阿里巴巴將進行「雙重主要上市」。

7月26日，阿里巴巴集團發(fā)布公告稱，董事會已授權集團管理層向香港聯(lián)合交易所提交申請，擬將香港新增為主要上市地。在香港聯(lián)交所完成審核程序后，阿里巴巴將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

阿里預計此舉在2022年年底前生效。雙重主要上市后，阿里在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以繼續(xù)互相轉換，投資者可繼續(xù)選擇以其中一種形式持有阿里巴巴股份。

這是2019年11月阿里在香港二次上市之后的又一個關鍵動作。在阿里之前，知乎、貝殼、小鵬等中概股公司亦選擇了「雙重主要上市」。

幾天后，阿里巴巴即被美國證券交易委員會（SEC）列入「預摘牌」名單。

現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何處理公司與資本的關系，能否有效運作與利用資本直接關系著公司的生死存亡。尤其對于互聯(lián)網公司來說，如果有一個懂資本、懂財務的「財神爺」，往往能迅速壯大，甚至穿越周期。

馬云曾這樣評價他的搭檔蔡崇信，「像蔡崇信這樣的人不可能在公司內部培養(yǎng)出來，只能從公司外部找，但多半公司找的時候已經是快要上市了，他們來的目的就是準備上市。而前期創(chuàng)業(yè)者把該犯的錯誤已全部犯過了，也付出了慘重的代價，而有些投資上的錯誤根本不可逆?！?/p>

蔡崇信是阿里巴巴集團董事會執(zhí)行副主席，此前長期擔任阿里CFO，他正可謂是阿里的「財神爺」。蔡崇信幫助阿里從草臺班子走向正規(guī)化，艱難時刻為阿里找來投資，帶領阿里走向資本市場，構建起阿里的投資帝國。

騰訊也有類似人物，即總裁劉熾平，他帶領騰訊做了大量投資。彭博社曾援引高瓴資本創(chuàng)始人張磊的話說，「劉熾平是一個偉大的商業(yè)分析師，他知道要打什么仗?！?/p>

紅杉中國創(chuàng)始人沈南鵬曾經是攜程聯(lián)合創(chuàng)始人兼CFO，同為「攜程四君子」之一的范敏曾描述，沈南鵬精于融資，就負責去找錢，2003年他們將攜程送到了納斯達克。2015年，雷軍找來年輕的投資人周受資擔任小米CFO，三年后小米上市，時間不長周離開小米轉投字節(jié)跳動任CFO。

每一位互聯(lián)網大佬都需要「財神爺」，來駕馭與運作巨量的資本。

1改變馬云的人

蔡崇信與阿里早已深度綁定。

雖然他同馬云一樣，淡出了阿里的日常管理事務，但其仍擔任集團董事會執(zhí)行副主席。此外，馬云與蔡崇信，是阿里僅有的兩名永久合伙人。根據(jù)阿里2022財年財報，蔡崇信持股1.4%，多于阿里董事會主席兼CEO張勇等其他高級管理人員。

早期，馬云認為上海人、香港人、臺灣人不能用。2018年參加夏季達沃斯論壇時，馬云還解釋過，在他看來上海人習慣做職業(yè)經理人，缺乏突破與冒險精神，臺灣人則是「天天吹牛不干活」。

當然，后來遇到蔡崇信、張勇等人，馬云的看法變了。

頗為有趣的是，蔡崇信恰好是一個「住在香港會講上海話的臺灣人」，如果按照馬云早期的標準，他們完全沒有交集。

鄧肯?克拉克在《阿里巴巴——馬云和他的102年夢想》這本書中提到，蔡崇信說過，「我們兩人能在一起共事，看來是命運的安排?！?/p>

1999年5月，在一位臺灣朋友的推薦下，蔡崇信去杭州第一次見馬云，當時蔡在瑞典投資公司Investor AB。阿里還很小，甚至都沒有注冊公司，只有一個做B2B的英文網站。但蔡崇信還是被打動了。第二次見馬云，蔡崇信直接帶著懷孕的妻子，一起在西湖劃船，決定加入阿里。

「真正打動我的地方，不僅僅是馬云本人，也不是他本人以及一兩位跟隨者，而是馬云與一群追隨者患難與共的事實?；旧?，這些追隨者都是他的學生?！共坛缧旁邮芨２妓共稍L時說，馬云很愿意承認自己的弱點。在馬云看來，蔡崇信職業(yè)所涉獵的領域很新奇，因為他通曉財務，還當過律師，能幫助成立公司及籌集資金。

加入后，蔡崇信幫助阿里注冊公司，確定股東、劃分股權，讓阿里開始規(guī)范化運作。

短短幾個月，蔡崇信幫助阿里引入第一筆500萬美元的風險投資，投資機構包括高盛、新加坡政府科技發(fā)展基金、Investor AB等。

2000年，馬云見到了軟銀的孫正義，也就有了6分鐘決定投資的故事。

不過，據(jù)說一開始孫正義打算投資4000萬美元，后來改為3000萬美元，阿里還是不同意，最后雙方商定投資2000萬美元。這個數(shù)字一變再變，與蔡崇信有很大關系，他擔心一次拿太多錢對公司股份稀釋太厲害，于是說服了馬云。

四五年后，蔡崇信再次奔走，為阿里融得8200萬美元，合并了雅虎中國。這也成為阿里的一個關鍵轉折點。

蔡崇信回憶說，「前三輪風險融資，我們經歷了相當艱難的過程，但是自從2005年雅虎入股阿里以來，并隨著淘寶的不斷發(fā)展壯大，由于業(yè)務運營發(fā)展快，后來都是投資者追著我們投資。」

此后，阿里一路壯大，2007年B2B業(yè)務在香港上市，2014年實現(xiàn)整體上市。

隨著阿里成為一家巨頭公司，蔡崇信為阿里搭建起戰(zhàn)略投資團隊，從UC、高德、優(yōu)酷到餓了么、銀泰、高鑫零售，阿里的投資版圖已經非常龐大。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，阿里系共對外投資433家公司，發(fā)起/參與投資事件529起，總披露投資金額達8276.9億元。

2014年，蔡崇信接受福布斯采訪時說，「我參與了每一宗融資和并購交易。但我不認為那是貢獻。在融資方面，我將自己看作銷售員。如果是好產品，本身就好賣。」

戰(zhàn)略投資和并購方面，蔡崇信在阿里巴巴2018年全球投資者日上透露，有兩個核心目標：

一是進一步夯實和完善公司在核心業(yè)務上的優(yōu)勢；二是在技術領域做面向未來的前瞻性布局。這些本質上都是為了給公司帶來長期的戰(zhàn)略價值。

「當別人問我們投資的ROI（投資回報率）或IRR（年化收益率）時，我都會說，我們投資的成功與否不僅在于資金的回報，更在于投資給人們帶來的價值，我們如何以數(shù)字化轉型服務龐大的消費者群體，并獲取更多的消費者洞察。」蔡崇信期待能實現(xiàn)戰(zhàn)略投資「1+1>10」的目標。

2019年6月，蔡崇信不再具體負責戰(zhàn)略投資部時，張勇稱贊，「感謝集團副主席蔡崇信Joe Tsai從無到有搭建戰(zhàn)略投資團隊，為阿里巴巴今天的發(fā)展提供了重要的戰(zhàn)略保障?！挂院驤oe會繼續(xù)幫助投資團隊更好地成長。

如果沒有蔡崇信，不一定沒有今天的阿里，但肯定不會是今日的阿里。

2與馬化騰坐而論道

2003年，馬化騰在香港第一次見到劉熾平。當時，劉熾平還在高盛，兩人見面的目的在于，劉熾平希望說服馬化騰，讓高盛幫助騰訊進行IPO。

吳曉波在《騰訊傳》中提到，高盛有兩個小組「背靠背」爭取騰訊，劉熾平剛一開始，就要求參與案子的同事必須先申請一個QQ號。與馬化騰會面時，劉熾平在名片上印了自己的QQ號，這讓馬化騰對其頗有好感。

「他是我見過的香港人中，普通話講得最好的一位?！柜R化騰如此評價。而劉熾平對他的第一印象則是，「馬化騰不太愛講客套話，說話的邏輯性很強，同時，他也是一個不會輕易亮出底牌的人?！?/p>

最終，馬化騰將騰訊上市事宜交給了高盛和劉熾平。2004年6月，騰訊在香港上市。一個意外的插曲是，騰訊向劉熾平拋出橄欖枝，希望他能加入。一開始，劉熾平有顧慮。

彭博社的報道中提到，馬化騰和騰訊其他創(chuàng)始人都有計算機專業(yè)背景，但缺乏國際經驗，他們意識到，公司要持續(xù)發(fā)展需要幫助。作為上市業(yè)務經辦人，劉熾平認為這里面會有利益沖突。劉也承認，當時并不是百分百看好這份新工作的前景?？梢哉f，「那時候的我還在觀望?！?/p>

騰訊再次相邀，劉熾平決定加入。

2005年春節(jié)后，劉熾平入職騰訊，一開始的職位是首席戰(zhàn)略投資官，劉熾平回憶他管三件沒有人管的事情：戰(zhàn)略、并購與投資者關系。

劉熾平將美國企業(yè)的標準做法引入騰訊，比如設定收入目標等。他還為騰訊制定了一個5年商業(yè)計劃，5年內騰訊的年收入將達到100億元，騰訊要向用戶提供各種在線生活服務。

劉熾平還經常與馬化騰「坐而論道」?！赋３Ｊ俏以谡f，他在聽，當時他對很多戰(zhàn)略概念并不是非常熟悉，但他有很好的感悟力，往往能舉一反三，直接到達問題的核心?！埂厄v訊傳》中引用劉熾平的話說。

2006年2月，劉熾平出任騰訊總裁，負責公司日常管理與運營。

2005年10月，騰訊進行了第二次組織架構調整，圍繞在線生活服務，騰訊開始向門戶、網游、搜索、電商等領域擴展。

此后的五六年，騰訊得以快速發(fā)展。然而，騰訊也與更多公司產生沖突，頂點便是2011年與360的「3Q大戰(zhàn)」。正是從那時起，馬化騰與劉熾平開始反思，騰訊逐漸走向開放。

2011年騰訊上線微信，以資本推進開放，將半條命交給合作伙伴。搜狗、大眾點評、京東、58同城等公司，相繼被騰訊戰(zhàn)略投資。與阿里類似，騰訊也構建起了自己的投資帝國。不過，與阿里不同的是，騰訊對于很多項目并非全資收購。

彭博社引用張磊的話說，在這些交易之前，騰訊幾乎涉足了所有領域。將這些業(yè)務脫手之后，其僅專注于自己做得最好的業(yè)務，將其他業(yè)務托付給合作伙伴。張磊認為，這一轉變很大程度上要歸功于劉熾平。

進入移動互聯(lián)網，騰訊與阿里對諸多關鍵領域的創(chuàng)業(yè)公司展開爭奪，從出行、外賣、生鮮到金融、云計算等，兩大巨頭的身影幾乎無所不在。

在2020年1月16日的騰訊投資IF（Insight & Forecast）大會上，劉熾平透露，當時騰訊投資企業(yè)總計超過800家，其中70多家已上市，160多家為市值或估值超10億美金的獨角獸企業(yè)。其中，有15家公司創(chuàng)造了超過10億美金的回報，有6家公司創(chuàng)造了超過50億美金的回報，還有1家公司創(chuàng)造了超過100億美金的回報。

也正是這個原因，外界質疑騰訊沒有夢想，正在投行化。

2019年，劉熾平回應說，投行化的質疑不算專業(yè)?！竿缎惺侵薪?，投行不做投資；更重要的是，它沒有看到一個本質：通過投資，我們和合作伙伴形成一個有機的互補。投資讓我們能更專注地做好我們的平臺和業(yè)務，而當我們的平臺和業(yè)務做得越強的時候，又能為合作伙伴和被投公司提供更好的服務。」

2018年，騰訊進行第三次組織架構調整，開始轉向產業(yè)互聯(lián)網。最近兩年，經歷疫情與行業(yè)調整，騰訊的收入與利潤增速放緩。

劉熾平承認，目前互聯(lián)網行業(yè)正遭遇結構性的挑戰(zhàn)和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進行調整?！高^去，行業(yè)是競爭驅動型，投入較大；現(xiàn)在，相比短期收益大家更關注長線業(yè)務發(fā)展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優(yōu)化。騰訊也對虧損業(yè)務進行了成本優(yōu)化動作，以便保持更加健康的增長?！?/p>

劉熾平正在遭遇新的考驗。

3張一鳴與雷軍搶他

小米上市前，「中關村勞模」雷軍已經擔任過多家公司的董事長，但他還是需要為小米找一個真正懂財務、懂投資的人。

2015年，小米正遭遇困境，雷軍把小米此前的投資人、32歲的周受資挖來做小米CFO。

據(jù)福布斯中文網描述，4年前，還在DST做投資的周受資，通過雷軍擔任天使投資人的初創(chuàng)公司的推薦，2011年3月跟雷軍約定了一次會面。半年以后，小米1發(fā)布時間不長，周受資和他的老板尤里·米爾納坐在了小米的辦公室，與雷軍邊喝茶邊交談。

周受資是新加坡人，23歲加入高盛，4年后進入DST，他只身來到北京，先后完成了對京東、小米、阿里、滴滴、今日頭條等項目的投資。

逐漸熟絡之后，雷軍對周受資有了更深的認知。在雷軍看來，周年輕、聰明，而且有一種對世界復仇一般的勤奮。雷軍了解到，周受資在DST期間，為研究創(chuàng)業(yè)項目并觀察中國移動互聯(lián)網的發(fā)展，每年會約見350個創(chuàng)業(yè)者。從2010年開始，他每天都在思考一家企業(yè)的核心競爭力在什么地方。

2017年年底，小米開始啟動上市。《一往無前》這本書中提到，小米要上市的消息在資本市場不脛而走，券商、投行和律所紛紛前來拜訪周受資，周受資的日程表一下變得瘋狂起來，每天工作15個小時成為常態(tài)。

小米IPO期間，周受資更是爭分奪秒，周受資稱：「中關村勞模招股書里的每一個字，我都想過好幾遍?！鼓欠莞劢凰鵋股版本的招股說明書，足足有600頁。

據(jù)說，小米上市前周受資還曾向蔡崇信討教過，對方告訴他，一定要有短期內股價低于發(fā)行價的承受能力。不知是巧合還是一語成讖，上市后小米股價長期低于發(fā)行價。

上市兩年后，雷軍曾在小米手機發(fā)布會上感嘆，「說實話這說出來都比較丟人，這是我過去兩年超級郁悶的事?！?/p>

不過，這并不影響周受資在小米的地位。2019年11月，周受資出任小米國際部總裁，后來還成為小米新合伙人之一。

擔任CFO期間，周受資還負責生態(tài)鏈及產業(yè)上下游投資等業(yè)務，期間成立湖北小米長江產業(yè)基金，一期規(guī)模120億元。數(shù)據(jù)顯示，周受資離任CFO時，小米投資了270多家公司，其中生態(tài)鏈企業(yè)華米科技、云米科技等實現(xiàn)上市。

雷軍希望周受資能帶領小米加速國際化，然而2021年3月，周受資離開小米，加入字節(jié)跳動任CFO，借此得以重回家鄉(xiāng)新加坡工作。

周受資與張一鳴也是老熟人，當年正是周受資代表DST投資了今日頭條?！蹲止?jié)跳動：從0到1的秘密》一書中記錄了兩人相見的場景。

周受資見完張一鳴后，十分樂觀，他注意到了該應用的增長軌跡，認為創(chuàng)始人張一鳴很有能力，對字節(jié)跳動的發(fā)展方向有信心。尤里·米爾納同意領投B輪融資，投資后獲得了字節(jié)跳動7.2%的股份，據(jù)稱價值6000萬美元。如今，即使經過稀釋，這些股份仍價值數(shù)十億美元。

進入字節(jié)以后，周受資接受采訪時回憶說，在字節(jié)跳動早期，讓他印象深刻的是其想要實現(xiàn)移動化、機器學習和全球化。

2022年3月，周受資就被調至TikTok任CEO。

張一鳴說解釋，「周受資對我們的業(yè)務、團隊和文化非常熟悉，他在DST工作期間就認識了我們，并推動DST在很早期投資了字節(jié)跳動?！怪苁苜Y將主要負責TikTok公司治理和長期業(yè)務規(guī)劃等工作。

如今，F(xiàn)acebook和馬克·扎克伯格將TikTok視為規(guī)模龐大的競爭對手與威脅。

周受資接受彭博電視采訪時回應說，TikTok是一家非常年輕的公司，市場上有一些非常強大的競爭對手，其中一些已經存在很長一段時間，擁有大量的資源。在TikTok看來，想要實現(xiàn)目標，還有很長的路要走。

目前，為了應對挑戰(zhàn)，TikTok正在加快兼顧全球化與本地化，并進行相關投資。比如在美國紐約、奧斯汀、洛杉磯建立當?shù)貓F隊。

字節(jié)到底何時上市？這是一個備受關注的話題。

周受資說，目前的重點是真正專注于業(yè)務。「我們要做的事情實在太多了，尤其是對于TikTok來說，管理層的重點是在這一點上發(fā)展業(yè)務，并確保我們的投入是正確的。總有一天我們會進入資本市場，但這并不是目前的重點。」

從熟悉的資本、財務領域進入具體業(yè)務，周受資的挑戰(zhàn)還有很多·。

無論是國際環(huán)境，還是資本現(xiàn)狀，亦或是業(yè)務挑戰(zhàn)，對于正在穿越周期的互聯(lián)網巨頭來說，一位駕馭與運作資本的「財神爺」，是「必選項」。