01 2021年瑞茂通經營情況討論與分析

2021 年是“十四五”開局之年，我國依然面臨著新冠疫情的持續(xù)影響以及世界經濟走向的不確定性。對于大宗商品行業(yè)來說，2021 年更是不平凡的一年，能源供需階段性失衡、行業(yè)政策密集調整、商品價格劇烈變化，對行業(yè)相關企業(yè)來說既是風險也是機遇。

報告期內，面對復雜多變的市場環(huán)境，公司經營管理層充分感知市場變化，貫徹落實國家政策，堅決執(zhí)行公司既定的戰(zhàn)略方針，全年共實現(xiàn)營業(yè)收入 476.43 億元，同比增長 29.94%，實現(xiàn)歸母凈利潤 8.19 億元，同比增長 422.49%。

（一）堅持多品類發(fā)展戰(zhàn)略，打造國內國際雙循環(huán)體系

1、煤炭供應鏈業(yè)務 

煤炭供應鏈業(yè)務是公司的核心業(yè)務板塊，是公司國際化戰(zhàn)略布局的重要品類，公司緊抓動力煤、焦煤、焦炭三大核心品種，深耕國內傳統(tǒng)產銷區(qū)域的同時，不斷拓展境外產銷資源，深入布局一帶一路沿線市場，打造煤炭供應鏈業(yè)務的國內國際雙循環(huán)發(fā)展體系，深化業(yè)務的全球化經營。

報告期內，我國經濟加快復蘇，煤炭供需階段性失衡，煤炭價格出現(xiàn)劇烈波動，復雜多變的市場環(huán)境下，對企業(yè)的資金管理水平、運營周轉效率、風險控制能力都提出了更高的要求，對于頭部企業(yè)而言，同樣也是把握市場動向、提升盈利水平的機遇。在國內煤炭供需階段性失衡的情況下，公司充分發(fā)揮進口煤調節(jié)器的市場作用，深入挖掘一帶一路沿線市場資源，拓寬國際采購與銷售渠道，持續(xù)開發(fā)越南、印度、巴基斯坦、泰國、菲律賓、柬埔寨、印尼、韓國、日本等境外市場，成為多國進口煤市場主要參與商，整體國際銷售規(guī)模穩(wěn)步提升，實現(xiàn)國際銷售共計 821萬噸。

報告期內，公司實現(xiàn)煤炭發(fā)運 4,903 萬噸，同比下降 23.72%；煤炭供應鏈實現(xiàn)營業(yè)收入361.28 億元，同比增長 34.64%。 

2、非煤大宗商品業(yè)務

多品類經營始終是公司堅持的戰(zhàn)略方針，在國家“雙碳”戰(zhàn)略背景下，公司積極進行新品類業(yè)務的嘗試與拓展，將公司沉淀多年的業(yè)務、運營和風控能力復制到其他大宗商品品類上，拓寬公司盈利能力。報告期內，公司積極開展石油化工、農產品等大宗商品供應鏈業(yè)務，拓寬業(yè)務區(qū)域，實現(xiàn)對越南、印尼、韓國、馬來西亞、荷蘭等境外市場的開拓，與印尼國家石油公司（Pertamina）、越南國家油氣集團（Petrolimex）等當?shù)佚堫^企業(yè)達成穩(wěn)定合作關系，與歐洲大型生物柴油制造商達成首單可再生能源（棕色油脂甲酯）交易，實現(xiàn)在可再生能源品種“零的突破”；同時依托套期保值實現(xiàn)風險對沖，降低價格波動風險，在不斷波動的宏觀環(huán)境中尋求穩(wěn)定的發(fā)展。

報告期內，公司非煤大宗商品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入 112.00 億元，同比增長 20.45%，占公司大宗商品營業(yè)收入總額的 23.67%。

（二）推進產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設，增強做市商線下能力

1、平臺線上服務能力建設 

產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設是公司戰(zhàn)略轉型發(fā)展中的重點工作，公司堅定推進“互聯(lián)網(wǎng)平臺+核心做市商”的發(fā)展模式，在平臺端，依托公司自身的供應鏈資源優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、技術優(yōu)勢、風險管理優(yōu)勢等不斷優(yōu)化完善產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務，圍繞資訊和交易兩個重點板塊不斷提升平臺服務的適用性和多樣性。

報告期內，

在資訊端，繼續(xù)提供具備價值性、前瞻性、指導性的行業(yè)研究及信息服務，幫助客戶在激烈的市場競爭中把握正確的發(fā)展方向。截至報告期末，易煤資訊 APP 注冊用戶已超21000 個，共發(fā)布資訊內容 20687 篇，合計閱讀 548552 次；累計發(fā)布研究報告 2385 篇，合計閱讀 398107 次；累計發(fā)布快訊 11162 條。

交易端，逐步形成全產業(yè)鏈的綜合服務矩陣。截至報告期末，物流、檢測、風控等板塊均已上線運營：

物流板塊，對接多家無車承運平臺，提供陸運、船運等多種貨運運輸渠道服務，為用戶提供專業(yè)、及時的物流服務；

檢測板塊，覆蓋國內 14 個省市區(qū)域，提供 7×24 小時全時段優(yōu)質服務，用戶可以在線上完成注冊、企業(yè)認證、簽訂協(xié)議、發(fā)布需求、機構檢測、出具報告，享受“一站式”的檢測服務；

風控板塊，實現(xiàn)了線上企業(yè)征信查詢以及盡調流程的線上化，為客戶增加多維度的風險控制抓手。

報告期內，累計實現(xiàn)營業(yè)收入 7,505.52 萬元，其中交易平臺服務費收入 5,770.07 萬元，資訊服務費等收入 1,735.45 萬元。

2、做市商體系線下能力發(fā)展 

核心企業(yè)做市商制度是公司產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺搭建的關鍵。報告期內，公司重點圍繞現(xiàn)有的二十余家合資公司，依托雙方股東的核心資源，結合國企實力和民企活力，深化混改戰(zhàn)略，助力公司發(fā)展步上新臺階，各區(qū)域核心企業(yè)作為產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺觸角，幫助平臺實現(xiàn)線下能力的區(qū)域延伸、業(yè)務機會尋找以及各項資源的精準有效對接。報告期內，合資公司經營能力穩(wěn)步提升，公司實現(xiàn)對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資收益共計 3.29億元。

02 2021年瑞茂通供應鏈所處行業(yè)情況

公司所從事的大宗商品供應鏈行業(yè)是國民經濟的基礎性產業(yè)，具有貨值高、運輸半徑長、流通環(huán)節(jié)成本高、價格波動大等特點，行業(yè)準入門檻較高。中國大宗商品市場容量巨大，2021 年大宗商品主要品種的營業(yè)收入都在數(shù)萬億元，主力大宗商品品種萬億級的市場規(guī)模為行業(yè)參與企業(yè)提供了廣闊的成長空間。

2021 年，受全球經濟復蘇、貨幣寬松以及“雙碳”目標影響，大宗商品價格整體上行，市場需求持續(xù)恢復，以煤炭行業(yè)為例，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2021 年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)產量 40.7 億噸，同比增長 4.7%，創(chuàng)歷史新高。在這一背景下，旺盛的市場需求，活躍的交易情況，為大宗商品供應鏈企業(yè)的經營提供了良好的經營環(huán)境。

隨著我國積極與世界各國發(fā)展經貿關系，中國作為全球最大的大宗商品進口國和消費國，現(xiàn)代供應鏈企業(yè)在整合全球大宗商品資源、提升供應鏈效率、服務實體經濟和國家戰(zhàn)略層面的重要性已日益凸顯，優(yōu)質供應鏈服務的價值顯著提升，未來現(xiàn)代供應鏈企業(yè)將持續(xù)改革升級，服務全球化已成適應世界經濟發(fā)展的必然趨勢。

大宗商品供應鏈是現(xiàn)代經濟體系的重要內容，我國大宗商品供應鏈的創(chuàng)新和發(fā)展,有利于全球大宗商品資源的優(yōu)化配置,為全球大宗商品市場創(chuàng)新和現(xiàn)代化轉型提供新的動力,還有利于進一步提升我國在全球大宗商品市場的競爭力和話語權。

03 2021年瑞茂通供應鏈從事的業(yè)務情況

1、大宗商品供應鏈板塊 

（1）煤炭供應鏈業(yè)務 

煤炭供應鏈條全流程 

煤炭供應鏈業(yè)務是公司核心業(yè)務板塊，公司堅持對煤炭供應鏈產業(yè)的深耕，依托多年積累的渠道優(yōu)勢和運營風控優(yōu)勢，煤炭供應鏈業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)定擴張，業(yè)務區(qū)域不僅覆蓋了國內煤炭主要的生產地和消費地，同時積極開發(fā)國際市場，實現(xiàn)了全球化煤炭供應鏈網(wǎng)絡的構建。

公司始終緊跟市場發(fā)展趨勢，不斷變革升級商業(yè)模式，在優(yōu)化提升供應鏈業(yè)務盈利能力的基礎上，向供應鏈各環(huán)節(jié)客戶提供多樣化、系統(tǒng)化的供應鏈服務，從而提高交易效率，降低交易成本，實現(xiàn)煤炭供應鏈鏈條各節(jié)點資源的最優(yōu)化配置。

（2）非煤炭大宗商品供應鏈業(yè)務

公司非煤炭大宗商品主要包括石油化工產品等能源商品。主要操作模式是以現(xiàn)貨貿易為基礎，輔以期貨等金融衍生品工具，通過現(xiàn)貨與期貨的有機結合進行套期保值、基差交易等對沖操作。這一模式一方面為上下游產業(yè)鏈客戶提供穩(wěn)定的交易服務，另一方面規(guī)避大宗商品價格波動風險，并賺取合理商業(yè)利潤。非煤炭大宗商品的布局實現(xiàn)了大宗商品的周期性互補，為公司帶來了新的利潤來源和增長點，有效擴大了公司整體的業(yè)務規(guī)模和發(fā)展空間。

2、產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺板塊 

    為了進一步提高煤炭行業(yè)的資源配置效率，深化煤炭流通領域整合，公司積極創(chuàng)新變革，通過互聯(lián)網(wǎng)思維搭建產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，實現(xiàn)線下傳統(tǒng)運營方式線上化、標準化。

易煤網(wǎng)作為供應鏈產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺上承載煤炭這一品類供應鏈生態(tài)建設的主體，依托公司在煤炭供應鏈細分領域多年經驗積累的資源、渠道、風控等產業(yè)運營能力，致力于搭建集煤炭資源生產方、貿易商、物流方、倉儲加工企業(yè)、檢測機構以及消費終端于一體的線上、線下相結合的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。平臺積極探索大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等科技手段在煤炭供應鏈領域的應用，為客戶提供一站式、全鏈條的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺服務。

目前，易煤網(wǎng)主要以資訊服務、交易服務、物流倉儲服務、檢測服務等為主，依托具體服務內容收取服務費。

042021年瑞茂通供應鏈核心競爭力分析

（一）全球化的大宗商品供應鏈網(wǎng)絡 

公司在煤炭供應鏈領域經過二十多年的積累，業(yè)務區(qū)域已覆蓋國內煤炭資源主產地和主要消費地。同時，公司積極響應國家“一帶一路”倡議號召，加速大宗商品國際化布局，實現(xiàn)了對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、文萊、越南、巴基斯坦、印度、韓國、南非、荷蘭、日本等國家及中國臺灣地區(qū)的業(yè)務拓展，布局國際大宗商品消費市場，搭建全球化大宗商品供應鏈網(wǎng)絡。

（二）強大的供應鏈各節(jié)點資源掌控能力

公司積極響應國家混改政策號召，在產業(yè)鏈上下游尋找擁有區(qū)位優(yōu)勢、政策優(yōu)勢及資源優(yōu)勢的地方政府、大型國有企業(yè)及金融機構，成立合資公司，實現(xiàn)混改經營?；旄暮腺Y模式的創(chuàng)新推進，增強了公司對產業(yè)上下游核心資源及核心物流節(jié)點的把控能力。同時，公司通過搭建大宗商品產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，借助大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等信息技術，大幅增強了公司的資源配置能力。

（三）完善的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系 

公司著力打造的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，依托公司積累多年的線下產業(yè)運營能力和成熟的線上系統(tǒng)，將傳統(tǒng)的大宗商品行業(yè)繁瑣的線下交易流程轉化為標準化的線上交易，為產業(yè)客戶提供多品種、多樣化、全鏈條的供應鏈服務。平臺借力大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等科技手段，搭建產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺生態(tài)，有效提升了對產業(yè)鏈客戶的服務效率。

除此之外，完整的資訊版塊打造了集行業(yè)快訊、大 V 直播、話題互動、行業(yè)調研、線下沙龍、政策研讀、研究報告于一體的信息生態(tài)社區(qū)，全時段的資訊播報與全方位的行業(yè)研究報告在廣度以及深度上幫助用戶獲取更多有價值的信息。

（四）一流的金融衍生品工具運用能力 

公司擁有國內外一流的動力煤、石油化工產品等大宗商品金融衍生品團隊。充分運用期貨、紙貨、掉期等相關金融衍生工具，對相關大宗商品現(xiàn)貨和外匯開展套期保值、基差交易等對沖業(yè)務，有效規(guī)避大宗商品價格和匯率波動所帶來的交易風險，有效保障供應鏈管理業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展。

（五）完善、獨立的風控運營體系 

公司二十多年來的健康良性發(fā)展得益于公司完善、獨立的風控運營體系，經過多年的積累和探索，公司一方面針對各板塊業(yè)務制定嚴格的運營風控管理制度，對客戶準入、合同簽訂、業(yè)務執(zhí)行、資金調配、衍生品頭寸實施統(tǒng)一全面的考核管理；另一方面，公司加大運營風控信息系統(tǒng)的建設，實現(xiàn)業(yè)務財務運營核算一體化，為公司業(yè)務高效管理提供支撐。

05 2021年瑞茂通供應鏈主要經營情況

報告期內，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入 476.43 億元，同比增長 29.94%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤 8.19 億元，同比增長 422.49%；實現(xiàn)總資產 275.93 億元，同比減少 2.69%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者權益合計 68.45 億元，同比增長 11.87 %。具體情況分析請詳見本章節(jié)其他版塊內容。 

(一) 主營業(yè)務分析

1. 利潤表及現(xiàn)金流量表相關科目變動分析表

2. 收入和成本分析 

(1). 主營業(yè)務分行業(yè)、分產品、分地區(qū)、分銷售模式情況

(2). 成本分析表

(二) 資產、負債情況分析

資產及負債狀況

06 瑞茂通供應鏈關于公司未來發(fā)展的討論與分析

(一)行業(yè)格局和趨勢

能源大宗商品行業(yè)市場規(guī)模與競爭格局：

（1）煤炭方面

回顧 2021 年，隨著經濟逐步恢復，全球能源需求大幅增加，煤炭在保障我國能源安全中持續(xù)發(fā)揮著重要作用。我國煤炭需求超預期增長，國內煤炭市場部分時段部分區(qū)域供應偏緊，價格波動幅度較大，截至 2021 年末，環(huán)渤海動力煤（5,500 大卡）全年指數(shù)均價 673 元/噸，同比上升 124 元/噸，增幅 18.4%。

從供給端來看，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2021 年，規(guī)模以上工業(yè)原煤產量 40.7 億噸，同比增長4.7%，創(chuàng)歷史新高；煤炭進口量保持增長，全年共進口煤炭 3.2 億噸，同比增長 6.6%。

從需求端來看，2021 年，我國經濟發(fā)展和疫情防控保持全球領先地位，全年來看，我國用電需求快速增長，全國全社會用電量 83,128 億千瓦時，同比增長 10.3%。

從煤炭行業(yè)來看，我國能源資源結構決定了在長時期內煤炭依舊是保障我國能源安全的最重要品種，根據(jù) 2022 年政府工作報告，2022 年我國 GDP 預期增長目標為 5.5%，在穩(wěn)增長政策效應的影響下，2022 年我國煤炭需求整體預計仍維持較高水平。

（2）非煤能源方面

2021 年以來，中國經濟持續(xù)向好，國際油價震蕩上行，境內成品油需求回暖，天然氣需求快速增長，油氣生產企業(yè)不斷加大勘探開發(fā)力度，推動增儲上產，力保經濟民生用油用氣，油氣生產穩(wěn)定增長。

原油方面，2021 年，生產原油 19898 萬噸，比上年增長 2.4%；加工原油 70355 萬噸，比上年增長 4.3%。與此同時，受國際原油價格上漲等因素影響，全年進口原油 51298 萬噸，比上年下降 5.4%。

天然氣方面，2021 年，生產天然氣 2053 億立方米，比上年增長 8.2%，去年進口天然氣12136 萬噸，比上年增長 19.9%。

2022 年是我國宏觀經濟發(fā)展進程中十分重要的一年，發(fā)展面臨的風險挑戰(zhàn)明顯增多，但經濟長期向好的基本面不會改變。長遠看，國家“碳達峰、碳中和”目標，對能源行業(yè)高質量發(fā)展提出了新的更高要求，公司也會在符合國家政策導向的道路上，加大對低碳能源、清潔能源等品種的開發(fā)，持續(xù)拓展以天然氣等為代表的新品種業(yè)務，為保障我國能源供應的持續(xù)穩(wěn)定貢獻力量。

(二)公司發(fā)展戰(zhàn)略

聚焦大宗商品供應鏈行業(yè)，依托核心企業(yè)做市商制度，整合供應鏈全鏈條相關企業(yè)，實現(xiàn)大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等新技術與產業(yè)供應鏈的深度結合，打造多品類的供應鏈產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

(三)經營計劃

 2021 年，能源供需的階段性失衡，彰顯了國際市場對國內市場供需調控的重要性，在實際的生產經營過程中，公司也充分感受到了公司深入布局境外采銷市場多年的戰(zhàn)略意義。供需階段性失衡后隨之而來的是商品價格的劇烈波動，部分品類經歷了歷史罕見的振幅，這也堅定了公司多品類經營的決心，打造多個具有穩(wěn)定盈利能力的核心品類，是公司穿越單品類價格劇烈波動周期的戰(zhàn)略方向。

因此，2022 年，公司將繼續(xù)圍繞國際化布局、多品類拓展、產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設三個方面開展工作：

1、深入開展國際化布局，打造國內國際雙循環(huán)體系

國內方面，依托合資公司在不同優(yōu)勢區(qū)域的布局，通過合作加強公司自身業(yè)務拓展能力，加大對資源和終端的開發(fā)力度；國際方面，公司將繼續(xù)響應國家“一帶一路”政策號召，貫徹落實國際化戰(zhàn)略，加強對亞洲、歐洲等國際市場的開發(fā)力度，實現(xiàn)全球化資源的采購和銷售。

2、堅持多品類經營的發(fā)展方針

公司將聯(lián)合各合資公司，依托其股東方的資源類型及特點，加強對新大宗商品品種的商業(yè)模式的研究及業(yè)務的探索，保持對新品種、新產業(yè)、新政策、新機會的敏感度，充分感知全球大宗商品市場的最新動態(tài)，打造公司多品類穩(wěn)定盈利能力。

3、豐富產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產品服務，提升線下資源匹配能力

產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設是公司戰(zhàn)略轉型布局的重點之一，公司將繼續(xù)完善交易場景，豐富現(xiàn)有的資訊、交易、物流、檢測、風控板塊的產品服務，優(yōu)化現(xiàn)有產品服務的同時形成全產業(yè)鏈的綜合服務矩陣；同時，公司將深挖現(xiàn)有合資公司的區(qū)域及產業(yè)優(yōu)勢，提升做市商體系的線下資源匹配能力，作為產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺觸角，幫助平臺實現(xiàn)線下能力的區(qū)域延伸、業(yè)務機會尋找以及各項資源的精準有效對接。

(四)可能面對的風險

1、宏觀經濟波動的風險 

公司所在行業(yè)及自身業(yè)務受宏觀經濟波動的影響較大。近年來，為提升經濟質量，國家加大了產業(yè)經濟結構調整的力度，同時加之全球經濟增速放緩、國際爭端和貿易摩擦加劇、新型冠狀病毒疫情的爆發(fā)等諸多不確定的因素，在一定程度上會為公司帶來經營風險，公司會做好行業(yè)發(fā)展預判，根據(jù)經濟環(huán)境及政策發(fā)展做好經營策略的調整，降低經營風險。

2、國際化經營風險 

由于國際政治、經濟、社會、宗教環(huán)境復雜多樣，法律體系不盡相同，環(huán)保要求、部分國家間貿易摩擦等多種因素影響，未來國際貿易秩序和經濟形勢可能存在起伏和波動，當今世界能源市場競爭非常激烈，加之國外諸多國家新冠肺炎疫情尚未得到完全控制，公司的國際化經營活動存在一定的不確定性，可能對本公司的境外業(yè)務產生影響。為應對國際化經營風險，公司將進一步加強境外貿易項目決策前信息的收集、分析和研究工作，加強復合型人才的培育和引進，為“走出去”提供有力保障。

3、人民幣匯率波動風險 

公司進口業(yè)務國外采購主要采用美元及新加坡元計價，國內銷售采用人民幣計價，同時進口商品由于運距、到港裝卸等諸多因素，導致銷售周期遠高于內陸貿易，因此人民幣匯率波動在一定程度上會直接影響到公司的利潤水平。公司將進一步提高匯率風險意識，密切關注國家經濟政策和國際貿易環(huán)境的變化，做好匯率波動的相應應對措施。同時加大國際新興市場煤炭業(yè)務開拓，以美元計價美元結算，進而有效規(guī)避匯率波動風險。

4、行業(yè)競爭的風險 

隨著國內煤炭行業(yè)的開放和市場化，加之國內“碳達峰碳中和”目標的提出，行業(yè)競爭將會加劇。目前上市公司在煤炭供應鏈管理行業(yè)中具有較強競爭實力，但是仍然需要面對其他公司的競爭。此外，公司海外業(yè)務的不斷開拓必將面臨全球化的新領域的競爭對手。公司將圍繞既定戰(zhàn)略，集合產業(yè)鏈各方優(yōu)勢，加速行業(yè)整合，構筑行業(yè)發(fā)展核心壁壘。

5、新品種業(yè)務開發(fā)風險

煤炭與其他大宗商品具有共通特性，公司從戰(zhàn)略上長遠考慮，利用在煤炭供應鏈領域多年積累的資源優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等積極嘗試布局，不斷尋找非煤大宗商品上的商業(yè)機會。但由于不同商品對應的商業(yè)模式、受市場環(huán)境影響因素或有異同，具有一定經營管理風險。因此，新產品業(yè)務的探索和經營具有一定不確定性，可能會對公司業(yè)務產生一定影響。對于新產品拓展戰(zhàn)略，公司始終堅持專注大宗商品領域，立足煤炭，石油化工品，積極拓展焦煤、焦炭、農產品、天然氣等領域，同時，積極引進專業(yè)商品經營團隊，并自主培養(yǎng)專業(yè)化經營人才，統(tǒng)一管控經營風險。