航空運輸行業(yè)專題報告：春秋vs吉祥，民營航空雙典范

1、經(jīng)營模式比較：吉祥雙品牌運營（HO全服務、AQ低成本），春秋為低成本龍頭，均為民營航司，通過員工持股計劃綁定核心骨干思路一致。

吉祥航空（22年末110架飛機，2.0萬座）：雙品牌運營，旗下吉祥航空(HO)定位全服務，九元航空(AQ)定位低成本，均為主輔基地運營模式。 控股股東為上海均瑤集團（控股4家上市平臺），與東航交叉持股。18-19年連續(xù)引入6架寬體機。

春秋航空（22年末116架飛機，2.2萬座）：為低成本航空，多基地運營模式，以上海為主樞紐基地，在全國另設12個區(qū)域基地?？毓晒蓶|旗下 唯一上市平臺，18-22年連續(xù)推出5期員工持股計劃，23Q1末員工持股平臺持股2.81%。

2、 時刻比較：23夏秋國內(nèi)航班量中熱門航線占比吉祥61%>春秋55%，19冬春國際航班量占比春秋29%>吉祥16%

吉祥HO：23夏秋國內(nèi)線航班量3664班次/周。以上海為主基地（承擔吉祥64%的旅客）、以南京為輔基地（承擔吉祥15%的旅客量）運營，19 年上海市占率9.1%。國內(nèi)熱門航線航班量占比上吉祥（占自身的61%）略高于春秋（占自身的55%），或更受益于三大航聯(lián)合提價。19年開通 首條洲際航線、20年開通第2條，23年預計繼續(xù)推進。

九元AQ：以廣州為主基地（市占率3.3%）、以貴陽為輔基地（市占率5.0%）運營，19年起主基地廣州時刻獲放量，21年獲得一線互飛時刻。

春秋：23夏秋國內(nèi)線航班量3638班次/周。圍繞13大基地投放運力，相關航班量占自身國內(nèi)線的90%。春秋國際航班量占比29%，高于吉祥的 16%，其中日韓泰航線占自身國際航班量的84%。