2月9日晚間，順豐控股（002352.SZ）發(fā)布了多條重磅董事會(huì)決議公告，其中包括擬非公開(kāi)發(fā)行募資不超過(guò)220億元人民幣；擬175.55億港元部分要約收購(gòu)香港聯(lián)交所上市公司嘉里物流（0636,HK）51.8%股權(quán)；其全資子公司在境內(nèi)外發(fā)行不超過(guò)等值人民幣200億元債務(wù)融資產(chǎn)品等。

超400億元的巨大融資規(guī)模意味著，順豐正在以更進(jìn)取的姿態(tài)實(shí)踐其在全球的擴(kuò)張計(jì)劃。而這背后動(dòng)因則是，國(guó)內(nèi)主戰(zhàn)場(chǎng)上，不僅快遞物流行業(yè)具有高成長(zhǎng)性，是一個(gè)伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，看不到“天花板”的行業(yè)，更是因?yàn)轫権S遠(yuǎn)超行業(yè)增速的優(yōu)異表現(xiàn)，帶來(lái)的巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和發(fā)展訴求。而國(guó)際市場(chǎng)則成為順豐的延伸戰(zhàn)場(chǎng)。而憑借順豐控股在A股+嘉里物流在H股的融資平臺(tái)，加之順豐在境內(nèi)外市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)信用等級(jí)，更廣闊的融資通道為順豐的成長(zhǎng)做“加持”。

雄心勃勃，多維立體高強(qiáng)度投融動(dòng)作背后，是順豐希望達(dá)成的終極戰(zhàn)略目標(biāo)：服務(wù)全面壓制，市占絕對(duì)領(lǐng)先。

非公開(kāi)發(fā)行  高效融資 搶占時(shí)間窗口

從順豐的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案可見(jiàn)，這是一個(gè)基于三年投資規(guī)劃的融資活動(dòng)。而通過(guò)提升融資效率，提高募集資金規(guī)模，以保障公司未來(lái)若干年重點(diǎn)資本支出項(xiàng)目的資金需求，夯實(shí)公司在領(lǐng)先的服務(wù)時(shí)效、服務(wù)質(zhì)量方面的核心優(yōu)勢(shì)，全面提升公司一站式綜合解決方案能力。

其中擬募資60億元用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目、50億元用于新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目、30億元數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)項(xiàng)目、20億元陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目、20億元用于航材購(gòu)置維修項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

表1：順豐控股非公開(kāi)募集資金投向

公司表示，本次募資有助于順豐進(jìn)一步貫徹以客戶(hù)為中心、加深供應(yīng)鏈服務(wù)能力、提供綜合物流解決方案的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)自動(dòng)化、智慧化升級(jí)實(shí)現(xiàn)科技賦能物流服務(wù)，夯實(shí)順豐在領(lǐng)先的服務(wù)時(shí)效、服務(wù)質(zhì)量方面的核心優(yōu)勢(shì)，全面提升公司一站式綜合解決方案能力。

受益于消費(fèi)升級(jí)和需求端線上化趨勢(shì)因素的影響，2020年中國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量突破800億件，快遞量穩(wěn)居全球第一，行業(yè)發(fā)展持續(xù)保持在高景氣周期，在快速發(fā)展的同時(shí)，受到新冠疫情的考驗(yàn)，快遞物流公司基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)能力的重要性開(kāi)始突出，建立自主可控的供應(yīng)鏈布局成為重中之重。

順豐超高速的發(fā)展既帶來(lái)資本投入的需求，也將快速回補(bǔ)資本投入對(duì)短期收益的影響。

網(wǎng)絡(luò)升級(jí) 高效制勝

2020年，順豐控股業(yè)務(wù)量較上年同期增長(zhǎng)68.43%，在業(yè)務(wù)量激增的同時(shí)保持服務(wù)的高效和滿(mǎn)意度，順豐近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)的自動(dòng)化、智能化項(xiàng)目投入功不可沒(méi)。

順豐控股一直致力于成為科技驅(qū)動(dòng)的行業(yè)解決方案服務(wù)公司，加快建設(shè)數(shù)智化供應(yīng)鏈服務(wù)能力是公司向綜合物流供應(yīng)商轉(zhuǎn)型的重要一步。本次順豐募資投入30億元，通過(guò)軟硬件購(gòu)置與系統(tǒng)開(kāi)發(fā)實(shí)施，建設(shè)數(shù)字化智慧供應(yīng)鏈平臺(tái)，為客戶(hù)提供定制化供應(yīng)鏈系統(tǒng)開(kāi)發(fā)實(shí)施服務(wù)。

這可以解決客戶(hù)對(duì)于一站式高效智能供應(yīng)鏈解決方案的迫切需求，提升全鏈路智慧化服務(wù)能力，進(jìn)一步提升客戶(hù)服務(wù)粘性，鞏固順豐在市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

順豐持續(xù)在設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)，加強(qiáng)物流數(shù)據(jù)生態(tài)的構(gòu)建，在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、GIS等技術(shù)綜合應(yīng)用的加持下，用大數(shù)據(jù)技術(shù)，滿(mǎn)足客戶(hù)柔性化生產(chǎn)供應(yīng)和終端消費(fèi)者快速變化的需求，提供全流程的供應(yīng)鏈服務(wù)。

而作為打通一、二、三產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)物流產(chǎn)業(yè)，對(duì)外賦能，提供數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案，提升獨(dú)立第三方數(shù)智化供應(yīng)鏈服務(wù)能力，賦能生態(tài)圈合作伙伴，滿(mǎn)足行業(yè)客戶(hù)對(duì)于一站式高效智能供應(yīng)鏈解決方案的迫切需求。

本次非公開(kāi)發(fā)行是順豐控股陸網(wǎng)升級(jí)、空網(wǎng)起飛一套組合動(dòng)作。在擬募集資金中，陸網(wǎng)80億+空網(wǎng)70億合計(jì)達(dá)到150億元。

本次擬投入的陸路運(yùn)力提升，旨在提高自有運(yùn)力比例，優(yōu)化干線運(yùn)輸路由，構(gòu)建滿(mǎn)足公司戰(zhàn)略升級(jí)發(fā)展需要、適應(yīng)行業(yè)需求波動(dòng)特性的運(yùn)力體系，提升公司最后一公里的服務(wù)能力，助力公司實(shí)現(xiàn)更為高效的成本管控，提升地網(wǎng)的運(yùn)載能力。

新建鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目擬投入50億元。鄂州機(jī)場(chǎng)的建成，將改變公司航空運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的航線模式向基于樞紐航空基地為中心的軸輻式網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升飛機(jī)載運(yùn)率，有效降低噸公里成本，提高貨運(yùn)效益；也可以更好的提升航權(quán)和時(shí)刻的自主決定能力，提供更多的路由設(shè)計(jì)和成本節(jié)約方案，擴(kuò)大航空運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，也為未來(lái)國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)布局和公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展提供了有效支撐。

而作為我國(guó)全貨機(jī)數(shù)量最多的貨運(yùn)航空公司，每年有較大的航材消耗與飛機(jī)維修需求。通過(guò)本次航材購(gòu)置維修項(xiàng)目、鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目的實(shí)施落地，一方面將為順豐航空運(yùn)力的高效、穩(wěn)定運(yùn)輸提供有力保障，助力公司進(jìn)一步夯實(shí)在時(shí)效件業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位；另一方面，也是公司積極響應(yīng)國(guó)家穩(wěn)妥有序推進(jìn)專(zhuān)業(yè)性貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)的號(hào)召、布局國(guó)內(nèi)首個(gè)貨運(yùn)為主的航空轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐的重要戰(zhàn)略舉措，進(jìn)一步構(gòu)建公司“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一的智慧物流網(wǎng)絡(luò)，為公司保障貨物安全、服務(wù)時(shí)效奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

本次非公開(kāi)發(fā)行，中轉(zhuǎn)、倉(cāng)配自動(dòng)化升級(jí)擬投入60億元。順豐持續(xù)強(qiáng)化了對(duì)科技型、自動(dòng)化等領(lǐng)域的投入，加強(qiáng)速運(yùn)自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目投入，不僅將有效提升公司中轉(zhuǎn)及倉(cāng)儲(chǔ)整體處理能力，還可以有效降低人員投入，縮減中轉(zhuǎn)與倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)人工成本，降低差錯(cuò)率，提升整體服務(wù)效率和質(zhì)量。

非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案同時(shí)顯示，本次交易并不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金將有所增加，有利于增強(qiáng)順豐資本實(shí)力，促進(jìn)順豐充分把握市場(chǎng)機(jī)遇、積極推進(jìn)快遞物流業(yè)務(wù)布局，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金到位后短期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標(biāo)出現(xiàn)一定程度的下降。但隨著項(xiàng)目實(shí)施的逐步推進(jìn)，未來(lái)公司盈利能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將有效提升。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 聚力共贏

在完成了對(duì)DHL大中華區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的收并購(gòu)后，為了進(jìn)一步提升一體化綜合物流解決方案能力，完善貨運(yùn)代理及國(guó)際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，順豐再度出手收購(gòu)國(guó)際物流的頂級(jí)公司——嘉里物流部分股權(quán)。2月9日晚間，順豐控股公告，將通過(guò)全資子公司Flourish Harmony在前置先決條件獲得滿(mǎn)足或豁免（如適用）的情況下，向聯(lián)交所上市公司嘉里物流（00636.HK）的股東及購(gòu)股權(quán)持有人發(fā)出部分要約，擬以175.55元港幣收購(gòu)嘉里物流51.8%股權(quán)。與此同時(shí)，嘉里物流出售其中國(guó)香港貨倉(cāng)業(yè)務(wù)和中國(guó)臺(tái)灣業(yè)務(wù)至嘉里控股及全資子公司。

嘉里物流作為香港聯(lián)交所上市的最大型國(guó)際物流公司，是一家以亞洲為基地的國(guó)際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，業(yè)務(wù)涵蓋綜合物流、國(guó)際貨代、工業(yè)項(xiàng)目物流、跨境電子商貿(mào)等。其最后一里派送嘉里聯(lián)網(wǎng)的辦事處則遍布全球59個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 嘉里物流作為國(guó)際頂級(jí)品牌公司的戰(zhàn)略合作伙伴，客戶(hù)涵蓋電科技、醫(yī)藥、國(guó)際時(shí)裝、快銷(xiāo)品等各行業(yè)頭部品牌公司，包括大量世界500強(qiáng)客戶(hù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嘉里物流擁有廣泛的國(guó)際貨運(yùn)代理覆蓋網(wǎng)絡(luò)，在亞洲至美國(guó)、歐洲等流向上擁有較強(qiáng)能力，并在其他潛力市場(chǎng)也進(jìn)行了前瞻性布局，特別是嘉里物流的在重點(diǎn)流向的空海貨代及清關(guān)能力，可以完善順豐控股端到端的整體供應(yīng)鏈解決方案能力，進(jìn)一步加強(qiáng)順豐的國(guó)際運(yùn)輸業(yè)務(wù)能力，利用規(guī)模效應(yīng)提高議價(jià)能力及裝載率，從而實(shí)現(xiàn)雙方在國(guó)際航空運(yùn)輸環(huán)節(jié)的成本優(yōu)化。

而嘉里物流在泰國(guó)和越南的本土快遞運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和資源，與順豐在快遞行業(yè)的判斷力和科技能力形成互補(bǔ)，能夠從品牌、資源獲取、成本管理、運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)等方面實(shí)現(xiàn)共享，共同在東南亞快速搭建一張高度協(xié)同的快遞網(wǎng)絡(luò)。

而嘉里與順豐的合作更是雙方的共贏，順豐在中國(guó)的末端派送網(wǎng)絡(luò)及快運(yùn)能力可以拓展嘉里物流的服務(wù)范圍，增強(qiáng)其客戶(hù)粘性，通過(guò)共享豐富優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源及交叉銷(xiāo)售，可以實(shí)現(xiàn)雙方業(yè)務(wù)的更優(yōu)發(fā)展。

與嘉里物流攜手把握免稅市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，商業(yè)模式進(jìn)化或許也是這次收購(gòu)另一項(xiàng)收獲。此前，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于增加海南離島旅客免稅購(gòu)物提貨方式的公告》，明確離島旅客購(gòu)買(mǎi)免稅品可選擇“郵寄送達(dá)”提貨，島內(nèi)居民離島前購(gòu)買(mǎi)免稅品可選擇“返島提取”。在免稅市場(chǎng)的政策利好大背景下，嘉里物流是首家在海南自貿(mào)港投資及興建高質(zhì)保稅物流中心的國(guó)際物流企業(yè)，也是海南省現(xiàn)有的兩家免稅商場(chǎng)的物流合作方。嘉里在海南國(guó)際免稅島的布局將與順豐國(guó)內(nèi)運(yùn)力形成商流、物流、信息合一的商業(yè)模式，免稅品的高端奢品為主的定位，與順豐時(shí)效件的服務(wù)品質(zhì)和市場(chǎng)定位高度一致，將為公司開(kāi)展高端商流、物流業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。

順豐控股在國(guó)內(nèi)積累了無(wú)與倫比的智能化倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)資源以及大量國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)品牌客戶(hù)群體，可以助力嘉里物流拓展國(guó)內(nèi)輸出貨源，利用國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去的大趨勢(shì)，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)向國(guó)際的跨境供應(yīng)鏈服務(wù)市場(chǎng)，向其開(kāi)放在大陸的倉(cāng)配一體化服務(wù)能力。雙方攜手創(chuàng)造共贏局面

從DHL、UPS等全球物流及供應(yīng)鏈龍頭公司發(fā)展歷程來(lái)看，并購(gòu)是其提升市場(chǎng)占有率、快速布局國(guó)際網(wǎng)絡(luò)以及增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。而順豐并購(gòu)成熟的物流供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的是快速切入供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)擴(kuò)張的重要途徑。

相對(duì)于順豐尚處于成長(zhǎng)期的To B業(yè)務(wù)，嘉里在To B供應(yīng)鏈領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，為各大世界龍頭品牌承擔(dān)亞洲地區(qū)的供應(yīng)鏈分銷(xiāo)環(huán)節(jié)整體服務(wù)，順豐與嘉里的聯(lián)姻將有助于順豐快速孵化To B物流供應(yīng)鏈服務(wù)能力，迅速切入不同業(yè)態(tài)龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)環(huán)節(jié)，有助于順豐搶占廣闊的To B供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。

伴隨著鄂州機(jī)場(chǎng)的建設(shè)加速，中國(guó)超級(jí)機(jī)場(chǎng)樞紐的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，在成功收購(gòu)DHL大中華區(qū)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)并加速融合之后，兼容并包的順豐正朝著國(guó)際物流巨頭公司的發(fā)展在提速，而收購(gòu)嘉里物流或?qū)⒊蔀橛忠粋€(gè)加速點(diǎn)。