摘要|11月20日，拼多多（PDD.US）發(fā)布的2019年發(fā)布了Q3財報，不及市場預(yù)期，盤前暴跌15%。數(shù)據(jù)顯示，拼多多第三季度營收75.14億元，不及市場預(yù)期76.54億元。同時虧損進(jìn)一步放大，歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，市場預(yù)期凈虧損為12.24億元。；較上年同期的凈虧損10.983億元擴大113%。

11月20日，拼多多（PDD.US）發(fā)布的2019年發(fā)布了Q3財報，不及市場預(yù)期，盤前暴跌15%。數(shù)據(jù)顯示，拼多多第三季度營收75.14億元，不及市場預(yù)期76.54億元。同時虧損進(jìn)一步放大，歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，市場預(yù)期凈虧損為12.24億元。；較上年同期的凈虧損10.983億元擴大113%。

盤前股價暴跌近20%

截至2019年9月30日的12個月期間，平臺GMV達(dá)8402億元，較去年同期的3488億元同比增長144%。三季度，拼多多實現(xiàn)營收75.139億元，較去年同期的33.724億元同比增長123%。

用戶規(guī)模增長創(chuàng)新高，核心數(shù)據(jù)增速持續(xù)大幅領(lǐng)跑

財報顯示，截至2019年9月30日，拼多多年活躍買家數(shù)達(dá)5.363億，較去年同期的3.855億凈增1.508億，較上一季度的4.832億凈增5310萬，創(chuàng)上市以來最大單季增幅。

自上市以來，拼多多用戶增速持續(xù)大幅領(lǐng)跑全電商平臺，成為行業(yè)最大的用戶和包裹增長源。拼多多的崛起，有效打破了中國城鄉(xiāng)二元消費結(jié)構(gòu)，使得低線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的用戶，可以享受同等于一線城市的消費平權(quán)，有效推動了中國內(nèi)需市場實現(xiàn)大規(guī)模消費擴容。

除引領(lǐng)下沉市場外，依托新電商模式的結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)勢，拼多多長期踐行“同品最低價”策略，有效滿足了最廣大用戶對于商品價格的基本訴求。在此推動下，拼多多迅速成長為中國新中產(chǎn)群體的主要消費渠道之一。Sensor Tower的數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，拼多多持續(xù)領(lǐng)跑全球APP Store購物類榜單，成為全球蘋果用戶下載量最大的中國應(yīng)用。

三季度，拼多多進(jìn)一步擴大“多實惠、多樂趣”的領(lǐng)先優(yōu)勢，不斷開拓虛擬現(xiàn)實相結(jié)合的新消費場景，深入滿足用戶購物之外的深層次需求。在此推動下，三季度，拼多多APP平均月活躍用戶數(shù)大幅增長至4.296億，單季凈增6360萬。過去的兩個季度里，拼多多APP月活用戶數(shù)凈增1.399億。

基于用戶規(guī)模和信賴度的大幅攀升，截至2019年9月30日的12個月期間，拼多多平臺GMV達(dá)8402億元，較去年同期的3488億元同比增長144%。期間，平臺活躍買家年度平均消費額進(jìn)一步增長至1566.7元，較去年同期的894.4元增長75%。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2019年9月，全國網(wǎng)上零售額的名義同比增長為16.8%，上述數(shù)據(jù)表明，拼多多的增速接近9倍于行業(yè)平均水平。

引領(lǐng)新消費浪潮，構(gòu)建“人為先”商業(yè)體系

作為中國新消費浪潮的主要推動者，拼多多始終致力于打破現(xiàn)有供需結(jié)構(gòu)的不平衡和不匹配，推動上下游實現(xiàn)更合理的價值分配。

自上世紀(jì)90年代至今，中國消費市場始終是強渠道思維，經(jīng)銷商體系、商超、電商平臺等渠道方先后主導(dǎo)了商品的分發(fā)與轉(zhuǎn)化模式，決定了品牌的培育和發(fā)展體系。該模式確立了相對穩(wěn)定的人貨邏輯，但也在很大程度上導(dǎo)致了商品溢價普遍過高、商品有效供給率不足，以及本土品牌羸弱等現(xiàn)象。

為了深入滿足中國消費市場持續(xù)迭代的深層次需求，自創(chuàng)立以來，拼多多始終堅持以消費者為導(dǎo)向，致力于建立以人為核心的新商業(yè)體系，讓價值能夠真正回歸生產(chǎn)者和消費者。

需求層面，拼多多持續(xù)弱化包括平臺本身在內(nèi)的渠道屬性，推動中間不合理價值回補兩端，讓消費者享受更多實惠；流通層面，拼多多嘗試建立以人為顆粒度的商品分發(fā)模式，讓用戶成為渠道的主體，構(gòu)建以真實產(chǎn)品體驗為基石的品牌體系；供給層面，基于領(lǐng)先的技術(shù)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用，拼多多聯(lián)合中國頂尖制造企業(yè)，以消費者的實際需求主導(dǎo)新品研發(fā)和生產(chǎn)，通過商品優(yōu)勢建立品牌認(rèn)知，從而構(gòu)建起一套不同于傳統(tǒng)西方傳統(tǒng)商業(yè)邏輯的市場體系。

領(lǐng)先的理念與實踐，推動平臺實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2019年，拼多多推出“百億補貼”計劃，幫助品牌商通過旗下熱門商品迅速開拓增量市場。通過該計劃，包括Apple MacBook、戴森吹風(fēng)機等在內(nèi)的逾萬款全網(wǎng)最熱商品，均實現(xiàn)了前所未有的最低價。

截至目前，拼多多“百億補貼”入口的日活用戶已經(jīng)突破1億大關(guān)，參與計劃的國內(nèi)外品牌超過2800家，熱門補貼商品超過23000款。

供給層面，拼多多推出的“新品牌計劃”，已經(jīng)發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)深度結(jié)合的標(biāo)桿。截至今年9月底，“新品牌計劃”正式成員已達(dá)85家，超過800家包括知名品牌在內(nèi)的企業(yè)參與了C2M定制化生產(chǎn)。三季度，平臺以日用百貨、智慧家電為主的新品牌產(chǎn)品，累積訂單量超過2700萬單。

基于“以需定產(chǎn)”的模式和“人為先”的商業(yè)體系，拼多多已經(jīng)成為新生代本土品牌的主要源發(fā)地之一。

營收增長123%至75.139億，非通虧損21.235億元，可動用現(xiàn)金超400億元

財報顯示，三季度，拼多多實現(xiàn)營收75.139億元，較去年同期的33.724億元同比增長123%。

營收增長主要來源于平臺在線營銷技術(shù)服務(wù)收入的強勁增長。三季度，拼多多在線營銷技術(shù)服務(wù)收入為67.114億元，較去年同期的29.741億元同比增長126%。平臺交易服務(wù)收入為8.025億元，較去年同期的3.983億元同比增長101%。

隨著新電商體系的持續(xù)完善，拼多多不斷強化對于商家的資源與技術(shù)支持，降低商家的運營與銷售成本，以提升該群體的投資回報率。

為滿足平臺用戶日益旺盛的需求，拼多多不斷加大對于優(yōu)質(zhì)商品的補貼力度。三季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為69.088億元，較去年同期的32.296億元同比增長114%，較上季度的61.037億元增加8.051億元。

三季度，平臺的總經(jīng)營費用為84.726億元，對比去年同期為38.672億元。其中，出于對中國貧困地區(qū)的人才支援建設(shè)，平臺當(dāng)季一般與行政費用上升至4.366億元，較去年同期增長43%。

基于穩(wěn)健的發(fā)展策略，拼多多在為5.363億活躍用戶和數(shù)百萬活躍商戶持續(xù)創(chuàng)造價值的同時，實現(xiàn)了健康、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲備。

三季度，平臺經(jīng)營虧損為27.92億元，較去年同期的12.695億元有所擴大。非通用會計準(zhǔn)則下，平臺經(jīng)營虧損為21.235億元。三季度，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為23.35億元，對比去年同期為10.983億元。非通用會計準(zhǔn)則下，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為16.604億元，對比去年為人民幣6.189億元。

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