過去幾年，中國(guó)快遞行業(yè)受到多重因素影響，飽受價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)之苦，行業(yè)做大的同時(shí)，距離做強(qiáng)還有很遠(yuǎn)的路。

近期一系列涉及保障基層快遞員權(quán)益、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷等領(lǐng)域的監(jiān)管措施，一方面有望使得快遞公司成本面臨剛性約束而無法大幅降價(jià)搶量；另一方面倒逼快遞企業(yè)采取簡(jiǎn)單降價(jià)之外的競(jìng)爭(zhēng)策略，例如產(chǎn)品和服務(wù)的差異化、品牌的溢價(jià)。

長(zhǎng)期以來，快遞企業(yè)受到市場(chǎng)、平臺(tái)與監(jiān)管三重因素影響，本文從三重邏輯的相互疊加和互動(dòng)出發(fā)，探討快遞行業(yè)未來發(fā)展之路。

?2020年7月之前，市場(chǎng)邏輯占主導(dǎo)，投資機(jī)會(huì)主要來自規(guī)模效應(yīng)帶來的規(guī)模和盈利增長(zhǎng)，超額收益主要來自精細(xì)化管理到位的中通、韻達(dá)；

?2020年7月至2021年9月，平臺(tái)邏輯占據(jù)主導(dǎo)，極兔速遞的迅速崛起、融資，以及各快遞品牌在疫情后為了迅速填滿自身網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)能而大幅降價(jià)，導(dǎo)致盈利、估值雙殺，上市快遞公司股票均下跌；

?2021年9月以來，監(jiān)管邏輯占主導(dǎo)，從9月宣布提派費(fèi)，到旺季漲價(jià)，價(jià)格恢復(fù)理性、盈利能力修復(fù)，逐步得到驗(yàn)證，超額回報(bào)來自此前超跌、跟隨市場(chǎng)修復(fù)彈性大的圓通、韻達(dá)。

01、市場(chǎng)邏輯：降價(jià)搶量收益遞減

在快遞包郵制下，電商快遞的使用者與付費(fèi)者分離，在定價(jià)上具有明顯的toB屬性，成本是商家選擇快遞公司的重要因素之一；同時(shí)在服務(wù)上具有toC屬性，需要不斷提升物流時(shí)效和服務(wù)質(zhì)量以滿足消費(fèi)者需求，導(dǎo)致我們看到出現(xiàn)“服務(wù)越來越好，價(jià)格越來越低”的怪圈。

由于通達(dá)系快遞彼此熟知并且均有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，導(dǎo)致在過去的發(fā)展過程中，整體戰(zhàn)略趨同，走的都是擴(kuò)大資本開支、降低成本、提升時(shí)效和服務(wù)以吸引更多客戶的路線，大多依賴電商快遞的單一產(chǎn)品和電商賣家這一客戶群體。

從單票成本的降低幅度能夠體現(xiàn)，目前規(guī)模效應(yīng)的收益已經(jīng)越來越小。以中通為例，截止到2021年底，其自有車輛中83%已經(jīng)是大型卡車，其所有業(yè)務(wù)量當(dāng)中92%已經(jīng)通過自動(dòng)化設(shè)備分揀，繼續(xù)通過業(yè)務(wù)模式的優(yōu)化享受的規(guī)模效應(yīng)仍有一定空間，但幅度已經(jīng)有限。

▲中通日均業(yè)務(wù)量與單票成本

以海外經(jīng)驗(yàn)來看，聯(lián)邦快遞創(chuàng)意性地采用航空運(yùn)送快遞，適應(yīng)了當(dāng)時(shí)美國(guó)高端產(chǎn)業(yè)興起帶來的時(shí)效件需求，獲得了商業(yè)成功，但也很快引來了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如傳統(tǒng)快遞巨頭UPS和USPS、航空貨運(yùn)公司Emery和Airborne等。

對(duì)于頭部公司而言，發(fā)展初期各有優(yōu)勢(shì)，但在后期業(yè)務(wù)模式互相滲透，在這一過程中依然存在低價(jià)策略，能否做好內(nèi)部產(chǎn)品定位和分層以順應(yīng)甚至創(chuàng)造市場(chǎng)需求是關(guān)鍵。

▲聯(lián)邦快遞件均收入曲線

聯(lián)邦快遞從1975年成立開始到1995年，長(zhǎng)達(dá)二十年的時(shí)間內(nèi)，其規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)的非常明顯，單件收入從最初時(shí)的60美金以上的水平逐步下降至約15美金，此時(shí)FedEx的規(guī)模約為日均300萬件，此后的近30年內(nèi)，其價(jià)格已經(jīng)基本上穩(wěn)定，僅出現(xiàn)非常小幅的下降。

從長(zhǎng)周期和企業(yè)發(fā)展規(guī)律來說，隨著業(yè)務(wù)量的逐漸增大，規(guī)模效應(yīng)會(huì)逐漸減弱，直至消失甚至逆轉(zhuǎn)。按照市場(chǎng)邏輯，競(jìng)爭(zhēng)激烈階段頭部公司利潤(rùn)率受到擠壓，落后公司均出現(xiàn)虧損，并且通過兼并收購(gòu)或轉(zhuǎn)型等方式逐步退出，隨后行業(yè)見底。

02、平臺(tái)邏輯：商流甚至決定物流

電商平臺(tái)彼此的競(jìng)爭(zhēng)，在早期不同平臺(tái)可以從商品的品類、品質(zhì)、價(jià)格等方面做差異化，但隨著競(jìng)爭(zhēng)的充分化，這幾方面的紅利逐漸消失，平臺(tái)之間競(jìng)爭(zhēng)的策略也逐漸轉(zhuǎn)向物流和流通的效率，因此會(huì)通過自建物流、參股投資、控股并購(gòu)等方式試圖構(gòu)建自身在物流和供應(yīng)鏈上的能力與差異化。

▲阿里系投資的快遞企業(yè)

在平臺(tái)邏輯發(fā)揮作用強(qiáng)的階段，積極對(duì)接平臺(tái)的公司享受到相應(yīng)紅利，比如較早對(duì)接淘寶并接受阿里投資的圓通，一度成為行業(yè)市場(chǎng)份額第一的龍頭，比如跟隨拼多多崛起而興起的極兔速遞。

另一方面，也會(huì)因?yàn)殡娚唐脚_(tái)的參與而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生迅速變化，比如快遞公司接受電商或零售平臺(tái)的投資甚至出售控股權(quán)（如蘇寧收購(gòu)天天），一定程度上使得按照市場(chǎng)規(guī)律應(yīng)該出現(xiàn)的出清過程變得更漫長(zhǎng)。

另如亞馬遜與聯(lián)邦快遞之間，隨著亞馬遜自身物流能力提升，雙方終止了合作，甚至亞馬遜物流逐漸成為與聯(lián)邦快遞的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。除了自建，選擇投資參股（如阿里巴巴），則會(huì)通過資本、流量等方式間接影響市場(chǎng)格局。

正是由于包郵制度，電商快遞的定價(jià)與電商商品的定價(jià)未能有效區(qū)分，導(dǎo)致了電商快遞公司不能掌握自身服務(wù)的定價(jià)權(quán)。但隨著反壟斷環(huán)境的變化，平臺(tái)對(duì)于物流供應(yīng)鏈的投資和掌控可能發(fā)生變化。

反壟斷的政策可能促使電商平臺(tái)重新審視自身的生態(tài)系統(tǒng)，物流作為整個(gè)電商產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，電商平臺(tái)對(duì)待電商物流的策略也可能因此進(jìn)行調(diào)整。

如果目前探討的“商品定價(jià)與快遞服務(wù)定價(jià)相分離”（即取消包郵制度）能夠有效施行，有可能從根本上改變電商快遞在定價(jià)上的toB屬性。

03、監(jiān)管邏輯：停止價(jià)格戰(zhàn)推動(dòng)力

隨著快遞行業(yè)規(guī)模體量增大，在就業(yè)、民生等方面的影響越來越大，主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)逐漸從促進(jìn)行業(yè)快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)就業(yè)和保民生，去年以來保障快遞員權(quán)益、禁止低于成本惡性競(jìng)爭(zhēng)等一系列政策，就是最好的體現(xiàn)。

從國(guó)家郵政局十四五規(guī)劃的目標(biāo)來看，服務(wù)質(zhì)量排在規(guī)模實(shí)力之前，產(chǎn)業(yè)協(xié)同放在重要的定位，并且明確增加了“用戶和快遞員群體合法權(quán)益得到更好保障，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境公平有序”，從2020年下半年以來的相關(guān)政策文件也印證了上述監(jiān)管目標(biāo)的變化。

高壓的監(jiān)管，一方面有望使得快遞公司成本面臨剛性約束而無法大幅降價(jià)搶量（規(guī)模效應(yīng)拐點(diǎn)更快到來），通過傳導(dǎo)成本使快遞服務(wù)價(jià)格逐漸恢復(fù)理性，另一方面倒逼快遞企業(yè)采取簡(jiǎn)單降價(jià)之外的競(jìng)爭(zhēng)策略，例如產(chǎn)品和服務(wù)的差異化、品牌的溢價(jià)。

監(jiān)管的變化也使得市場(chǎng)的潛在進(jìn)入者更少，比如哪吒速運(yùn)向國(guó)家郵政局多次申請(qǐng)快遞牌照均未獲批準(zhǔn)。后進(jìn)入者在規(guī)模上處于劣勢(shì)，當(dāng)政策管控行業(yè)的成本并且逐漸傳導(dǎo)至終端價(jià)格，新興品牌通過階段性降價(jià)迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)量的難度就會(huì)明顯提升，從而有可能改變其決策思路，以及改變資本對(duì)于新興品牌的支持力度。

監(jiān)管目標(biāo)和政策的變化，會(huì)改變企業(yè)決策面臨的約束條件，從而影響到前面所述的市場(chǎng)邏輯和平臺(tái)邏輯，帶動(dòng)或者加快企業(yè)行為方式的改變。這為快遞行業(yè)走出原有的價(jià)格戰(zhàn)提供了外部推動(dòng)力。

總體來看，當(dāng)市場(chǎng)邏輯占主導(dǎo)時(shí)（2020年之前）超額回報(bào)來自于通過管理能力最大化發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)的中通和韻達(dá)，當(dāng)平臺(tái)邏輯超越市場(chǎng)邏輯時(shí)（極兔跟隨拼多多崛起）通達(dá)系無超額回報(bào)，當(dāng)監(jiān)管邏輯占主導(dǎo)時(shí)（從2021年9月份開始），超額回報(bào)來自此前超跌、修復(fù)彈性大的圓通和韻達(dá)。

未來，快遞行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展主題將是龍頭公司在自身份額和規(guī)模支撐的基礎(chǔ)快遞網(wǎng)絡(luò)之上，圍繞新的價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行布局：包括存量產(chǎn)品分層和客戶分群、出海擴(kuò)張、上下游兼并重組等。