來源 | 姜明交運觀察

摘  要

2017雙十一塵埃落定

又是一年雙十一落下帷幕，阿里系平臺線上1682億的銷售額，同比增長39.4%，略超先前市場預(yù)期，全網(wǎng)實現(xiàn)銷售額2540億元，同比增長43.5%。包裹方面，阿里系包裹訂單8.12億件，同比增長23.6%，全網(wǎng)包裹訂單13.8億件，同比增長29.0%。

消費升級+虛擬商品，增速恢復(fù)的主要原因

今年雙十一最大的亮點來自于銷售額增速的回升，淘系增速由去年的32.3%恢復(fù)到39.4%，遠(yuǎn)高于包裹增速的23.6%。究其原因，淘系平臺單位包裹對應(yīng)的消費金額大幅回升至207.1元/件，背后的變遷可能存在兩類原因：

1）商品品類，大家電、3C、母嬰等越來越成為主力產(chǎn)品；

2）虛擬商品的逐漸普及，以飛豬（阿里旅行）、芒果TV會員等虛擬商品為代表，該類型商品拉動了銷售額增長，間接導(dǎo)致銷售額與包裹增速的背離。

預(yù)售帶來的銷售額膨脹與物流平滑

盡管采用預(yù)售手段進行促銷的SKU比例不高，2016全網(wǎng)只有3%，但由于預(yù)售商品多為“大件”，預(yù)售商品銷售額占全網(wǎng)的比重達到了18%。預(yù)售對物流的作用是，商家提前預(yù)知流向，使得距離消費者更近的前置倉更能發(fā)揮效應(yīng)，因此從2016年可以看到9-12月快遞行業(yè)月度數(shù)據(jù)上較往年出現(xiàn)平滑。

雙十一對行業(yè)的啟示：增速

增速：我們對比了①雙十一當(dāng)天交易額、②雙十一當(dāng)天包裹數(shù)量、③十一月快遞業(yè)務(wù)量以及④次年快遞業(yè)務(wù)量這四個指標(biāo)。

1）淘系交易額VS淘系包裹數(shù)量：從今年來看，銷售額增速高于包裹；

2）淘系平臺包裹數(shù)量VS當(dāng)年11月全行業(yè)快遞量：隨著淘系包裹量占比的降低，16年全行業(yè)月度增速反超，預(yù)計11月增速預(yù)計仍然在30%上下浮動；

3）首年11月增速與次年全年業(yè)務(wù)量增速，基本上次年的增速都會弱于上年十一月的數(shù)字。

自動代替人工的前夕，雙十一格局更具指導(dǎo)意義

雙十一考驗的是各家快遞企業(yè)在服務(wù)和產(chǎn)能上的極限，這樣的指導(dǎo)作用在自動代替人工前夕的今日顯得更為突出。今年中通、圓通先后公布自身訂單量超過1億，我們判斷幾家大型通達系企業(yè)業(yè)務(wù)量超1億的可能性極大。

旺季來臨，分揀中心的自動化投用加速

隨著自動化設(shè)備國產(chǎn)化、量產(chǎn)后設(shè)備成本降低、疊加人工成本的上漲，快遞公司轉(zhuǎn)運分揀中心的自動化代替人工，正處于普及化的前期，已有上市公司數(shù)據(jù)可以證明。雙十一代表的旺季時節(jié)正是自動設(shè)備投用的最好時機，因為旺季過后，隨著行業(yè)本身業(yè)務(wù)量的自然增長，新的產(chǎn)能將會被很快填滿。

正  文

1. 2017雙十一落下帷幕

又是一年雙十一落下帷幕，阿里系平臺線上1682億的銷售額，同比增長39.4%，略超先前市場預(yù)期，全網(wǎng)實現(xiàn)銷售額2540億元，同比增長43.5%。

包裹方面，阿里系包裹訂單8.12億件，同比增長23.6%，全網(wǎng)包裹訂單13.8億件，同比增長29.0%。

2. 數(shù)字背后

2.1.增速：同比數(shù)字大幅恢復(fù)，銷售額增速>物流增速

今年雙十一，最大的亮點來自于銷售額增速的回升，尤其是天貓雙十一活動，增速由去年的32.3%恢復(fù)到39.4%，大漲7個百分點。但參照包裹數(shù)量的增長，淘系平臺包裹增長23.6%，全網(wǎng)增長29.0%，均低于銷售額增速，這背后的原因究竟為何？我們將在這一部分詳細(xì)討論。

注：監(jiān)測平臺包括天貓、京東、蘇寧易購、國美在線、1號店、亞馬遜

2.1.1. 并不只賣得多，而是賣得貴

我們計算了淘系與非淘系平臺上，單個包裹所對應(yīng)的銷售金額。淘系件的該指標(biāo)在經(jīng)歷了過去3-4年10%的累計下滑之后，在今年獲得了強勁的反彈，207.1元/件的平均消費金額，幾乎接近了2013年時的水平，同樣地，非淘系包裹的單位消費金額也有每件15元左右的反彈。

單個包裹對應(yīng)消費金額上漲的原因，一方面來自于商品品類的變化：雙十一的重點監(jiān)控品類中，大家電、手機、個人護理這樣的高均值消費位居前三；而從3Q2016電商行業(yè)滲透率（我們能夠拿到的最新數(shù)字）來看，化妝品、手機、大家電、母嬰甚至奢侈品的滲透率都十分亮眼。

另一個視角，隨著雙十一促銷活動概念的外擴，不需要包裹寄送的虛擬商品銷售也在逐步增加，從而進一步推高了單位包裹所對應(yīng)的消費水平。這當(dāng)中最典型的代表為旅行產(chǎn)品（代表平臺為飛豬，原阿里旅行）、內(nèi)容商品（版權(quán)概念開始深入人心，其中代表是優(yōu)酷會員、芒果TV會員、蝦米音樂會員等）。僅以飛豬為代表，2016年雙十一實現(xiàn)銷售額21億，而預(yù)計今年對雙十一的貢獻將會持續(xù)加強。

2.1.2. 預(yù)售的助推

另一個視角，“雙11”真實的交易數(shù)據(jù)需要做減法。官方交易額并不是當(dāng)天真實的交易，前面的預(yù)售和其他首段也算在其中。從預(yù)售來看，需要在前期繳納一定比例的定金（大致在10%-15%左右），而在11月11日當(dāng)天凌晨的1點過后，支付尾款完成交易，預(yù)售金額將在尾款支付完成之后計入整個銷售額中。

因此定金將會對雙十一當(dāng)天的交易額形成一定的膨脹作用，膨脹的比例多少呢？從2016年的結(jié)果來看，盡管采用預(yù)售手段進行促銷的SKU比例不高，全網(wǎng)只有3%，但由于預(yù)售商品多為“大件”，比如今年的彩電、彩妝等商品，預(yù)售商品銷售額占全網(wǎng)的比重達到了18%。

注：監(jiān)測平臺包括天貓、京東、蘇寧易購、國美在線、1號店、亞馬遜

而預(yù)售對于物流行業(yè)帶來的直觀影響：就是在于預(yù)購帶來的是物流流向的提前預(yù)知。商家與平臺已經(jīng)提前得知商品去向，借助近些年在全國各地愈發(fā)普及的電商倉庫，商品已經(jīng)在雙十一之前提前放置在距離消費者最近的倉庫中，從而極大地縮短運輸距離，更重要的是緩解分揀壓力，因此有大量商品在旺季來臨之前就已經(jīng)提前抵達了前置倉。

因此2016年開始，我們發(fā)現(xiàn)9-12月的月度數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)一定程度上的平滑。當(dāng)年11月/10月的環(huán)比增速從15年最高的34%衰減到24%，而10月環(huán)比9月則體現(xiàn)了8%的環(huán)比增長。

2.1.3. 從銷售額到包裹數(shù)量，雙十一對明年給予什么指導(dǎo)

我們試圖通過對比①雙十一當(dāng)天交易額、②雙十一當(dāng)天包裹數(shù)量、③十一月快遞業(yè)務(wù)量以及④次年快遞業(yè)務(wù)量這四個指標(biāo)的增速，來尋找雙十一對于數(shù)據(jù)的前瞻意義。

我們剔除了增速奇高的前幾年數(shù)據(jù)，以2013年為界限，觀察這四組數(shù)據(jù)之間的關(guān)系：

1） 淘系交易額VS淘系包裹數(shù)量：過去幾年單位包裹對應(yīng)的消費金額下滑，包裹數(shù)量增速高于交易額增速，從今年來看，二者之間關(guān)系逆轉(zhuǎn)，原因我們已經(jīng)在上文中有所討論；

2） 淘系平臺包裹數(shù)量VS當(dāng)年11月全行業(yè)快遞量：15年之前，11月的月度增速均低于菜鳥所公布的包裹增速，但從2016年開始，隨著天貓與淘寶在整個包裹量占比的降低，此消彼長之下，全行業(yè)月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)反超，根據(jù)今年雙十一天貓平臺24%的包裹增量、淘系持續(xù)下降的包裹占比來判斷，11月增速高于24%的可能性極大，預(yù)計仍然在30%上下浮動；

3） 首年11月增速與次年全年業(yè)務(wù)量增速，基本上次年的增速都會弱于上年十一月的數(shù)字。尤其2013年之后，行業(yè)整體增速下滑，疊加11月的電商嘉年華活動開始對前后一段時間的需求進行透支，導(dǎo)致11月的單月增速高于次年全年成為常態(tài)。

2.2. 格局：雙十一的物流格局，對次年具有強有力的指導(dǎo)意義

2.2.1. 電商格局：淘系與京東雙雙微跌，蘇寧亞馬遜占比上升

關(guān)于雙十一包裹，口徑包括了兩類：一是最受大眾關(guān)注的阿里巴巴數(shù)據(jù)，2013年起，菜鳥開始公布天貓雙十一活動當(dāng)天所產(chǎn)生的物流訂單量，以今年為例，這個數(shù)字的結(jié)果是8.12億件；二是全網(wǎng)包裹數(shù)量，這當(dāng)中包含了京東、蘇寧、唯品會等其他平臺上產(chǎn)生的訂單，14年起星圖數(shù)據(jù)開始公布，2017年全網(wǎng)的包裹訂單量達到13.8億件。

對比兩個口徑的數(shù)字，增速不同導(dǎo)致了阿里巴巴占據(jù)全網(wǎng)包裹比例的變遷：

從2016年起，全網(wǎng)包裹增速就開始高于天貓發(fā)出的包裹數(shù)量增速（當(dāng)年全網(wǎng)YoY達到57%，阿里平臺為41%），使得2016年從包裹占比角度，阿里巴巴顯著下滑了8個百分點至61%；而到了今年，全網(wǎng)增速29%，阿里增速24%，淘系平臺的包裹量占比繼續(xù)下滑至59%，而同樣地，雙十一當(dāng)天淘系銷售額的占比也在今年下降至66%。

那么，在其他的電商平臺中，又是誰奪取了新的份額？我們對比2016年與2017年電商行業(yè)的市場份額，發(fā)現(xiàn)盡管淘系平臺的占比略有走低，但今年，同樣地京東份額也下降了1.3%個百分點，蘇寧受益于天貓首頁的強勢導(dǎo)流，成為市場份額上升最多的平臺（+2.1%），而同期的唯品會、亞馬遜均表現(xiàn)出色。結(jié)合我們在上文中提到的家電、3C等產(chǎn)品滲透率加強，阿里巴巴布局蘇寧對抗京東的戰(zhàn)略成果開始逐步顯現(xiàn)。

2.3. 雙十一：對次年快遞格局的指導(dǎo)意義

但是就整個行業(yè)格局而言，雙十一各家快遞公司的發(fā)貨量將能為全年提供強有力的指導(dǎo)。從2014和2015年的經(jīng)驗來看，雙十一發(fā)貨量的1、2名基本代表了全年的行業(yè)排名，同事，同時也為次年格局提供了指導(dǎo)。同樣在2016年，行業(yè)前兩名分別為中通與圓通（1、2名難分）。

雙十一對格局的指導(dǎo)意義體現(xiàn)在：

1） 電商平臺上的商家往往只與2-3家快遞公司簽訂物流合作的排他性協(xié)議，合作關(guān)系穩(wěn)固，因此雙十一發(fā)貨量在一定程度上可以代表本年年末快遞公司與賣家之間的合作關(guān)系；

2） 快遞是高成長行業(yè)，雙十一作為全年需求巔峰，各家發(fā)貨量實際上能夠側(cè)面反映各家快遞企業(yè)的產(chǎn)能極限，代表了公司本年度在運力、產(chǎn)能和網(wǎng)絡(luò)能力上的增加，同時為次年的競爭格局提供先行指標(biāo)。

2017年雙十一，快遞包裹攬收量的完整排名未出。從目前情況，中通快遞宣布，截至11月11日的19:50，全網(wǎng)快遞訂單量突破1個億；圓通隨即也表示雙十一當(dāng)日的訂單數(shù)額破億。我們認(rèn)為，從今年整個淘系平臺8.12億、全網(wǎng)13.8億件這樣的數(shù)字推算，通達系快遞均的當(dāng)天訂單量大概率均破億。

2.4. 旺季前后的新型產(chǎn)能擴張：如何間接影響來年的行業(yè)格局

在整個快遞行業(yè)以自動化代替人工的趨勢之下，雙十一前后產(chǎn)能擴張的意義將會比以往更加重要。

當(dāng)我們以快遞分揀為關(guān)鍵詞搜索網(wǎng)頁，2013年的歷史頁面顯示的大多是半自動的分揀操作：履帶僅承擔(dān)運轉(zhuǎn)作用，一條履帶周邊分置幾十甚至一百以上員工，憑借人力分揀。這樣的設(shè)備模式作為主流，持續(xù)到2015-2016年。

但2016、2017則是自動化分揀設(shè)備、機器人分揀快速崛起的兩年起碼在新聞上是如此，以自動履帶和搬運機器人為代表的兩條主要技術(shù)路徑似乎越來越多見。其中自動分揀履帶的使用范圍較機器人更廣。

站在快遞分揀中心視角，盡管從商品的尺寸、體積等來看遠(yuǎn)比其他的場景復(fù)雜，但快進快出的特點決定了分揀中心不存在上架、存儲、下架等流程，加上絕大部分都是數(shù)公斤以下的輕小件，快遞對貨架、穿梭車、高空作業(yè)平臺、叉車等設(shè)備的需求幾乎沒有。在一個典型的快遞自動分揀場景中，主要流程和所用到的設(shè)備下表中總結(jié)的，而其中的核心環(huán)節(jié)在于我們高亮出的掃描、輸送分揀以及打包。

2.4.1. 設(shè)備投入：集中于下半年，為旺季進行籌備

而在上市公司層面，2016年后在資本加持下，快遞公司也開始迅速上馬自動化分揀設(shè)備，根據(jù)中通16年財報，10個分揀中心配備12套自動化分揀設(shè)備，其中四季度旺季安裝7套，這符合快遞行業(yè)“旺季擴張、來年消化”的成長特征。同理，我們參考近幾年增速較快的韻達，資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)機器設(shè)備的賬面價值也是在上市當(dāng)年（16年）開始升高（韻達的募投定增發(fā)行與2017年，可能存在提前自行投入的現(xiàn)象），而主要交付集中在16的下半年，體現(xiàn)出明顯的“為旺季預(yù)備”特征。

2.4.2. 自動化設(shè)備投入：成本？效率？

一套自動化設(shè)備所需要投入的成本是多少？我們曾經(jīng)咨詢過廠家與快遞公司，得到的答案大多是“定制方案，有貴也有便宜的”，實際求證下來，不同片區(qū)、不同級別分揀中心、設(shè)備不同完善程度，都導(dǎo)致了一套自動化設(shè)備價格的大相徑庭，這甚至是七位數(shù)到九位數(shù)的差距。

• 成本投入到底多大？

于是我們試著從上市公司財務(wù)報表中尋找蛛絲馬跡。能夠給予我們指導(dǎo)的是中通；2016年底，中通的機械設(shè)備（Machinery and equipment）科目較上年增加了5.2億人民幣，而當(dāng)年年底公司安裝完成、投入使用的自動化分揀線為12條，其中4季度單季就投了7條，以當(dāng)年投入10條來算，一條全自動分揀線的平均投資在4000-5000萬元。

• 經(jīng)濟效率到底多高？

理論上看，按照快遞行業(yè)設(shè)備普遍年折舊率9.5%計算，每條線年折舊在380-475萬元，假設(shè)人力成本是一年5萬，而在效率與產(chǎn)能相當(dāng)?shù)那疤嵯拢灰粭l自動化分揀線的單位人工能比半自動的減少75-95人，則一條自動化分揀線的投入就具備經(jīng)濟性。

從實際效果來看，自動化水平較高的中通單票成本為控制能力始終較強，韻達也在1H2017實現(xiàn)了單票成本的大幅降低，從16全年的2.13元/票將至1.51元/票。

單獨拆解中通自身縱向的歷史數(shù)據(jù)，我們可以看到：

1） 單位成本的變化：中通的主要成本包括了運輸、操作、材料和其他共計四項，其中運輸和操作為核心，是控制成本最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。1Q2016年開始，中通的單票操作成本進入了穩(wěn)步下行通道，投用7條自動分揀線的4Q更是控制得當(dāng)，這也使得中通成為少數(shù)四季度單票毛利不降反升的快遞公司；

2） 人力成本的變化：我們繼續(xù)向下拆解分揀中心成本（Sorting hub operating cost），4Q2016開始公司即公布當(dāng)季的分揀中心成本金額，以及各個子項目的成本增長情況。從去年四季度開始，分揀中心的操作成本就是逐季下降，而公司季報內(nèi)給出的人力、折舊與租金成本同比增加情況來看，人力的增加正在快速減弱，譬如今年的二季度只比去年同期增加2.27億美金，而折舊、租金的增加則整體較為平緩。

• 總結(jié)

我們認(rèn)為，隨著自動化設(shè)備國產(chǎn)化、量產(chǎn)后設(shè)備成本降低、疊加人工成本的上漲，快遞公司轉(zhuǎn)運分揀中心的自動化代替人工，正處于普及化的前期。而雙十一代表的旺季時節(jié)正是自動化設(shè)備投用的最好時機，因為旺季過后，隨著行業(yè)本身業(yè)務(wù)量的自然增長，新的產(chǎn)能將會被很快填滿。

此文系作者個人觀點，不代表物流沙龍立場

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