招商輪船發(fā)布三季報，歸母凈利潤7.2億，同比提高64%?？鄯菤w母 凈利潤6.8億，同比提高197%。三季度單季度凈利潤2.79億，扣非凈利潤2.41億，符合預(yù)期。

油輪價格上行營運(yùn)天數(shù)下降，盈利環(huán)比小幅下降但同比改善。我們測算油輪Q3單季度利潤0.12億，低于二季度0.67億水平，但同比扭虧。價的角度，對應(yīng)Q3利潤的6-8月VLCC TCE報18523美元/天，高于3-5月TCE16497美元/天水平。量的角度，公司非公開預(yù)案中披露了計(jì)劃為10艘VLCC安裝脫硫塔，Q3安裝脫硫塔VLCC船舶數(shù)量上升，營運(yùn)天數(shù)下降，Q3單季度油輪利潤小幅下降。

BDI大幅反彈，貢獻(xiàn)利潤增量。第三季度公司干散貨板塊貢獻(xiàn)利潤2.41億，環(huán)比一、二季度0.47、0.96億利潤大幅改善。受淡水河谷發(fā)貨恢復(fù)，疊加供給側(cè)VLOC安裝脫硫塔臨時退出影響，Q3BDI指數(shù)大幅上漲。2019年前三季度BDI指數(shù)均值分別為798點(diǎn)、995點(diǎn)、 2030點(diǎn)，公司散貨板塊主要受到好望角型和巴拿馬型船市場大幅回升帶動，改善明顯。

LNG運(yùn)力交付，投資收益上漲：前三季度公司投資收益2.55億，同比上漲60.70%，主要因聯(lián)營公司CLNG 公司運(yùn)力較上年同比增加6艘LNG船。Q3投資收益0.99億，高于Q20.91億水平，為LNG船運(yùn)營能力增加。

CLNG完成股權(quán)變更，LNG巨虧風(fēng)險消除。參照中遠(yuǎn)海能公告，CLNG持股已轉(zhuǎn)移至母公司，美股Teekay公告，其與CLNG合資船舶已經(jīng)不受影響，雖然Q4部分船只受制裁影響短暫停航利潤有小幅影響，但潛在巨虧風(fēng)險解除。