營收增長20.97%、凈利潤增長42.68%拉開了良品鋪子（603719.SH）首份年報的序幕。

這家營業(yè)收入達(dá)77.15億元的零食頭部企業(yè)，連續(xù)三年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤正向增長。

4月28日，良品鋪子發(fā)布了2019年年報和2020年第一季度報告。

2019年，良品鋪子歸屬母公司凈利潤更是達(dá)到了3.4億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，同比增長達(dá)130.94%。

2020年第一季度，集團(tuán)營業(yè)收入19.09億，同比增長4.16%。

高增長背后，是“高端零食戰(zhàn)略”成效顯現(xiàn)，更是全渠道商業(yè)模式和10余年堅持提供“高質(zhì)量產(chǎn)品”的初心為市場所認(rèn)可。

實際上，良品鋪子一直被視為線上線下發(fā)展均衡的公司。

這一點從其2019年年報中亦能清晰體現(xiàn)：2019年線下實現(xiàn)銷售收入39.07億元，同比增長13.47%；線上實現(xiàn)銷售收入36.93億元，同比增長28.31%。

線上線下的均衡發(fā)展，讓良品鋪子有強大的造血功能和生存發(fā)展能力。無論身處怎樣的市場環(huán)境中，均能逆勢而上。

2019年，全渠道終端零售收入97.37億元，表明良品鋪子集團(tuán)已經(jīng)向百億俱樂部邁進(jìn)。

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靚麗的財報數(shù)據(jù)，進(jìn)一步奠定了良品鋪子在零食行業(yè)的“霸主級地位”。

無論從2019年的利潤總額、凈利潤增長率等核心指標(biāo)來看，良品鋪子的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，均好于三只松鼠、百草味和來伊份等同行業(yè)公司。

以三只松鼠為例：

根據(jù)三只松鼠公布2019年業(yè)績快報顯示，2019年，三只松鼠實現(xiàn)收入101.94億元，同比增長45.61%。其營收雖在零食行業(yè)排名中位列前茅，但歸屬母公司凈利潤卻有一定程度下滑。

2019年，良品鋪子歸屬母公司凈利潤為3.40億元，同比增長42.68%。

同行業(yè)的三只松鼠和百草味，2019年歸屬母公司的凈利潤分別為2.50億元和1.71億元，分別同比增長-17.80%和32.22%。

此外，還有兩個個關(guān)鍵數(shù)據(jù)就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。良品鋪子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為57.61，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為8.06天，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于同業(yè)，這意味良品鋪子擁有良好的運營能力。

從毛利率而言，良品鋪子全渠道促進(jìn)價值增長，毛利持續(xù)提升。

線上渠道進(jìn)一步落實高端戰(zhàn)略，調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，毛利率對比同期提升0.67%；

線下渠道毛利率達(dá)35.03%，同比上升了1.34個百分點；其中，直營模式毛利率達(dá)52.36%，同比增長1.45個百分點。

同時，良品鋪子也是行業(yè)內(nèi)唯一一家線上線下發(fā)展均衡的零食企業(yè)。

從線下門店規(guī)模看，2019年，良品鋪子門店總數(shù)達(dá)2416家，新開門店505家。其中，新市場新增334家，占比66%。

2019年，良品鋪子線下實現(xiàn)銷售收入39.07億元，同比增長13.47%。

同時，良品鋪子加到了在華東、華南等地區(qū)的市場開拓力度，華南地區(qū)銷售額大增144.90%，華中外區(qū)域銷售額達(dá)13.97億元，同比增長40.76%。

良品在全國的布局進(jìn)一步夯實。

從線上看，良品鋪子覆蓋了幾乎所有知名的線上三方銷售平臺和自營平臺。2019年，良品鋪子線上實現(xiàn)銷售收入36.93億元，同比增長28.31%。

線上線下均衡發(fā)展，得益于良品鋪子的全渠道運營的商業(yè)模式。

一方面，加大線上渠道的銷售，實現(xiàn)收入較同期增長25%，銷售占比由2019年1季度的45%增加至55%；

另一方面，良品鋪子積極推行了外賣、拼團(tuán)、社區(qū)團(tuán)購等“門店+”業(yè)務(wù)，外賣銷售占比從去年同期的6.55%上升至14.32%。

同時，良品鋪子憑借 “全域數(shù)據(jù)分析、門店輕店體系更新、會員觸達(dá)和運營”等營銷措施：一是，從線上到線下全渠道的數(shù)字化改造；二是，融合支付寶、天貓超市、本地生活等實現(xiàn)跨端融合和會員打通等，提升獲客能力。

這充分保證了即便在疫情之下，良品鋪子營收也能獲得一定增長。

此外，在研發(fā)上，良品鋪子也持續(xù)提升投入：2019年，良品鋪子研發(fā)費用達(dá)2736萬，同比增長31.48%。

這保證了良品鋪子商品品質(zhì)優(yōu)于同業(yè)公司，更保證了“高端零食戰(zhàn)略”和“兒童零食戰(zhàn)略”的有序推進(jìn)。

尤其是“高端零食戰(zhàn)略”的推出，不僅讓良品鋪子營收大增，更讓良品鋪子跨入國內(nèi)頂級零食商行列。

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2019年1月，良品鋪子董事長楊紅春毅然宣布：“要將品牌向高端化發(fā)展”戰(zhàn)略，打響了拉開休閑零食企業(yè)差距的“第一槍”。

彼時，整個休閑零食行業(yè)仍熱衷于“補貼戰(zhàn)”和“價格戰(zhàn)”。

楊紅春判斷，“價格戰(zhàn)”打不出中國休閑零食的高品質(zhì)，更不能給整個行業(yè)帶來迭代和升級。必須摒棄“價格戰(zhàn)”，引領(lǐng)并主導(dǎo)零食行業(yè)向更高端進(jìn)發(fā)，以更高品質(zhì)、更營養(yǎng)、更健康的理念拉開與同業(yè)者的差距。

通過“品質(zhì)”抓住新一代的各階層消費者，邁進(jìn)“高端零食”行列。

為此，良品鋪子從產(chǎn)品、到門店、渠道，再到整個供應(yīng)鏈，進(jìn)行了全面優(yōu)化和升級。

一是，對產(chǎn)品進(jìn)行升級。

2019年，良品鋪子更加堅定地將提升產(chǎn)品品質(zhì)作為“高端零食”的核心價值，升級12款經(jīng)典產(chǎn)品和大堅果、功能餅干、營養(yǎng)粉、良品健康梅、本色果干等若干高端系列產(chǎn)品，推出“拾貳”經(jīng)典國潮禮盒，以切合顧客的細(xì)分需求。

在這一年，良品鋪子共升級高端產(chǎn)品395款，高端銷售占比30.66%。

同時，根據(jù)數(shù)字化全域精準(zhǔn)觸達(dá)的模型，研究細(xì)分人群在不同生理狀態(tài)、場景、消費心理等狀態(tài)下，針對 “年輕媽媽”、“時尚白領(lǐng)”、“大學(xué)生人群”、“Z世代”等細(xì)分人群制作產(chǎn)品，并以圖文故事、短視頻等形式，提高良品鋪子新升級產(chǎn)品的認(rèn)知，滿足不同人群對產(chǎn)品價值的需求。

二是，研發(fā)升級。

巴基斯坦松子、深海扇貝、菲律賓呂宋芒等，這些全球頂級食材被做成零食，通過良品鋪子的全渠道走進(jìn)千家萬戶，逐步建立起中國消費者對良品鋪子“高端零食”的認(rèn)知。

2019年，良品鋪子研發(fā)費用達(dá)2736萬元，同比增長31.50%。

同時，針對消費者對健康身體和健全免疫力的認(rèn)知，良品鋪子又將多款零食產(chǎn)品向更健康進(jìn)化：話梅類產(chǎn)品換成了零添加的草本配方，芒果干不那么甜膩了，原味堅果取代了油炸和烘烤口味，沖調(diào)類甚至可以代餐……

良品鋪子總裁楊銀芬表示，健康營養(yǎng)是高端零食的重要發(fā)展方向，“好原料”是做好零食的基礎(chǔ)法則?！白龊醚邪l(fā)絕對不是靠砸錢就能解決的，只有找到優(yōu)秀的科研領(lǐng)軍人才，投入才能產(chǎn)生效益?！?/p>

早在2018年，良品鋪子就開始探索與食品科研機(jī)構(gòu)開展合作，用最前沿的研究成果優(yōu)化產(chǎn)品配方，研發(fā)出更健康的零食。

經(jīng)過一年籌備，良品健康營養(yǎng)研究院在全球已經(jīng)物色到高端研發(fā)人才并組建成功。開始討論設(shè)計不同研究課題方向用于健康營養(yǎng)零食產(chǎn)品的研發(fā)。

除了對零食的糖分、油脂、鹽分、添加劑“做減法”，還將向“零食3.0”時代升級，即針對細(xì)分人群的需求，將功能性因子添加到零食中，為孕婦、產(chǎn)婦、兒童、銀發(fā)族、健身族等提供特定的功能因子的靶向運輸，滿足不同人群對營養(yǎng)的不同需求。

此外，在過去線下深耕13年，截至目前，良品鋪子已進(jìn)行5次門店迭代，6次品牌升級。

2019年上半年，良品鋪子在全新五代店的設(shè)計打磨上進(jìn)行了卓有成效的探索。五代店將集中開設(shè)在購物中心，設(shè)計理念傾向于極簡和專業(yè)化，營造沉浸式購物體驗氛圍，打造一個“零食圖書館”。

全面的優(yōu)化和升級讓良品鋪子斬獲了大量粉絲。

天貓88Vip、京東plus等會員數(shù)量持續(xù)增長，截至2020年第一季度，京東plus會員數(shù)量同比增加了59.6%；天貓88vip會員同比增加了40%。

2020年2月24日，良品鋪子正式掛牌上海股票交易所，成為A股首個實現(xiàn)遠(yuǎn)程上市的企業(yè)。

甫一上市，良品鋪子受到了投資者的追捧，在二級市場上連續(xù)15個漲停。

這讓良品鋪子的“高端零食戰(zhàn)略”進(jìn)行的越來越深入，也愈發(fā)走得穩(wěn)健。

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如果說“高端零食戰(zhàn)略”是保證良品鋪子利潤大增的“秘密武器”，“兒童零食戰(zhàn)略”則是其再出發(fā)搶占新賽道的開始。

更是其未雨綢繆，培育和保證未來“營收制高點”的長遠(yuǎn)布局。

從2019年開始，良品鋪子開始布局細(xì)分市場，3歲-12歲兒童零食即為重點方向。

因為從其他兒童消費品領(lǐng)域，就能夠看出“兒童零食”的市場潛力。

無論是鞋服品牌，抑或是洗護(hù)日用品領(lǐng)域，都有專門的兒童品牌。但在零食領(lǐng)域，除了幾個國際知名兒童食品企業(yè)，國內(nèi)零食品牌還較少地涉足這塊細(xì)分市場。

良品鋪子判斷，兒童零食消費品市場中是一個絕對不能忽視的領(lǐng)域。

這正是為什么良品鋪子下大力氣研發(fā)兒童零食的初衷。

更關(guān)鍵的是，目前，國產(chǎn)兒童零食領(lǐng)域充斥著各種亂象，不但品牌少，知名度低，而且食品安全隱患嚴(yán)重。

隨著二胎政策開放、人們生活水平提高，國內(nèi)兒童零食市場亟需國產(chǎn)高品質(zhì)兒童零食品牌的出現(xiàn)。

因此，良品鋪子在兒童零食研發(fā)上，投入了巨大精力，創(chuàng)新迭出。

目前，與瑞士雀巢、美國瑪氏、法國安德魯?shù)葒H企業(yè)的合作已經(jīng)展開。

同時，良品鋪子還聯(lián)合其他國內(nèi)的兒童零食生產(chǎn)廠商，深入研究兒童零食產(chǎn)品的配方標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)：從兒童所需營養(yǎng)素出發(fā)，根據(jù)不同年齡段的兒童的營養(yǎng)需求，定制不同的健康零食。

以良品鋪子2020年推出的系列新品為例：

在食材的選擇上，充分挖掘產(chǎn)品的營養(yǎng)元素，新引入具有護(hù)眼功能的葉黃素酯為新食品原料。

同時，盡量用天然果蔬原料取代一般產(chǎn)品中人工合成的營養(yǎng)素，來為兒童補充多種維生素。

在產(chǎn)品工藝上，主要采用烘烤、蒸、凍干等更健康的方式，保留食材自然味道。

這些因素從良品鋪子研發(fā)的一系列產(chǎn)品中就能夠清晰體現(xiàn)：

比如果凍產(chǎn)品：果汁果肉含量大于90%，不含白砂糖，能給孩子補充更多維生素，有助于孩子成長，改變媽媽認(rèn)為果凍不健康的傳統(tǒng)認(rèn)知；功能型糖果含有綜合維生素、葉黃素酯等有助于兒童生長的營養(yǎng)元素。

此外，兩瓶鋪子研發(fā)出一系列富含優(yōu)質(zhì)蛋白的產(chǎn)品，包括芝士兒童魚腸、兒童成長牛奶等，有助于兒童增強體質(zhì)；兒童充饑產(chǎn)品則將傳統(tǒng)餅干和堅果、雜糧、蛋白等結(jié)合起來，并且造型小巧可愛。

截至2020年3月，良品鋪子已推出80多款兒童零食，就2020年1月銷售數(shù)據(jù)來看，同比增長65%。

良品鋪子認(rèn)為，這一系列舉措是值得肯定的探索和發(fā)展方向。

實際上，“兒童零食戰(zhàn)略”對良品鋪子有著更深層的含義：

這既是其繼續(xù)打破行業(yè)同質(zhì)化的現(xiàn)狀，拉大與同業(yè)新差距的開始，又是開拓新的市場領(lǐng)域，搶占行業(yè)龍頭地位的重要推手。

這里也暗含這良品鋪子的野望：主導(dǎo)并推動建立國內(nèi)兒童零食行業(yè)的“新標(biāo)準(zhǔn)”。

因為只有“開拓者”才能享受到所有的榮光和行業(yè)最大的紅利。

當(dāng)然，無論是“高端零食戰(zhàn)略”抑或是“兒童零食戰(zhàn)略”的核心都是對產(chǎn)品質(zhì)量的深度把控，更營養(yǎng)、更健康。

這也是為什么很多消費者和券商等諸多機(jī)構(gòu)看好良品鋪子的重要原因之一。

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不完全統(tǒng)計，從今年3月開始，包括中信證券、中金公司、中泰證券、國盛證券、國信證券、國泰君安等10多家機(jī)構(gòu)都發(fā)布報告，給出買入或增持評級。

中泰證券研報認(rèn)為，良品鋪子創(chuàng)立至今是唯一一家實現(xiàn)了線上線下均衡發(fā)展的高端休閑零食龍頭企業(yè)，起家線下，后拓展至線上，目前線下和線上銷售分別位列行業(yè)第一和第三。

主打高端，雙線發(fā)力，供應(yīng)鏈完善。“公司核心競爭力突出，未來成長路徑清晰。從核心競爭力來看，品牌（高端化）、渠道（雙線發(fā)力）、供應(yīng)鏈（高效率）共同鑄就公司競爭壁壘?！?/p>

國盛證券的研報則認(rèn)為，良品鋪子專注高端零食，從線下到線上打造全渠道運營。

其競爭優(yōu)勢在于，全渠道貼近消費需求，供應(yīng)鏈保障高質(zhì)高效。線下業(yè)務(wù)加盟為主、直營為輔，加速全國化布局，公司通過標(biāo)準(zhǔn)化、信息化管理保障加盟店運營；線上與平臺電商深度合作，提升效率、促進(jìn)銷售。

縱觀這些研報，無不聚焦于良品鋪子的高端戰(zhàn)略、產(chǎn)品、全渠道和供應(yīng)鏈等。

實際上，“好產(chǎn)品”才是良品鋪子重要核心，并以此為基礎(chǔ)建立全渠道壁壘。

“好產(chǎn)品”要求必須對供應(yīng)鏈有深度掌控。

多年前，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授陳立平就曾在多個場合的演講中提出一個觀點：做制造型零售商。

即零售企業(yè)逐步向上游延伸，并深度參與產(chǎn)品的整個生產(chǎn)過程，從產(chǎn)品的原料、研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等環(huán)節(jié)給出明確的要求和標(biāo)準(zhǔn)。

陳立平認(rèn)為，中國零售業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)開始進(jìn)入到一個以商品革命，推動業(yè)態(tài)創(chuàng)新的時代。

同時，很多生產(chǎn)廠也逐漸向下游延伸，以開設(shè)實體店或店中店的形式，觸達(dá)零售終端。

其實，不僅是線上和線下融合，更是上游和下游融合。

越來越多的零售商和生產(chǎn)商逐漸協(xié)同甚至向融合趨勢發(fā)展。

良品鋪子已經(jīng)走在了轉(zhuǎn)向“制造型零售商”的前列，經(jīng)過多年積累，憑著“制造型零售” ，良品鋪子已經(jīng)構(gòu)筑起了從上游到下游的競爭壁壘。

實際上，從各零售企業(yè)在疫情影響下的表現(xiàn)亦可清晰看出：那些對供應(yīng)鏈深度掌控的連鎖企業(yè)，保證了在疫情期間的穩(wěn)定供應(yīng)，贏得了消費者的口碑，且獲利頗豐。

這也許是未來中國零食獲得突破的一種可能。

也有分析人士表示，受中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”及疫情影響，零食行業(yè)未來將承壓。

當(dāng)然，即便是在未來不可預(yù)知的風(fēng)險中，深度掌控供應(yīng)鏈的良品鋪子亦可在惡劣的市場環(huán)境中有足夠的空間閃展騰挪，并在市場上縱橫捭闔。

這也正是一家“制造型”零食企業(yè)的核心所在。