摘要

二季度業(yè)績再創(chuàng)歷史新高，成本優(yōu)勢持續(xù)凸顯。2022年上半年公司凈利潤為11.70億美元（約79.05億人民幣），同比增長139.80%，超越2021年全年業(yè)績。主要歸因于：1）2022年上半年公司平均運費為1239.1美元/TEU，同比增長60.8%，疊加4月1日部分新簽約價開始執(zhí)行。2）公司持續(xù)在亞洲市場擴展業(yè)務以及有效的成本控制，上半年運力規(guī)模微降1.1%，但是集裝箱運量同比增長8.1%；自有運力比例較2021年底提升10.2pct至82.6%，隨著后續(xù)運力持續(xù)交付，預計2023年或將提升至90%以上，成本優(yōu)勢持續(xù)凸顯。3）上半年公司出售1艘集裝箱船和5艘干散貨船，處置收益約4300萬美元，完全退出干散貨業(yè)務。預計下半年公司將繼續(xù)出售3艘集裝箱船以優(yōu)化船隊結構。

2022年中期派息率維持70%，年化股息率近20%。2022年中期公司股息為2.4港幣，以2022年8月17日收盤價計算，對應股息率為9.82%，年化股息率近20%。公司具有歷史高分紅傳統(tǒng)，2019-2021年派息率分別為117%、80%和95%；公司自有現(xiàn)金流覆蓋資本支出后仍較為充裕，特別股息值得期待。

2022年下半年旺季即將到來，周期成長屬性凸顯。展望2022年下半年傳統(tǒng)旺季，貨量有望于8月下旬回升，帶動即期運價回升，漲幅或低于去年同期。中長期來看，公司受益于RCEP與中國產(chǎn)業(yè)鏈外遷，周期成長屬性凸顯。RCEP將推動東南亞產(chǎn)業(yè)轉移進一步深化，產(chǎn)業(yè)鏈上的互補關系將帶貿(mào)易運輸需求大幅增長。

風險提示

（1）全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風險（2）政府針對海運價格進行強制行政干預風險（3）疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟的大面積崩潰（4）燃油成本大幅度上漲（5）租船成本大幅度上漲（6）由于疫情影響造成貨物和設備運輸成本大幅度上漲