今年年初，羅戈網(wǎng)梳理了2022年物流各細(xì)分板塊龍頭企業(yè)凈利潤(rùn)情況（中國(guó)最賺錢的物流企業(yè)有哪些？），有凈利突破千億的中遠(yuǎn)海控，也有實(shí)現(xiàn)3.4倍增長(zhǎng)的德邦......總體都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。2023年馬上就要結(jié)束了，今年大家普遍的感受是焦慮感更強(qiáng)了，感覺更難了。今天，我們不妨通過各細(xì)分領(lǐng)域的上市企業(yè)前三季度業(yè)績(jī)，來看看總體表現(xiàn)如何，哪些企業(yè)增長(zhǎng)了，哪些企業(yè)下滑了？

綜合物流 

順豐：發(fā)力供應(yīng)鏈及國(guó)際和“大同城”城市服務(wù)

2023年前三季度，順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1890.12億元，同比下降5.09%；歸母凈利潤(rùn)62.64億元，同比增長(zhǎng)40.08%。

營(yíng)收的下降，主要是供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)受到國(guó)際空海運(yùn)需求及價(jià)格均同比下行的影響。其中，第三季度，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比下降32.69%，但環(huán)比第二季度實(shí)現(xiàn)溫和回升。

但速運(yùn)板塊業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)很好地彌補(bǔ)國(guó)際業(yè)務(wù)的下滑。今年以來，順豐一方面是通過切入電商退貨件、航空大件等新場(chǎng)景來拉動(dòng)增長(zhǎng)，另一方面是通過擴(kuò)大“同城半日達(dá)”及“跨城急件最快4小時(shí)達(dá)”的產(chǎn)品服務(wù)范圍，“快+高質(zhì)”的品牌優(yōu)勢(shì)去打市場(chǎng)。

接下來，順豐在穩(wěn)定時(shí)效快遞板塊業(yè)務(wù)基本盤的同時(shí)，發(fā)力點(diǎn)會(huì)放在供應(yīng)鏈及國(guó)際和針對(duì)生產(chǎn)生活場(chǎng)景的城市服務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，順豐未來要做的是能像“麥當(dāng)勞”能根據(jù)不同需求給到不同服務(wù)的綜合物流公司，不管客戶需要單點(diǎn)一份雞腿或者薯?xiàng)l，還是要不同口味的套餐，其都可以滿足。順豐經(jīng)過30年的發(fā)展，已打造了多張成熟的網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品還有服務(wù)，順豐將這些能力都裝到一個(gè)“池子”里面，客戶可以結(jié)合需求自由去選擇，拆零組合。

京東物流：從標(biāo)桿項(xiàng)目到規(guī)模化復(fù)制，一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速擴(kuò)大

前三季度，京東物流實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1194.24億元，同比增長(zhǎng)26.52%，虧損也在大幅收窄。其中，第三季度凈利潤(rùn)更是達(dá)到4.54億元。

取到營(yíng)收增速與凈利潤(rùn)雙超市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)，除了德邦方面的“貢獻(xiàn)”外，還來自于一體化供應(yīng)鏈解決方案得到了快速推廣復(fù)制。三季度，京東物流來自一體化供應(yīng)鏈客戶的收入達(dá)到196億元（同比增7.5%），單客戶平均收入增至約14.3萬元，同比增22.7%。

中國(guó)外運(yùn)：貨代業(yè)務(wù)具備差異化優(yōu)勢(shì)，合同物流構(gòu)筑專業(yè)化壁壘

受全球貿(mào)易需求疲軟，海運(yùn)和空運(yùn)運(yùn)價(jià)同比下滑等因素影響，中國(guó)外運(yùn)的營(yíng)收和利潤(rùn)都相比去年同期有所下滑。

但從整體上看，作為中國(guó)最大的貨物代理公司，其海運(yùn)代理、空運(yùn)代理、鐵路代理等相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)量和規(guī)模優(yōu)勢(shì)巨大，隨著與跨境電商業(yè)務(wù)的協(xié)同以及自身服務(wù)質(zhì)量能力，預(yù)期對(duì)整體業(yè)務(wù)量將帶來較大的提升。

此外，在專業(yè)物流領(lǐng)域，中國(guó)外運(yùn)的合同物流、項(xiàng)目物流、華工物流、冷鏈物流各子板塊全國(guó)份額名列前茅，后面潛力巨大。

海運(yùn)領(lǐng)域：市場(chǎng)依舊慘淡，凈利大幅下滑

海運(yùn)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)順周期的產(chǎn)業(yè)。由于集裝箱航運(yùn)業(yè)供需發(fā)生變化，集運(yùn)市場(chǎng)從2022年四季度開始走向正?；┙o過剩加劇，集裝箱運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅下跌，海運(yùn)領(lǐng)域的企業(yè)整體的營(yíng)收以及利潤(rùn)都出現(xiàn)了一定程度的下降。

以行業(yè)龍頭中遠(yuǎn)?？貫槔?，去年的歸母凈利潤(rùn)一度超過了千億元，今年前三季度，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)220.71億元，同比去年同期下降77.33%。另外，營(yíng)收方面收入為1345.56億元，也同比下降了57.49%。

大宗物流：四巨頭利潤(rùn)率齊齊下滑

不同于前幾年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)持續(xù)創(chuàng)歷史新高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年前三季度大宗物流領(lǐng)域四巨頭的歸母凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了下滑。 

由于大宗供應(yīng)鏈涉及金屬礦產(chǎn)（黑色、有色等）、能源化工（煤炭、石化等）、農(nóng)產(chǎn)品等，是各個(gè)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，外部環(huán)境的變化會(huì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)、大宗供應(yīng)鏈造成較大影響。今年以來，受主要大宗商品價(jià)格下行等因素影響，下游客戶需求及盈利能力承受較大壓力，導(dǎo)致本就毛利率較低的大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的毛利率進(jìn)一步降低。

以四巨頭中此前漲勢(shì)領(lǐng)先的廈門象嶼為代表，該公司最近三年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)22%、41%以上；2023年一季度，廈門象嶼延續(xù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭，營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.43%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.52%；而2023年前三季度，廈門象嶼營(yíng)收同比降低5.9%，歸母凈利潤(rùn)同比下降46.45%。

快遞領(lǐng)域：價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)，快遞“淘汰賽”仍沒結(jié)束 

從整個(gè)快遞競(jìng)爭(zhēng)格局來看，CR7（順豐、中通、韻達(dá)、圓通、中國(guó)郵政、極兔、申通）今年業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)都將破100億件，這七家快遞企業(yè)將形成快遞第一集團(tuán)。未來兩三年，快遞行業(yè)將從龍頭競(jìng)爭(zhēng)走向寡頭壟斷格局，是“7進(jìn)5”的競(jìng)爭(zhēng)，除去順豐和中國(guó)郵政后，實(shí)際上就是“5進(jìn)3”。對(duì)于快遞企業(yè)而言，打破內(nèi)卷最好方法是，誰的成本控制能力更強(qiáng)，誰的服務(wù)性價(jià)比，誰的定價(jià)的能力更強(qiáng)。

其中，中通依然保持市場(chǎng)份額第一，既保持了利潤(rùn)增長(zhǎng)，也兼顧了營(yíng)收和規(guī)模增長(zhǎng)；圓通市占率僅上升到第二，前三季度凈利潤(rùn)有所下滑；韻達(dá)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但規(guī)模并沒有增長(zhǎng)，今年被圓通反超后，現(xiàn)在還在守著“老三”的位置；申通是個(gè)“追趕者”，業(yè)務(wù)量進(jìn)一步逼近韻達(dá)，近兩年申通發(fā)展勢(shì)頭迅猛，在阿里的助力下，在新業(yè)務(wù)場(chǎng)景引入和增量開發(fā)上，都有了較大的提升。 

航空貨運(yùn)：業(yè)績(jī)總體下滑，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和“出海”帶來新機(jī)遇

與海運(yùn)市場(chǎng)類似，受需求減弱、供給恢復(fù)，運(yùn)價(jià)下滑，同時(shí)疊加上年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較高的影響，今年航空貨運(yùn)市場(chǎng)總體表現(xiàn)一般。

目前，國(guó)貨航、東航物流、南航物流是我國(guó)航空物流市場(chǎng)主要的市場(chǎng)參與者，東航物流已于2021年6月正式登陸深交所主板，成為民航混改“第一股”。南方航空旗下南航物流也在沖擊IPO，再加上此次國(guó)貨航深交所主板過會(huì)，三大航旗下的物流公司有望在不遠(yuǎn)的將來會(huì)師A股。

業(yè)績(jī)方面，東航物流前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.31億元，同比減少19.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.65億元，同比減少43.43%。

國(guó)貨航的表現(xiàn)同樣也不算理想。2023年1～6月，國(guó)貨航營(yíng)業(yè)收入為60.54億元，同比下降55.30%，歸母凈利潤(rùn)為4.73億元，同比下降77.43%。

大件/快運(yùn)：貨量微跌，開始走向盈虧平衡或?qū)崿F(xiàn)微利

今年以來，快運(yùn)行業(yè)趨勢(shì)變化十分明顯，頭部玩家紛紛告別過去“規(guī)模為王”、以價(jià)換量的激進(jìn)打法，轉(zhuǎn)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)化延伸，提出實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有利潤(rùn)的成長(zhǎng)目標(biāo)。目前，德邦、順豐快運(yùn)、安能已實(shí)現(xiàn)盈利，百世快運(yùn)的毛利率也提升明顯。

這其中最大的看點(diǎn)是去年實(shí)現(xiàn)3.4倍增長(zhǎng)的德邦。德邦2023年前三季度實(shí)現(xiàn)公營(yíng)入254.43億元，同比增長(zhǎng)11.51%；歸母凈利潤(rùn)4.71億元，同比增長(zhǎng)44.47%。今年以來，德邦憑借多年積累的底盤，在大件快遞領(lǐng)域依舊保持領(lǐng)先，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。后續(xù)與京東進(jìn)一步加深業(yè)務(wù)整合后、導(dǎo)入京東快運(yùn)業(yè)務(wù)量后，規(guī)模體量在大件快遞市場(chǎng)份額或?qū)_進(jìn)行業(yè)首位。與此同時(shí)，在“內(nèi)部降本增效+規(guī)模經(jīng)濟(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)下，未來將極大提高德邦的資源利用率，攤薄運(yùn)營(yíng)成本，從而提升盈利能力。

危化品物流：需求減弱，集中度仍然較低

?；肺锪髯鳛樾袠I(yè)內(nèi)門檻最高的細(xì)分領(lǐng)域之一，五大龍頭公司企業(yè)密爾克衛(wèi)（危化品物流龍頭）、宏川智慧（民營(yíng)石化倉儲(chǔ)龍頭）、永泰運(yùn)（跨境化工物流龍頭企業(yè)）、興通股份（內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品航運(yùn)龍頭）、盛航股份（內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品航運(yùn)龍頭），整體集中度較低，行業(yè)格局較為分散。 

近年來，密爾克衛(wèi)通過內(nèi)生外延（自建+并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）的方式快速發(fā)展，在吸收客戶資源同時(shí)，并通過管理賦能與資源調(diào)配，發(fā)揮區(qū)域間的協(xié)同效應(yīng)。倉儲(chǔ)作為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，密爾克衛(wèi)倉儲(chǔ)資產(chǎn)壁壘較高，服務(wù)能力優(yōu)秀，議價(jià)能力較強(qiáng)，毛利率高且相對(duì)穩(wěn)定，未來隨產(chǎn)能投放將不斷增長(zhǎng)。此外，貿(mào)易業(yè)務(wù)近年來快速發(fā)展，第二增長(zhǎng)曲線顯現(xiàn)。密爾克衛(wèi)基于逐漸完善的物流網(wǎng)絡(luò)提供物貿(mào)一體化服務(wù)，貿(mào)易業(yè)務(wù)隨著線上線下運(yùn)營(yíng)的成熟，品類的擴(kuò)張而快速增長(zhǎng)。

但今年受化工行業(yè)需求減弱，海運(yùn)價(jià)格有所回落，龍頭企業(yè)密爾克衛(wèi)前三季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)的表現(xiàn)也不算理想。前三季度，密爾克衛(wèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.27億元，同比下降16.13%；歸母凈利潤(rùn)4.03億元，同比下降15.45%。

智能物流裝備：今天國(guó)際表現(xiàn)突出，增收又增利

六家頭部物流系統(tǒng)集成商中，其中既有凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.98%的企業(yè)，也有凈利潤(rùn)同比下降201.22%的企業(yè)。與2022年不同的是，去年整體營(yíng)收大部分能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但今年的勢(shì)頭已經(jīng)不如以往，甚至已出現(xiàn)下滑。 

綜合增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)表現(xiàn)最好的是今天國(guó)際。2023年前三季度，今天國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.12億元，同比增加37.13%；歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比增加73.98%。目前，今天國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入的項(xiàng)目主要是煙草、新能源、石化行業(yè)。2023年上半年，這三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)占比94.9%，其中新能源行業(yè)收入占比最高。

業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，主要是得益于今天國(guó)際“新行業(yè)+新場(chǎng)景”持續(xù)拓展，“5G+智慧物流”驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)了基于“3（煙草、新能源、石化）+N”戰(zhàn)略，積極探索新能源、石化行業(yè)的新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，并投入相應(yīng)資源開拓新行業(yè)賽道（大消費(fèi)、冷鏈、醫(yī)藥、汽車等）及開拓海外新市場(chǎng)。

今年，大家普遍的感受都說不那么好，貨量少了、價(jià)格低了，焦慮感更強(qiáng)了。但從各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭物流企業(yè)前三季度財(cái)報(bào)來看，營(yíng)收利潤(rùn)總體保持增長(zhǎng)還是在大多數(shù)，總體也沒有那么不好。如今，世界在重構(gòu)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在調(diào)整，其實(shí)依然有大量機(jī)會(huì)。只不過考驗(yàn)的是企業(yè)戰(zhàn)略如何變化，如何做差異化定位，并建立相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。