9月29日，中通將在香港掛牌二次上市募資15億美元左右，即將成為繼阿里、網(wǎng)易、京東之后的第4家回港上市的企業(yè)。這一次的資本加碼，有望進一步縮小與順豐之間的差距。

此前極兔傳出融資百億元消息，再加上阿里加碼圓通，在快遞業(yè)寡頭格局，馬太效應凸顯的當下，快遞企業(yè)紛紛在資本層面布局，顯然背負著更沉重長遠的打算。

對于中通而言，在快遞業(yè)的垂直整合時代，要想繼續(xù)穩(wěn)坐第一，就必須加快募資步伐，以爭取先機。不過在價格戰(zhàn)空前激烈的快遞市場，中通能否繼續(xù)保住市場份額老大，仍然充滿未知數(shù)。

01、老大輪流坐

億豹網(wǎng)了解到，2012年，市占率達到20%的老大哥順豐暫時領先，隨后申通、圓通快速擴張，分別于2014、2015年登頂。直到2016年，中通脫穎而出，市占率優(yōu)勢維持到現(xiàn)在。

成立于2002年的中通2016年10月登陸紐交所，不過，雖身背在美上市的快遞第一股，彼時中通在美的股價表現(xiàn)并不盡人意。當天收盤價16.57美元，較發(fā)行價跌去15.06%。

與上市初期中通的落寞形成強烈對比，首個在A股成功上市的圓通，按同期2016年11月的平均股價計算，其市值高達千億元。而借殼鼎泰新材上市的順豐，市值超過2000億元。

不過，經(jīng)過多年的角逐之后，中通上演了一場后來居上的好戲。當前，中通快遞美股市值達245億美元，是通達系中市值最高的一家，也是通達系中規(guī)模及盈利能力長期之最。

盡管行業(yè)價格戰(zhàn)一直持續(xù)不斷，但中通快遞在盈利端仍然穩(wěn)居通達系之首。據(jù)招股書數(shù)據(jù)測算，2017-2019年的過往三年間，中通快遞的全年毛利率基本維持在30%以上，歸母凈利率則在25%左右，大幅領先同業(yè)。

之所以領跑通達系，離不開中通多年來深耕的規(guī)模效應與成本管控。拿規(guī)模來說，中通從2016年起，就已經(jīng)在市場上建立起了規(guī)模優(yōu)勢。比如，從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量，而這種規(guī)模體量的背后，離不開中通一系列的成本控制手段。

中通創(chuàng)始人賴梅松表示：“中通在香港交易所上市是我們發(fā)展歷程中的又一個重大里程碑。我們會繼續(xù)踐行同建共享理念和‘用我們的產(chǎn)品造就更多人的幸?！氖姑?，成為全球一流的綜合物流服務商。”

02、不差錢的背后

中通招股書顯示，2020年上半年末，公司賬面現(xiàn)金資產(chǎn)（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資）達137億元，而總資產(chǎn)負債率僅20%不到，較同行約30%-40%水平，仍有明顯運用空間。

雖說中通的確不缺錢，但是從財報上我們或多或少還是能看到一些問題。與去年相比，現(xiàn)金流這個數(shù)字整整下降了43%，另外，今年的利潤增長更是不及去年的1/4，這也就意味著，中通是在拿凈利潤的下滑在換市場。

在價格戰(zhàn)的背景下，為了搶奪市場，通達系紛紛將大客戶的單價降到了2元以下。中通自然也不例外，但又沒辦法，如果你不降，那市場就會跑到別人地盤上去了。

億豹網(wǎng)認為，這里不得不提一下今年的黑馬極兔快遞，爆料稱新一輪融資已在籌備當中，融資規(guī)模百億元級別，投資方包括多個風投基金，甚至紅杉資本才勉強擠進前十。假如按照傳言的那樣，在國內(nèi)融資百億元，可以與之媲美的也就京東物流與菜鳥，但極兔體量顯然不能和它們相比。

除了曝出的資方紅杉資本外，另有市場傳言，參與投資的還有OPPO、vivo、步步高、拼多多。作為新手入局，極兔需要資金打持久的價格戰(zhàn)，雖然中國電商快遞服務在升級，但價格競爭仍是主流競爭手段。

根據(jù)中通招股說明書披露的用途來看，中通此次募資主要用于四個方面：第一，用于基礎設施及產(chǎn)能發(fā)展；第二，賦能網(wǎng)絡伙伴及加強網(wǎng)絡穩(wěn)定性；第三，用于投資物流生態(tài)圈；第四，用于一般公司用途。

已進入寡頭整合階段的快遞行業(yè)，如今馬太效應凸顯，充足的現(xiàn)金儲備，無疑成為巨頭競爭的話語資本。

03、不確定因素增多

無論是極兔被紅杉看中，還是中通二次上市、阿里增持圓通，另一個側(cè)面反映了快遞行業(yè)有它存在的巨大價值。國內(nèi)六大上市快遞公司雖占據(jù)了國內(nèi)快遞市場80%以上的份額，但存量市場依然前景可期。

短期來說，中通回港二次上市，無疑能迅速地擴大資金儲備，為今后兩三年的市場競爭把握更多的主動權(quán)打基礎，同時在納入港股通后所吸引的內(nèi)地資金，也將繼續(xù)擴大這一優(yōu)勢。長期來看，在港、美兩地的上市架構(gòu)之下，中通快遞可實現(xiàn)全天交易，融資效率的提升有持續(xù)保障。

二次上市之后，中通市場份額第一的地位就穩(wěn)固了嗎？億豹網(wǎng)認為，從整個國內(nèi)快遞市場格局來看，似乎并不是。

在此前中通快遞最新呈交給美國證監(jiān)會的文件中，就曾多次提到阿里這樣的電商平臺可能會對中通快遞在行業(yè)內(nèi)的競爭對手加大投資，不論如何，都有可能對中通未來的市場份額產(chǎn)生不利影響。

2020年上半年韻達、百世、圓通的營收都超過了中通快遞，中通快遞營收僅為順豐的14.51%。隨著阿里在圓通的持股超過20%，一時間，外界對于圓通“王者歸來”的呼聲不在少數(shù)。

特別是今年以來，極兔日均業(yè)務量趕超千萬，眾郵快遞謀求全國起網(wǎng)，順豐特惠電商豐網(wǎng)爭搶通達系的份額，就給焦灼的快遞下半場帶來了全新的變數(shù)。從這個意義上來講，上市之后中通還有更長的路要走。

目前，實現(xiàn)兩地上市架構(gòu)的快遞公司僅為圓通，但其上市主體業(yè)務不同，中通成功在港二次上市后，則將是業(yè)內(nèi)唯一一家實現(xiàn)全業(yè)務跨市場配置的公司。

毫無疑問，對行業(yè)而言，這一行動將成為整合加速的一個助推器。