報告下載：商業(yè)貿(mào)易行業(yè)深度研究：小米集團，硬件引流，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)，靜待AIOT開放生態(tài)大格局-20190313-天風(fēng)證券-32頁.pdf

小米：硬件引流互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)，出海+新零售促增長

公司通過生產(chǎn)并出售高性價比的手機及IOT 硬件綁定用戶，基于硬件入口搭載互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)進行變現(xiàn)。手機與IOT 總硬件收入占比約90%，硬件

引流能力強。2018Q3 互聯(lián)網(wǎng)毛利占比總毛利49.16%，毛利率高達68.39%。

公司費用率極低，承諾硬件綜合凈利率永不超5%，高效率支持高性價比。海外擴張謀突破，新零售策略促發(fā)展。小米海外擴張順利，不斷建立全球

品牌形象。新零售銷售實施到位，線下硬件收入占比提升。股權(quán)結(jié)構(gòu)激勵充分，組織架構(gòu)合理調(diào)整。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，小米控股股東為雷

軍，公司多位董事會成員、高管持有公司股份。2018 年9 月，公司進行大規(guī)模組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，成立集團組織部、參謀部，同時成立10 個事業(yè)部。

初步引流：手機品類切入，打造小米品牌

高性價比&積極創(chuàng)新&多品牌策略，保障出貨量增長。①小米手機的高性價比，來自小米的硬件讓利與極強的供應(yīng)鏈管理能力壓低成本。②公司發(fā)布全球首款全屏幕磁滑蓋手機小米MIX3；相機部不斷優(yōu)化相機算法，小米MIX3 在DxO Mark 評分103 分，全球前3；加大5G 投入。③發(fā)布POCO品牌，投資手機游戲品牌黑鯊，與美圖合作，獲得全球唯一一家30 年美圖手機硬件品牌授權(quán)，將紅米品牌獨立。

積極出海立品牌，東南亞&西歐市場齊拓展。截至2018Q3，小米手機于印度手機市場連續(xù)4 個季度第1；于印尼出貨量同比增長337%，排名第2；于西歐出貨量同比增長386%，排名第4。

下一個引流點：全品類布局IOT 生態(tài)鏈，深度綁定用戶

自研五大產(chǎn)品，攜手生態(tài)鏈企業(yè)全方位布局IOT 硬件。小米IOT 硬件分為自產(chǎn)和和生態(tài)鏈企業(yè)合作生產(chǎn)兩類。①當(dāng)前，自產(chǎn)IOT 硬件包括小米電視

及小米盒子、小米筆記本、小愛音箱、路由器、米家空調(diào)。②公司投資和管理建立生態(tài)鏈企業(yè)，全品類生產(chǎn)IOT 產(chǎn)品。

小米生態(tài)鏈公司發(fā)展模式：選擇格局未定的行業(yè)，投資入股創(chuàng)始人為行業(yè)龍頭資深研發(fā)人員的公司，深度綁定后在研發(fā)、供應(yīng)鏈、營銷渠道方面合

作，扶持生態(tài)鏈公司。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)：現(xiàn)有業(yè)務(wù)增速快，潛在業(yè)務(wù)空間大

現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要是基于手機硬件的廣告服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。小米手機高出貨量保障互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)進程。公司已經(jīng)開始培養(yǎng)在印度、

印尼、俄羅斯和全球其他地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)能力。潛在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是指基于IOT 硬件的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

①公司發(fā)布IOT 開發(fā)者平臺、小愛開放平臺、MACE 開源移動端深度學(xué)習(xí)框架，加快推進IOT生態(tài)建設(shè)。

②目前市場上發(fā)展較成熟的前兩大智能家居控制入口為小愛同學(xué)和天貓精靈智能音箱，目標(biāo)客戶群體分別為價格敏感群體和消費升級群體；就內(nèi)容支持而言，天貓精靈更多；就可控智能家居豐富度而言，小米可控品類更全面，阿里可控品牌更多樣。

③基于IOT 硬件的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)途徑猜想：收集信息刻畫用戶畫像，預(yù)判消費行為，指導(dǎo)行業(yè)生產(chǎn)與營銷；對于基于智能家居硬件或操作系統(tǒng)的應(yīng)用或服務(wù)進行廣告和分銷。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期，手機行業(yè)整體出貨量不及預(yù)期，公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)進程不及預(yù)期