業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)

離年報(bào)披露僅過一天 ， 怡亞通的這份一季報(bào)預(yù)告令市場驚喜 。 2020年怡亞通歸母凈利潤為1.23億元 ， 而今年前三個(gè)月就幾乎完成去年全年的業(yè)績 。 同比增長329.80%-372.78% ， 是近三年來一季報(bào)首次同比正增長 ， 同比增幅之高也是自怡亞通2007年上市以來的頭一回 。  

按怡亞通一貫的審計(jì)風(fēng)格看 ， 一季報(bào)最后偏離的可能性不會太大 。 近年來 ， 由于宏觀環(huán)境影響及業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)? ， 導(dǎo)致怡亞通陷入凈利潤同比持續(xù)下滑的尷尬境地 。 三年來 ， 公司也在積極轉(zhuǎn)型重整重構(gòu) ， 依托 20 多年的行業(yè)積累 ， 以供應(yīng)鏈為載體 ， 從資金驅(qū)動轉(zhuǎn)向能力驅(qū)動 ， 以數(shù)字化轉(zhuǎn)型來推動公司平臺生態(tài)系統(tǒng)的搭建 。  

2020年年報(bào)中也可見怡亞通的轉(zhuǎn)型之堅(jiān)決 ： 首度刊發(fā)致股東 ， 提到 “ 即將破繭成蝶 ， 涅槃重生 ” ； 主營業(yè)務(wù)重新劃分 ， 品牌運(yùn)營成為業(yè)務(wù)主角 ； 醬香型白酒成為業(yè)績發(fā)力新增長點(diǎn) ； 資產(chǎn)處置釋放資金壓力 。  

2021年一季報(bào)業(yè)績的大幅預(yù)增 ， 其實(shí)已有先兆 。 可以預(yù)見 ， 怡亞通的業(yè)績拐點(diǎn)或已顯現(xiàn) 。

白酒飄香 醬酒風(fēng)頭正勁 

一季度業(yè)績預(yù)增 ， 怡亞通給出三大原因 ： 一是公司營業(yè)收入增長 ， 同時(shí)大力推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整 ， 品牌運(yùn)營及營銷業(yè)務(wù)占比不斷提升 。 二是公司采取積極措施 ， 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) ， 有效降低融資成本 。 三是公司去年通過關(guān)停并轉(zhuǎn)盈利能力較差的公司 ， 增加了公司報(bào)告期的利潤 。

劃重點(diǎn) ， 預(yù)增公告里給出的最關(guān)鍵原因 ： 營收增長 ， 品牌運(yùn)營及營銷業(yè)務(wù)占比不斷提升 。

品牌運(yùn)營是怡亞通今年首次提出的業(yè)務(wù)重點(diǎn) ， 在2020年年報(bào)中 ， 主營業(yè)務(wù)劃分由原本的 “ 廣度綜合商業(yè)服務(wù)平臺與380新流通服務(wù)平臺 ” ， 轉(zhuǎn)變?yōu)? “ 品牌運(yùn)營與分銷+營銷 ” 。 2020年里品牌運(yùn)營在怡亞通的營收業(yè)務(wù)占比僅為3.03% ， 但年報(bào)中卻占據(jù)了主要篇幅 。  

怡亞通品牌運(yùn)營最成功的案例 ， 當(dāng)屬醬香型白酒 ， 2020年成績優(yōu)異 ， 全年白酒品牌運(yùn)營實(shí)現(xiàn)了近9億元的銷售 。 其中2019年開始的酒類國代產(chǎn)品運(yùn)營之路 ， 在不到一年時(shí)間里成功推出 “ 釣魚臺琺瑯彩 ” 、 “ 國臺黑金十年 ” 等多個(gè)單品 ， 上述兩款白酒產(chǎn)品完成近 7 億元銷量 。

而為了健全公司酒類產(chǎn)品生態(tài)鏈 ， 從源頭上增強(qiáng)酒類原料的供應(yīng)能力 。 怡亞通在2021年還聯(lián)手貴州茅臺鎮(zhèn)有實(shí)力 、 底蘊(yùn)的幾家酒業(yè)公司 ， 合資成立汪家燒坊 。 這也是怡亞通孵化自有品牌在白酒業(yè)務(wù)領(lǐng)域的試水之舉 。  

近年來 ， 在茅臺引領(lǐng)下白酒行業(yè)迎來醬香風(fēng)潮 ， 光大證券食品飲料行業(yè)研究員分析 ， 高端白酒將繼續(xù)維持高景氣度 ， 從2021成都春糖會反饋來看 ， 醬香酒關(guān)注度最高 ， 豐厚的利潤空間吸引了一大批經(jīng)銷商和資本發(fā)力醬酒品類 ， 預(yù)期未來五年醬酒行業(yè)品類紅利持續(xù) 。

怡亞通品牌運(yùn)營強(qiáng)在哪 ？

怡亞通是A股供應(yīng)鏈第一股 ， 一直以來給市場形象都是供應(yīng)鏈物流公司 ， 主要做分銷與采購 ， 擁有龐大的客戶群體 ， 但利潤率不高 ， 屬于 “ 賠錢賺吆喝 ” 的公司 。 品牌運(yùn)營是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程 ， 隨著市場競爭的日趨激烈 ， 企業(yè)間的競爭越發(fā)明顯地表現(xiàn)為品牌的競爭 ， 企業(yè)能否培育出自有的知名品牌 ， 將直接決定一個(gè)企業(yè)在市場上的競爭力 。  

而怡亞通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)似乎離品牌運(yùn)營很遠(yuǎn) ， 能否成功驗(yàn)證這一轉(zhuǎn)型的靠譜性 ？ 從年報(bào)披露的信息來看 ， 怡亞通能做到如今年?duì)I收近700億的體量 ， 是有其護(hù)城河的 。

首先 ， 怡亞通深耕供應(yīng)鏈20余年 ， 擁有深度分銷能力 ， 服務(wù)網(wǎng)絡(luò)可以下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)終端門店 。 截至目前 ， 怡亞通在全國320多個(gè)主要城市完成服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)布局 ， 覆蓋全國1至6級城鎮(zhèn)的200多萬家終端門店 。 正因?yàn)閴蛸N近終端 ， 也給了怡亞通深入了解C端對產(chǎn)品價(jià)值滿意度的可能性 ， 而這是其他同行上市公司所不具備的 。 在阿里 、 京東等巨頭紛紛布局B2B2C時(shí) ， 怡亞通已經(jīng)占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢 。

其次 ， 是品牌管理能力 ， 在供應(yīng)鏈公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢上 ， 怡亞通的業(yè)務(wù)廣度還算不錯(cuò) 。 公司與100余家世界500強(qiáng)企業(yè)及2600多家國內(nèi)外知名企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系 ， 服務(wù)行業(yè)涵蓋快速消費(fèi)品 （ 母嬰 、 日化 、 食品 、 酒飲 ） 、 家電 、 通信 、 信息技術(shù) 、 醫(yī)療 、 終端零售等多個(gè)領(lǐng)域 ， 其中針對快消品領(lǐng)域的服務(wù)收入占比將近一半 。

第三 ， 供應(yīng)鏈物流體系完善 ， 依托怡亞通二十余年采購執(zhí)行 、 銷售執(zhí)行等業(yè)務(wù)能力 ， 可以深入整合上下游資源 ， 形成一站式的采銷平臺 ， 從上游尋找全球不同供應(yīng)商的原材料 、 半成品及成品資源 ， 到下游對接全球渠道需求 ， 實(shí)現(xiàn)原材料 、 半成品 、 成品等資源的 “ 全球買 ， 全球賣 ” 。 在物流體系方面 ， 怡亞通擁有六大區(qū)域集散中心 ， 覆蓋全國30多個(gè)省級行政區(qū)的300多個(gè)城市的物流網(wǎng)絡(luò) 。

關(guān)停并轉(zhuǎn)甩包袱 回籠資金

近幾年來 ， 怡亞通被市場所詬病的 ， 除了不斷縮水的市值 ， 另一方面就是資金鏈緊張 。 2020年 ， 怡亞通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20.98億元 ， 資產(chǎn)負(fù)債率也依然高企 。 資金鏈緊張是公司多年來急速擴(kuò)張所帶來的負(fù)面影響 ， 步子邁太大 ， 總會濺起一身泥 。  

所幸 ， 怡亞通也意識到了資金緊張的隱憂 ， 近年來并不是無所作為 。 2020年公司陸續(xù)發(fā)布多份資產(chǎn)處置的公告 ， 關(guān)停并轉(zhuǎn)47家盈利能力較差子公司 。 給出的統(tǒng)一理由是 ， “ 該公司的經(jīng)營情況已無法匹配公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃 ” ， 而從公告里披露的子公司業(yè)績上看 ， 也多為虧損 。  

通過對營運(yùn)效率低且收益不佳的子公司進(jìn)行處置 ， 有效減少了存貨余額 。 另一方面 ， 怡亞通也開始積極推進(jìn)存貨賬期管理 ， 以銷定采 ， 提高存貨周轉(zhuǎn)速度 。 2020年 ， 怡亞通存貨較年初減少 14.56 億元 。

涅槃重生 開放大門迎 “ 客 ”

今年3月中旬 ， 在互動易回復(fù)投資者關(guān)于市值的問題時(shí) ， 怡亞通董秘曾表示 ， 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的分析邏輯已經(jīng)不再適用對怡亞通商業(yè)模式的分析 ， 基于供應(yīng)鏈管理的平臺生態(tài)商業(yè)模式需要投資人用全新的眼光來了解和認(rèn)知 。 并希望投資者能靜待年報(bào) ， 怡亞通即將 “ 破繭成蝶 ” 。  

時(shí)至今日 ， 年報(bào)業(yè)績雖然沒能給出亮眼的數(shù)據(jù) ， 但透漏出怡亞通轉(zhuǎn)型品牌運(yùn)營及分銷+營銷的決心 ， 同時(shí)白酒的銷售數(shù)據(jù)也反向證明了怡亞通的品牌運(yùn)營能力 。 如今 ， 怡亞通的一季報(bào)預(yù)告顯示同比盈利大增329.80%至372.78% ， 似乎也貼合了董秘所說的即將 “ 破繭成蝶 ” 。

誠然 ， 怡亞通品牌運(yùn)營之路能否走通 ， 僅憑一份業(yè)績預(yù)告還不夠 ， 尚需要時(shí)間與市場的驗(yàn)證 。 但可以看到的是 ， 公司積極轉(zhuǎn)型的開放心態(tài) 。 4月14日晚 ， 與一季報(bào)預(yù)告同時(shí)公告的還有一份投資者開放日的公告 ， 4月21日公司將舉辦投資者開放日活動 ， 屆時(shí)或許是投資者自己驗(yàn)證怡亞通品牌運(yùn)營模式成功與否的最佳途徑。