凈利潤率也是負(fù)狀態(tài)的。

2016年德邦的毛利率是5.03%，但它虧不虧錢呢？我們還是要看它的凈利率。

好，我們來估算一下，從順豐和韻達(dá)公開的年報得知，順豐2016年的毛利率為19.55%，凈利率為4.6%；韻達(dá)的毛利率大約為30%，凈利率為16%。

因此，我們可以粗暴推測快遞業(yè)的管理費(fèi)用等成本為14%上下。

最后按照德邦的毛利率5.03%來算，預(yù)估德邦的凈利率是-9%左右。（5%減去14%，爆粗估算，僅供參考）

上市后的募資用途：擴(kuò)大自建大車隊

根據(jù)3月發(fā)布的招股說明書顯示，德邦擬公開發(fā)行不超過1.5億股A股股票，所募集的資金將用于以下用途：

德邦的目的也很明確，主要有三大點(diǎn)：

1）拓展網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，擴(kuò)大市場占有率，增強(qiáng)競爭力。

2）外請車輛成本近幾年都是德邦比較大的運(yùn)營支出，通過運(yùn)輸車輛的購置，能降低外采車輛的成本和提高貨物運(yùn)輸服務(wù)效率。

3）至于建設(shè)物流信息一體化平臺，明顯是要提升業(yè)務(wù)的信息處理速度、安全性和協(xié)調(diào)性，對于內(nèi)部一直存在管理溝通問題的德邦，有助于增強(qiáng)德邦的管理決策能力。

上市后的戰(zhàn)略布局：推行接送貨改革、提高科技和信息化水平

2017年3月，在德邦年度戰(zhàn)略發(fā)布會的第一天，德邦輪值ceo、快運(yùn)事來群總裁韓永彥首次對外發(fā)聲。他提到，“國內(nèi)物流快遞行業(yè)的業(yè)務(wù)滲透和融合將是未來的大勢所趨，新的行業(yè)格局正在形成，德邦的對手已經(jīng)不再是傳統(tǒng)的零擔(dān)企業(yè)了，而主要是快遞企業(yè)，是加盟體系”。

在未來的戰(zhàn)略布局方面，他認(rèn)為：

第一，未來的競爭將是最后一公里競爭，全接全送將是必然趨勢。2017年開始，德邦將在全國推行接送貨改革：通過績效方案的變革提升人員的積極性，通過模式的調(diào)整，全面提升末端收派的服務(wù)能力；

第二，2017年將持續(xù)優(yōu)化場地功能定位及調(diào)整、融合部分零擔(dān)貨物上分揀，引入即卸即裝分揀模式，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)力結(jié)構(gòu)，做到提升操作效率，降低運(yùn)營成本；

第三，未來，物流企業(yè)最終都將是科技企業(yè)，競爭也將是科技和信息化水平的比拼。2017年，我們還要在現(xiàn)有數(shù)字化與IT建設(shè)的基礎(chǔ)上繼續(xù)實踐，進(jìn)一步完善動態(tài)路由規(guī)劃系統(tǒng)，以健全的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合貨量波動、資源配置分析，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)相對動態(tài)的規(guī)劃，提升全網(wǎng)干線運(yùn)輸?shù)臅r效和效益。

第四，德邦2017年將加大貨區(qū)無線定位技術(shù)研究，引入托盤定位技術(shù)，打開外場找貨黑匣子，提升找貨效率；持續(xù)優(yōu)化快遞員可視化系統(tǒng)、快遞員收派管理助手系統(tǒng)、運(yùn)輸可視化管理系統(tǒng)等。

此文系作者個人觀點(diǎn)，不代表物流沙龍立場

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