韻達(dá)作為快遞行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，近年來持續(xù)夯實基礎(chǔ)設(shè)施底盤建設(shè)，在樞紐轉(zhuǎn)運中心、設(shè)備自動化智能化、運力運能提升、數(shù)字化信息化建設(shè)等核心資產(chǎn)方面持續(xù)投入，并將網(wǎng)絡(luò)信息平臺、自動化智能化設(shè)備與業(yè)務(wù)深度融合，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)量、市場份額的高速增長，并保障快件時效、人均效能、運營效率和服務(wù)質(zhì)量等管理指標(biāo)的持續(xù)提升。最近60天內(nèi)有18個研究報告發(fā)布韻達(dá)股份評級，機(jī)構(gòu)給予韻達(dá)股的投資評級為買入；另外關(guān)注機(jī)構(gòu)由12家上升到18家，綜合評級如下：

韻達(dá)經(jīng)營能力分析

盈利能力：目前凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)的排名為25/47；毛利率在行業(yè)內(nèi)排名為6/47。

成長能力：目前主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)的排名為12/47；凈利潤在行業(yè)內(nèi)排名為9/47。整體來看，韻達(dá)的成長能力較好。

償債能力：2022年一季度韻達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債率為54.47%，處于相對較高的水平，表明公司的償債能力在降低。

現(xiàn)金流：2022年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.05億元，同比增長395.43%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.57億元，同比減少188.09%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.1億元，同比減少3148.78%。整體看現(xiàn)金流的運作，經(jīng)營情況尚可，投資和籌資能力出現(xiàn)滑坡。值得注意的是，韻達(dá)的資金流入狀態(tài)低于行業(yè)整體水平，處于比較落后的狀態(tài)。

綜合來看，韻達(dá)的盈利能力較強(qiáng)，成長能力比較優(yōu)秀，償債能力和現(xiàn)金流運作能力還有待提升。報告期內(nèi)業(yè)務(wù)量增長、營業(yè)收入增加以及利潤貢獻(xiàn)增加，為韻達(dá)在資本市場獲得關(guān)注創(chuàng)造了良機(jī)；同時也應(yīng)該關(guān)注資金流的管理。

經(jīng)營狀況需改善，韻達(dá)壓力較大

縱觀韻達(dá)近幾年的發(fā)展，在提升公司快遞的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力注入了大量心血。截至2021年末，在全國設(shè)立76個自營樞紐轉(zhuǎn)運中心，樞紐轉(zhuǎn)運中心的自營比例為100%；在全國擁有3,893個加盟商及32,274個網(wǎng)點及門店（含加盟商），加盟比例為100%；服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國31個省、自治區(qū)和直轄市，地級以上城市除青海的玉樹、果洛州和海南的三沙市外已實現(xiàn)100%全覆蓋。報告期末，公司全網(wǎng)快遞員數(shù)量約18.10萬人。

加大基礎(chǔ)網(wǎng)布局，為未來市場競爭打下基礎(chǔ)是韻達(dá)的決策。但是近幾年，韻達(dá)的毛利率持續(xù)下降，主要是受行業(yè)競爭和價格戰(zhàn)影響，2022年一季度受益于單票價格堅挺，毛利率終于有所回升。

一季度凈利潤率創(chuàng)新低，到達(dá)2.99%，環(huán)比四季度下降0.6個百分點，主要是稅金及附加（房產(chǎn)稅和土地使用稅）導(dǎo)致營業(yè)成本增長54.82%和銷售人員工資增長導(dǎo)致的銷售費用增長的原因，據(jù)韻達(dá)高層接受訪問時表示“2021年公司銷售人員暴增2.2倍”。

結(jié)合市占率數(shù)據(jù)來看，2022年一季度韻達(dá)的市占率為17.79%，已經(jīng)超過同行；圓通的市占率為15.32%；申通的市占率為11.14%，所以韻達(dá)的市場認(rèn)可度還是較高的。

同行實力強(qiáng)勁：前有堵截，后有追兵

中通作為行業(yè)龍頭，綜合實力強(qiáng)勁。目前圓通正在崛起，對韻達(dá)的行業(yè)地位產(chǎn)生了一定的影響。2021年12月9日，圓通收盤市值正式超越韻達(dá)。這是圓通在時隔四年之后，市值再次超過韻達(dá)。截止到2022年5月25日，圓通的市值為663億元；韻達(dá)的市值為512億元。

目前申通正在加快轉(zhuǎn)運中心直營化的腳步，同時增加了對固定資產(chǎn)、信息化等方面的投入力度，緊追同行。申通在基礎(chǔ)建設(shè)方面的種種舉措已經(jīng)起到了顯著效果，帶動產(chǎn)能提升；去年下半年把握機(jī)會搶占了部分市場份額。隨著申通全方位的持續(xù)性投入，終于于2022年迎來了產(chǎn)能釋放，一季度開始扭虧為盈，業(yè)務(wù)量和收入均表現(xiàn)優(yōu)異，增速領(lǐng)先行業(yè)整體水平。

有加盟商直言：“如果韻達(dá)再不努力，申通都有機(jī)會超過韻達(dá)?！庇纱丝梢?，加盟商對韻達(dá)的沒信心以及對申通的信心。據(jù)相關(guān)人士表示，申通超越韻達(dá)也只是時間問題，因為韻達(dá)的高層對基層的認(rèn)知有缺陷，當(dāng)然這種說法我們認(rèn)為還有待考究，但不可置否的是，韻達(dá)真的該努力了。

無論是圓通還是申通，甚至其他快遞品牌公司都在積極提升綜合實力，爭取獲得更多的市場份額。面對實力強(qiáng)勁的圓通和奮起直追的申通，韻達(dá)面臨的壓力真的不小。

從市場來看，韻達(dá)作為快遞行業(yè)的老玩家雖然有一定的實力。但是面對同行的競爭，韻達(dá)需要進(jìn)一步提升其他業(yè)務(wù)的收入和利潤水平，以應(yīng)對更加錯綜復(fù)雜的市場情況，這樣的話才有可能穩(wěn)住現(xiàn)在的地位。