10月26日晚，順豐控股（002352.SZ）披露2020年第三季度報(bào)告，公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1095.94億元，同比增長(zhǎng)39.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)55.98億元，同比增長(zhǎng)29.84%；扣非后凈利潤(rùn)51.05億元，同比增加45.38%，大大超過(guò)2019全年42億元的水平；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為105.99億元，同比增長(zhǎng)38.59%；每股收益1.26元，同比增加28.57%。

圖：順豐2019-2020Q3季度營(yíng)收走勢(shì)圖

其中，第三季度順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收384.65億元，同比增加34.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.36億元，同比增加51.55%；扣非后凈利潤(rùn)增加16.60億元，同比增加40.54%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額36.67億元，同比增加29.74%，單季每股收益為0.41元，同比增加51.85%。

復(fù)蘇+升級(jí)  順豐多元業(yè)務(wù)分享增長(zhǎng)紅利

國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成561.4億件，同比增長(zhǎng)27.9%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6098.8億元，同比增長(zhǎng)15.7%。其中，9月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成80.9億件，同比增長(zhǎng)44.6%；業(yè)務(wù)收入完成824.3億元，同比增長(zhǎng)27%。

國(guó)信證券分析師認(rèn)為，今年4月以來(lái)，由于國(guó)際疫情嚴(yán)峻且國(guó)內(nèi)也仍然處于嚴(yán)格防控疫情的階段，高端消費(fèi)者無(wú)法出國(guó)消費(fèi)且大部分消費(fèi)者減少了線下實(shí)體店消費(fèi)行為，因此產(chǎn)生了大量的高端、中端、低端的線上消費(fèi)需求，從而拉動(dòng)快遞需求大幅增長(zhǎng)。9月市場(chǎng)逐步進(jìn)入電商旺季，9月快遞行業(yè)整體業(yè)務(wù)量增速環(huán)比繼續(xù)回升，行業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期。

從順豐公布的月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，前9個(gè)月，順豐控股完成56.72億票,較2019年同比增加75.06%，而從業(yè)務(wù)量總數(shù)上來(lái)看，順豐前3個(gè)季度的業(yè)務(wù)量已經(jīng)超過(guò)2019年的48.30億票。

業(yè)務(wù)量的快速增長(zhǎng)取決于順豐經(jīng)營(yíng)策略的改變：兼具靈活性和創(chuàng)新力。順豐用全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足不同客群的需求，構(gòu)架在不同的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中，形成有效競(jìng)爭(zhēng)，全面升級(jí)綜合物流全產(chǎn)業(yè)鏈布局，形成在高端綜合物流的持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)了成本持續(xù)優(yōu)化，盈利能力逐步增強(qiáng)。

中信證券分析師認(rèn)為，2019年5月，順豐推出特惠專配產(chǎn)品后，順豐完整的電商件產(chǎn)品分層體系基本形成。特惠專配是順豐第三次布局電商件市場(chǎng)的標(biāo)志，且作為目前順豐產(chǎn)品體系內(nèi)價(jià)格最為實(shí)惠的產(chǎn)品，有效地填補(bǔ)了順豐在中端電商件市場(chǎng)的空白。

中信證券分析師還指出，順豐采取電商時(shí)效件、電商經(jīng)濟(jì)件、電商特惠專配件進(jìn)入中高端電商件市場(chǎng)，并沒(méi)有涉足通達(dá)系競(jìng)爭(zhēng)激烈的中低端電商件市場(chǎng)。這既能極大地強(qiáng)化順豐良好服務(wù)的品牌口碑，推動(dòng)電商件業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同時(shí)也能減少過(guò)多參與中低端電商件競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而對(duì)其利潤(rùn)和服務(wù)品質(zhì)的拖累。

投資穩(wěn)健+進(jìn)取   持續(xù)筑高護(hù)城河

安信證券分析師認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，順豐通過(guò)差異化發(fā)展戰(zhàn)略，除了在商務(wù)件領(lǐng)域保持主導(dǎo)地位外，加速向中高端電商件、產(chǎn)業(yè)物流端（B端）、國(guó)際供應(yīng)鏈布局。未來(lái)鄂州機(jī)場(chǎng)的投運(yùn)也將為順豐打開運(yùn)營(yíng)新局面。

而建設(shè)中的湖北國(guó)際物流核心樞紐項(xiàng)目是順豐航空運(yùn)輸體系布局建設(shè)的核心。從鄂州機(jī)場(chǎng)本身的定位角度，當(dāng)前已經(jīng)納入國(guó)家應(yīng)急基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目規(guī)劃的一攬子支持政策中，對(duì)湖北省，鄂州機(jī)場(chǎng)也進(jìn)入湖北省應(yīng)急救援航空體系的建設(shè)范圍。機(jī)場(chǎng)建成后，預(yù)計(jì)2025年貨郵吞吐量或?qū)⑦_(dá)到245萬(wàn)噸、旅客吞吐量100萬(wàn)人次，2030年貨郵吞吐量330萬(wàn)噸、 旅客吞吐量150萬(wàn)人次。

而對(duì)順豐而言，未來(lái)順豐將以該樞紐為中心，全面打造覆蓋全國(guó)、輻射全球的航路航線，分析師認(rèn)為未來(lái)十年將是貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的十年，鄂州機(jī)場(chǎng)的投用將加速順豐業(yè)務(wù)拓展、對(duì)擴(kuò)大時(shí)效產(chǎn)品覆蓋能力、提升產(chǎn)品時(shí)效、構(gòu)建高端綜合物流服務(wù)能力、降低航空網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行成本形成良好的底盤支撐。

鄂州機(jī)場(chǎng)投產(chǎn)并達(dá)到理想狀態(tài)下，將通過(guò)提升飛機(jī)利用率、發(fā)揮集貨功能來(lái)降本增收，全方位提升順豐航空貨運(yùn)經(jīng)濟(jì)性。

此外，順豐在速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)、陸路運(yùn)力提升等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上也不斷加大力度，在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先身位，以應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的需求。

國(guó)際長(zhǎng)線資金布局快遞龍頭

順豐的“漂亮”成績(jī)單使之成為國(guó)際長(zhǎng)線資金重點(diǎn)布局標(biāo)的。順豐三季報(bào)中，重點(diǎn)股東名單中出現(xiàn)了興全、交銀施羅德、銀華基金等知名公募機(jī)構(gòu)的身影，而在前10名無(wú)限售條件的股東中，除了挪威中央銀行外，也出現(xiàn)了魁北克儲(chǔ)蓄投資銀行，它作為加拿大魁北克省公共養(yǎng)老金及保險(xiǎn)金管理者，是全球最大的養(yǎng)老基金之一。

曾有業(yè)內(nèi)人士表示，“無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何變遷，股市環(huán)境如何變幻，對(duì)行業(yè)龍頭股的重倉(cāng)持有是QFII不變的投資策略。不少Q(mào)FII的持股周期往往超過(guò)3年甚至5年，這意味著其一旦選好股票建立倉(cāng)位便不會(huì)輕易賣出，因此其投資方向往往對(duì)市場(chǎng)具有風(fēng)向標(biāo)意義。”

從競(jìng)爭(zhēng)格局變化角度來(lái)看，領(lǐng)先者的規(guī)模和市占率繼續(xù)和落后者加速拉開差距，競(jìng)爭(zhēng)格局有望在未來(lái)1-2年發(fā)生大變革。