物流行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，現(xiàn)代物流是經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)物，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的重要服務(wù)業(yè)。

縱觀中國(guó)歷年物流賽道投資整體規(guī)模，從2016年200億左右，到2018年達(dá)到頂峰規(guī)模近500億，到2019年118億，再到今年全年預(yù)計(jì)不足100億，整體投資規(guī)模下滑趨勢(shì)明顯。受新冠肺炎疫情等因素影響，物流賽道的投資呈現(xiàn)出投資謹(jǐn)慎、風(fēng)控趨嚴(yán)等特點(diǎn)。

這里，我們將對(duì)資本投資物流的來(lái)龍去脈，布局特點(diǎn)，資本特性，關(guān)注熱點(diǎn)，投資目的等內(nèi)容進(jìn)行分析，力爭(zhēng)展示物流賽道的資本布局全貌和其背后的邏輯。

物流，有未來(lái)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

有人說(shuō)，投資，投的就是未來(lái)。而物流，則是有未來(lái)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的賽道，如有色、鋼鐵、建材、化工、農(nóng)產(chǎn)品等，不能被武斷地視為沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。只要市場(chǎng)需求夠大，商業(yè)模式切中行業(yè)痛點(diǎn)，都值得關(guān)注。如很多規(guī)模較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)科技賦能，降本增效，顯現(xiàn)出勃勃生機(jī)。

從資本方的視角看，物流到底是新的增長(zhǎng)點(diǎn)還是行將沒(méi)落的老行當(dāng)？面臨數(shù)字化、節(jié)點(diǎn)升級(jí)，在諸多業(yè)態(tài)組合的過(guò)程中，該如何看待物流賽道的投資機(jī)會(huì)？

中國(guó)物流企業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大，近幾年一直在“悶聲發(fā)大財(cái)”。且看一組數(shù)據(jù)就可知道，，2018年，物流業(yè)總收入10.1萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)14.5%，2019年物流業(yè)總收入10.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.0%。白字黑字，賺錢(qián)是不言而喻的。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，卻多在燒錢(qián)，但即使這樣，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍是投資熱點(diǎn)，在投資者心中，更具吸引力。可見(jiàn)，物流企業(yè)有贏利能力，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)卻更加“名聲在外”。

那么，物流企業(yè)既然不缺錢(qián)，為何近幾年資本運(yùn)作卻頻繁呢？

這是因?yàn)?，在互?lián)網(wǎng)沖擊下，傳統(tǒng)物流企業(yè)紛紛求變。成熟的市場(chǎng)，一般只會(huì)有2- 3家大型企業(yè)，可見(jiàn)未來(lái)的物流快遞行業(yè)必定面臨一場(chǎng)大的洗牌。本土物流企業(yè)必須要提升實(shí)力，加速布局，早做打算，而這一切都需要錢(qián)。然而，以順豐為代表物流企業(yè)，都是選擇性融資，而不是貿(mào)然為了錢(qián)求錢(qián)。

投資領(lǐng)域有這么一句話：昨天你對(duì)我愛(ài)理不理，今天我讓你高攀不起。對(duì)于物流與資本，這句話正是其寫(xiě)照。

在物流企業(yè)快遞發(fā)展，國(guó)內(nèi)國(guó)際“雙循環(huán)”新發(fā)展格局推動(dòng)下，越來(lái)越多的資本看好物流的成長(zhǎng)性，轉(zhuǎn)而把視線投向物流。物流企業(yè)擁有獨(dú)特商業(yè)模式，這是盈利和后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的根本保障，再佐以資本的力量，未來(lái)投資回報(bào)的想象空間非常大，不能因?qū)儆趥鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)而忽視。對(duì)于物流，眼光獨(dú)到的馬云曾說(shuō)：物流，傳統(tǒng)企業(yè)做會(huì)更加好，最后做物流的一定是傳統(tǒng)企業(yè)。

因此，物流企業(yè)逐漸受到資本追捧，即使其規(guī)?？赡芎苄。踔吝€在盈利邊緣掙扎。

投資典型的特征就是追逐“熱點(diǎn)”，投資者本身對(duì)業(yè)務(wù)并不十分了解，看哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域熱就投資哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，在快遞、生鮮冷鏈物流等領(lǐng)域都有這樣的案例。細(xì)分賽道頭部企業(yè)憑借穩(wěn)定可靠的服務(wù)，以及較為明顯的資金實(shí)力，加快了并購(gòu)力度并提升市場(chǎng)占有率，加速行業(yè)整合，并取得了可觀的效益。

　近幾年來(lái)，圍繞中國(guó)物流行業(yè)新賽道挖掘及傳統(tǒng)賽道轉(zhuǎn)型升級(jí)展開(kāi)了一系列資本動(dòng)作。財(cái)務(wù)投資與戰(zhàn)略投資并舉，物流產(chǎn)業(yè)與資本間的結(jié)合愈發(fā)緊密、相互促進(jìn)，共同推動(dòng)中國(guó)物流行業(yè)的發(fā)展。

殊途同歸的各路資本

醒過(guò)神來(lái)，轉(zhuǎn)投物流的各路資本很多，但整體而言，投資主角有三個(gè)：資本、物流同行以及跨界者，三者投資的目的不同，導(dǎo)致的結(jié)果也各異，但無(wú)一例外地促進(jìn)了中國(guó)物流業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。

資本，是追求投資回報(bào)率的。目前在物流領(lǐng)域活躍的資本PE屬性的居多，最近兩年國(guó)內(nèi)興起的并購(gòu)基金，對(duì)物流領(lǐng)域也很關(guān)注。他們以投資回報(bào)率為目標(biāo)，以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為主要投資依據(jù)，以商業(yè)模式作為重要投資標(biāo)準(zhǔn)。

如鐘鼎創(chuàng)投投資的德邦物流，齊力資本投資的新邦物流，紅杉資本投資的中通快遞；元禾控股、招商局、古玉資本和中信資本聯(lián)合投資的順豐等等。

物流同行的投資，追求的是業(yè)務(wù)發(fā)展。物流企業(yè)對(duì)同行的投資/并購(gòu)這幾年也不在少數(shù)，整體而言此類投資的目的就是為了完善網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)進(jìn)入以及業(yè)務(wù)補(bǔ)充。

國(guó)外物流企業(yè)為了進(jìn)入中國(guó)而對(duì)本土關(guān)聯(lián)物流公司的收購(gòu)，以及本土物流企業(yè)業(yè)務(wù)拓展，或強(qiáng)化原有重點(diǎn)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的跨界收購(gòu)。

市場(chǎng)進(jìn)入和業(yè)務(wù)補(bǔ)充性質(zhì)的投資在資本的助力下，投資的規(guī)模和速度會(huì)進(jìn)一步加大加快，部分細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步增加，而極具實(shí)力的綜合性物流企業(yè)將會(huì)現(xiàn)身。

京東物流就是這樣的戰(zhàn)略投資者，京東物流理想投資標(biāo)的，看項(xiàng)目是否長(zhǎng)期符合京東物流業(yè)務(wù)的布局和戰(zhàn)略訴求，其次，項(xiàng)目本身是否具有稀缺性，一旦投了這家公司，京東物流是否就找到了這個(gè)領(lǐng)域最好的合作伙伴。

跨界者，追求的是多元化布局。這些跨界者，多為物流不相關(guān)企業(yè)的跨界進(jìn)入，他們此舉要么是出于財(cái)務(wù)的需求，要么是出于產(chǎn)業(yè)多元化的需要，此類收購(gòu)因缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，成功難度較大，但其中也蘊(yùn)含著真正的行業(yè)顛覆者。

跨界投資會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，但是其有錢(qián)、有人、有魄力并且擁有某些領(lǐng)域的成功運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于物流行業(yè)未來(lái)的發(fā)展注入了很多的變數(shù)。

不論那類資本，最終還是回歸到價(jià)值投資。隨著《中國(guó)制造2025》戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，我國(guó)電子、通信業(yè)向全國(guó)型高端制造方向發(fā)展。對(duì)于物流企業(yè)來(lái)說(shuō)，能否跟上主流客戶的發(fā)展，順利轉(zhuǎn)型為提供全網(wǎng)、高品質(zhì)服務(wù)的快運(yùn)服務(wù)供應(yīng)商尤為重要。因此，獲得投資的物流企業(yè)，要把精力放在公司內(nèi)部成長(zhǎng)上，放在發(fā)揮發(fā)展?jié)摿ι稀?/p>

雖然2019年，物流行業(yè)投融資低迷，進(jìn)入2020年，疫情對(duì)物流行業(yè)影響很大，但融資遇冷有利于物流企業(yè)估值向內(nèi)在價(jià)值回歸，而頭部企業(yè)較以往有望獲得更多資本的青睞，加速整合的步伐。至于疫情，物流板塊短期受影響較大，中長(zhǎng)期仍將與GDP保持同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，新冠疫情不會(huì)導(dǎo)致物流行業(yè)發(fā)生根本性變化，亦不會(huì)改變物流市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)。物流，將依然是資本青睞的風(fēng)口。

并非講故事的物流科技

從投資角度來(lái)說(shuō)，我們都知道，行業(yè)排名top10的企業(yè)通常發(fā)展相對(duì)成熟，業(yè)務(wù)模式也已經(jīng)經(jīng)歷了市場(chǎng)的考驗(yàn)，失敗的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，如果在市場(chǎng)集中度比較低的細(xì)分領(lǐng)域，投資此類企業(yè)培育出行業(yè)巨頭的概率大大增加。

但是，能夠?yàn)槲锪髌髽I(yè)帶來(lái)中長(zhǎng)期降本增效的物流科技相關(guān)領(lǐng)域也應(yīng)是資本長(zhǎng)期關(guān)注、持續(xù)跟蹤的重點(diǎn)。對(duì)最新物流技術(shù)的投資，一般都能取得較好的收益。科技作為物流投資圈“常駐紅人”，一直以來(lái)備受資本熱捧，在物流領(lǐng)域也不例外。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)目前還在快速發(fā)展中，物流和商流、技術(shù)、資金的融合會(huì)產(chǎn)生化學(xué)反映，“物流+科技”是有很大機(jī)會(huì)的。

伴隨IoT、云計(jì)算、AI等技術(shù)成熟，以及供給側(cè)對(duì)成本的節(jié)降要求，以柔性化AMR及AGV機(jī)器人為代表的眾多物流科技將備受資本關(guān)注。同時(shí)，伴隨自動(dòng)駕駛技術(shù)逐步落地試點(diǎn)，無(wú)人物流領(lǐng)域也將吸引了大量創(chuàng)投資本。在末端配送環(huán)節(jié)，智能快遞柜也需要資本的助推。

跳脫出物流視角，在供應(yīng)鏈領(lǐng)域?qū)用?，?guó)內(nèi)循環(huán)市場(chǎng)下整合賦能型綜合供應(yīng)鏈平臺(tái)快速興起，生鮮食材及快消品B2B供應(yīng)鏈由于市場(chǎng)規(guī)模及消費(fèi)端的互聯(lián)網(wǎng)成熟基因，在眾多垂直細(xì)分中也將快遞發(fā)展，這些都應(yīng)是資本關(guān)注的焦點(diǎn)。在資本部署下，一定能孵化出一批行業(yè)龍頭企業(yè)。

其實(shí)，物流自動(dòng)化、智能化和智慧物流平臺(tái)等細(xì)分賽道早已備受資本市場(chǎng)關(guān)注。在疫情嚴(yán)峻的一季度，僅三月份就發(fā)生了三起和“無(wú)人化”相關(guān)的融資事件，而2020年第一季度，投資物流信息化、物流自動(dòng)化創(chuàng)新企業(yè)的融資事件就有七起。

無(wú)論是資本，還是電商和物流巨頭，對(duì)物流科技的投資持續(xù)加碼，物流科技頭部企業(yè)紛紛拿下過(guò)億融資，就是初創(chuàng)型物流技術(shù)、設(shè)備企業(yè)也受到資本關(guān)注，不難看出，在物流投資圈，科技持續(xù)受到熱捧。

物流科技并非是講故事，物流科技在資本市場(chǎng)關(guān)注下，的確使整個(gè)物流行業(yè)邁向更高質(zhì)量臺(tái)階。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)物流科技的投入一定能推動(dòng)物流行業(yè)降本增效，良性發(fā)展。

需要注意的是，科技實(shí)力的增強(qiáng)一般需要前期大量資本的注入，且很難在短期看到利益。并且，智慧裝備過(guò)往投資火熱，未來(lái)技術(shù)類軟件將成為投資又一大熱點(diǎn)，而中游系統(tǒng)集成商將與生態(tài)參與者通過(guò)戰(zhàn)略投資形成一體化解決方案能力。審時(shí)度勢(shì)，投資未來(lái)，雙循環(huán)新格局下中國(guó)物流行業(yè)投資機(jī)會(huì)多多。