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核心觀點

平臺GMV：

?  7月五大電商平臺匯總GMV增速為15%，兩年復合增速為12%。根據(jù)隱馬數(shù)研數(shù)據(jù)（下同），各大平臺7月GMV同比增速分別為阿里淘天+3%/京東+15%/拼多多+24%/抖音小店+66%/快手+31%，抖音小店+第三方平臺+69%，抖音增速放緩，快手增速環(huán)比持平，貨架電商增速顯著回暖，各大電商平臺增速較6月分別阿里淘天+9pct/京東+17pct/拼多多+16pct/抖音小店-24pct/快手持平，抖音小店+第三方平臺-18pct。

?  1-7月五大電商平臺匯總GMV增速為12%，各大平臺1-7月累計增速分別為阿里淘天-1%/京東+11%/拼多多+20%/抖音小店+102%/快手+35%，抖音小店+第三方平臺+88%。

?  線上滲透率同環(huán)比持續(xù)提升，根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1~6月實物網(wǎng)上零售額6.06萬億元，累計同比+10.8%（較前值-1.0pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別29.8%、26.6%、33.5%。根據(jù)隱馬數(shù)研，1-7月累計GMV市占率：阿里淘天45%/京東23%/拼多多19%/抖音小店7%/快手6%，抖音小店+第三方平臺成交額計算市占為9%。較2022全年市占率變化：阿里-5.4pct/京東+1.0pct/拼多多+1.6pct/抖音小店+2.1pct/快手+2.6pct，抖音小店+第三方平臺+7.5pct。

?  阿里、京東仍維持客單價提升。根據(jù)隱馬數(shù)研數(shù)據(jù)，阿里淘天件單價（累計值）同比+15%（絕對值+0.1元/件，下同），京東件單價1P-1%（+2.3元/件）/3P+14%（+10.7元/件），京東整體+6%（+6.2元/件）。

品類GMV：

?  7月線上品類必選品類堅挺，出行相關消費增速高。根據(jù)隱馬數(shù)研數(shù)據(jù)，綜合五大平臺品類GMV7月單月，出行相關消費表現(xiàn)較好：配飾珠寶+53%/服裝鞋包+21%；必選消費堅挺，維持較高增速：日百+32%/農(nóng)產(chǎn)品生鮮+39%；其次地產(chǎn)后周期相關消費顯著修復，家居家裝+18%/3C家電+14%。

可選：美妝個護7月+6%，增速較6月回暖；阿里京東平臺的美妝個護下滑，抖音+276%，拼多多+24%；配飾珠寶主要依靠阿里（+44%）、京東（+49%）拉動；服裝鞋包在京東、拼多多、抖音均有30%以上增長；

地產(chǎn)后周期：家居家裝主要依賴京東渠道，yoy+63%；3C電子主要依賴京東、拼多多，兩平臺yoy+17%；

必選：日百品類拼多多+27%（貢獻4.5成），阿里+44%（貢獻近3成），京東+66%，抖音略有下滑；食品飲料快手增長39%，京東下滑；其中，阿里生鮮品類增速79%，大幅回暖。

根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6月實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品累計同比+8.9%/+13.3%/+10.3%。

?  風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑差異導致數(shù)據(jù)有誤等。