點(diǎn)擊下載：2019年下半年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略.pdf

目錄：

• 1. 內(nèi)外部環(huán)境邊際改善，消費(fèi)數(shù)據(jù)符合預(yù)期

• 2. 超市:通脹或?qū)⒕S持高位，行業(yè)預(yù)期受益

• 3. 百貨:安全邊際充足，自有物業(yè)價(jià)值較高

• 4. 專業(yè)連鎖:加速渠道下沉，搶占低線市場(chǎng)

• 5. 板塊回顧和投資建議

核心觀點(diǎn)：

• 內(nèi)外部環(huán)境邊際改善，消費(fèi)數(shù)據(jù)符合預(yù)期：減稅降費(fèi)效果有望逐步顯現(xiàn)，一系列消費(fèi)刺 激政策陸續(xù)出臺(tái)。年初以來，可選消費(fèi)邊際不斷改善，必需消費(fèi)增速保持高位，社零增 速逐季企穩(wěn)，大型零售企業(yè)零售額增速回暖。

• 通脹或?qū)⒈３譁睾蜕蠞q趨勢(shì)，超市同店增速與CPI呈正相關(guān)，超市行業(yè)預(yù)期受益。憑借生 鮮供應(yīng)鏈壁壘引流+擴(kuò)張，生鮮龍頭市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。

• 百貨板塊估值處于歷史底部，物業(yè)重估價(jià)值高。積極進(jìn)行業(yè)態(tài)調(diào)整和展店擴(kuò)張，未來幾 年將享受行業(yè)向好+公司門店釋放周期的雙重利好，推薦標(biāo)的:王府井、天虹股份;國(guó)改 預(yù)期釋放新動(dòng)能，經(jīng)營(yíng)效率有望大幅提升。

• 家電消費(fèi)刺激政策密集出臺(tái)，家電產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯著。龍頭企業(yè)深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，提 升資源整合效率，銷售規(guī)模增速明顯快于行業(yè)平均水平。

• 金價(jià)預(yù)期上漲或?qū)?duì)黃金珠寶行業(yè)產(chǎn)生短期積極影響。長(zhǎng)期看好展店能力、渠道拓展能 力較強(qiáng)，品牌影響力不斷提升，深耕低線市場(chǎng)的黃金珠寶品牌。

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