年關難過， 順豐出現(xiàn)一波神操作。

12月12日，順豐(股票代碼：002352)發(fā)布《 關于控股股東減持公司可轉換公司債券的公告》，稱控股股東深圳明德控股發(fā)展有限公司（以下簡稱“明德控股”）于2019年12月10日，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)采用大宗交易方式減持其所持有的順豐轉債3500萬張，占本次發(fā)行總量的60.34%。 

明德控股此次全部拋售的可轉債11月18日發(fā)行，12月9日正式上市。彼時順豐發(fā)行了5800萬張可轉債（債券代碼：128080），每張面值為人民幣100元，發(fā)行總額為人民幣58億元。順豐給了股東優(yōu)先購購置權，明德控股買了3500萬張，占發(fā)行總量的60.34%，可以說拿到了數(shù)量上的頂配。

順豐對公開發(fā)行可轉債的說法是，“為了購買飛機、航材裝置，以及償還銀行貸款項目?！倍毓晒蓶|在“借錢”給順豐連一個月都不到的時候，拋售了全部可轉債，背后的原因大概率不是雪中送炭，更多的股民將其稱之為“打新”。

結合最近的順豐商貿高管大換血、明德控股領投本來集團看，明德控股減持事件并非單純?yōu)榱速嶅X，而是順豐資源的重新分配，和新的市場規(guī)劃。

一邊賣

據(jù)中國經濟網報道，通過大宗交易數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)明德控股此次出手順豐可轉債的價格疑似為105元/張，收益約為1.75億元(不考慮稅、費)。也就是說，明德控股通過這次短時買賣，賺了1.75個億，收獲不可謂不豐。

明德控股為什么急著套現(xiàn)？

明德控股賣掉可轉債的兩天前，12月10日，順豐控股集團商貿有限公司（順豐商貿）出現(xiàn)工商變更，王衛(wèi)卸任順豐商貿董事長一職，林哲瑩卸任副董事長，杜浩洋、伍瑋婷等多位董事成員退出。

經過這次業(yè)內稱之為“高管團隊大換血”事件，順豐控股的最大股東明德控股持股比例達到91.02%（招商局全資控股的深圳招廣投資為第二大股東，持股8.98%）。

拋開國家隊的因素，從明德控股王衛(wèi)占股比超99%來看，此次調整后，王衛(wèi)的身份更加集中，對順豐整體的戰(zhàn)略把控和資源調度也更加方便，尤其是資金的調度。

順豐的直營模式典型特點就是重資產，自上市以來，資產負債比就備受關注。2018年第三季度財報顯示，截至9月30日，順豐總資產為660.08億元，總負債為308.74億元，負債占比高達46.77%。

對比三通一達20%~30%的負債比，順豐2018年負債率48.5%，2019年上半年負債率超52%，資產風險高了不止一點點。

再加上順豐缺錢的狀態(tài)不是一兩天，股東卻頻頻拋售股票套現(xiàn)，這也動搖了股民對順豐的資本期待。以2019年來看，僅10月一個月，就出現(xiàn)兩起股東減持事件，股東元禾順風（總持股5.1203%）、冀魯先后減持不超3%和不超過0.4112%的股份。

更早前的4月，嘉強順風、元禾順風、順達豐潤以及監(jiān)事劉冀魯擬減持市值約130.55億元的股票，合計約3.5億股，占總股本比例約7.9%。

一方面負債極高股東卻屢屢拋售股票套現(xiàn)，另一方面市場被三通一達通過壓縮單票價格逐漸蠶食，新業(yè)務卻尚未達到規(guī)模化效應。擺在順豐面前的，是資源配置效率最大化的難題。

此次可轉債的快速操作，一個多億最終還是落到了母公司明德控股的兜里，這對負債頗高的順豐來說，也算是件好事。

一邊買

就像股東的拋售行為一樣，順豐近年來的壕買，也絲毫感覺不到其身上背負有數(shù)百億的債務壓力。

2018年開始，順豐開啟“買買買”模式，以此作為擴張新領域的試水。

僅同年3月~10月，順豐先后以17億元、1億美元、55億元現(xiàn)金，收購廣東新邦物流、投資美國物流服務平臺Flexport、收購德國物流巨頭DHL在中國內地和港澳地區(qū)的供應鏈管理業(yè)務。

上述交易包含了重貨快運業(yè)務、國際物流業(yè)務以及供應鏈管理業(yè)務，可以看出王衛(wèi)對順豐的基本規(guī)劃，仍然以物流為核心，但也延伸至供應鏈管理。

但2019年10月，順豐母公司明德控股領投本來集團D1輪融資，融資總金額為2億美元，跟投方為北京電商投資、鼎暉資本、高榕資本等。

本來集團主要業(yè)務是生鮮電商，擁有生鮮B2C平臺本來生活網、社區(qū)生鮮連鎖O2O平臺本來鮮，且有著完整的生鮮供應鏈。

作為明德控股的掌門人，王衛(wèi)毫無疑問是這場投資的決策者。而結合王衛(wèi)是拼多多天使投資人的身份，此次投資的重要性不言而喻?；陧権S的業(yè)務屬性，王衛(wèi)此舉的目的大概率是進入生鮮電商領域。

事實上，順豐十年前就開始拓展生鮮電商業(yè)務，但不論是依托快遞網點的順豐嘿客門店，還是順豐優(yōu)選，都沒能掀起太大的浪花。

但現(xiàn)在，時機算是成熟了。

最新的2019年第三季度，順豐五塊新業(yè)務的營收能力越來越強，占比總營收近24%，同比提升超7%。這里面，快運和冷運上升趨勢明顯，尤其是冷運，在2019年上半年達到不含稅營收23.52億元，同比增長53.93%。

順豐對快運、冷運及醫(yī)藥、國際、同城配送等新業(yè)務的重視近兩年來表現(xiàn)得尤為明顯，此次投資本來集團，除了提升冷鏈的運轉效率外，還能充分發(fā)揮順豐優(yōu)選在珠三角地區(qū)高門店密度的優(yōu)勢。

此外，生鮮電商的剛需高頻特點，也會提升順豐物流設施的運轉效率。

此番操作過后，2020年的順豐，或許會呈現(xiàn)不一樣的面貌。