12月9日，古茗完成港股上市備案，或很快在港交所進(jìn)行上市聆訊。12月15日，古茗更新招股書，大力展示了其“業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)和物流能力”。

三年前，“新茶飲第一股”奈雪的茶上市時(shí)，其招股書強(qiáng)調(diào)的是“高端定位”；此后，不管是半年前上市的“新茶飲第二股”茶百道，還是今年遞交港股招股書的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨，以及多次傳出IPO消息的茶顏悅色、霸王茶姬，大講特講的都是自己的物流與供應(yīng)鏈能力。

通過加盟擴(kuò)張的茶飲公司本質(zhì)是供應(yīng)鏈類型公司，不靠賣奶茶賺錢，而是通過向加盟商銷售奶茶原材料、配料和包裝來盈利。這其中，最關(guān)鍵在于自建供應(yīng)鏈并降低成本，形成規(guī)模效應(yīng)。

比如，蜜雪冰城被稱為“披著奶茶外衣的供應(yīng)鏈公司”，2023年前三季度總收入中占比94.3%的是商品銷售，這里的商品指的是日常業(yè)務(wù)中向加盟商銷售的食材、原料等門店物料。而且蜜雪冰城提供給加盟商的飲品食材約60%為自產(chǎn)，核心飲品食材為100%自產(chǎn)。古茗2024年前三季度商品銷售在總收入的占比是75.6%，向加盟商銷售新鮮水果、果汁、茶葉、乳制品及包裝材料等。

兩年前，蜜雪冰城闖A股（未果，此后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所）時(shí)的招股書透露過更多信息：2021年，蜜雪冰城一個(gè)杯子采購(gòu)價(jià)0.18元，以0.3元賣給加盟商，賣了超35億個(gè)；一根吸管采購(gòu)價(jià)0.08元，以0.1元賣給加盟商，賣了超30億根。而如今，蜜雪冰城連部分核心包材和設(shè)備都可以自主生產(chǎn)，有的自產(chǎn)成本比外部采購(gòu)價(jià)低一半，利潤(rùn)更高。

這解釋了為何幾乎所有茶飲品牌都在加碼拓展門店數(shù)量，已有近30個(gè)品牌門店數(shù)量破千，規(guī)模最大的蜜雪冰城門店總數(shù)已經(jīng)超過33000家；古茗、茶百道、滬上阿姨三家門店均超8000家，向“萬店規(guī)?！睕_刺。

連鎖品牌靠的是薄利多銷，本就需要穩(wěn)定且標(biāo)準(zhǔn)化的供應(yīng)鏈體系來控制成本。完整的供應(yīng)鏈包括前端原材料供應(yīng)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸，中游的產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和下游的銷售運(yùn)營(yíng)，原材料包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料。

近年來，茶飲品牌大力布局原料生產(chǎn)基地、加碼供應(yīng)鏈建設(shè)，雖然投資大、見效慢，但對(duì)未來發(fā)展影響重大。

古茗重視冷鏈，蜜雪冰城以端到端供應(yīng)鏈體系為傲，各大品牌猛建生產(chǎn)基地

• 古茗：擁有在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店品牌中最大的冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施

古茗2021～2023年總收入分別為43.8億元、55.6億元、76.7億元，公司股東應(yīng)占溢利分別為2014萬元、3.9億元及10.6億元。2024年前三季度公司收入為64.4億元，同比增長(zhǎng)13.5%；公司股東應(yīng)占溢利為11.1億元，同比增長(zhǎng)10.5%，前三季度盈利規(guī)模已經(jīng)超過2023全年水平。

截至2024年9月30日，古茗門店數(shù)量為9778家，比起2023年的9001家，開店速度明顯放緩，而且只布局了全國(guó)17個(gè)省份，仍有17個(gè)省份沒有涉足。

這是因?yàn)?，古茗門店的擴(kuò)張是隨著供應(yīng)鏈走的，即倉(cāng)庫(kù)建到哪里，古茗的門店就開到哪里，約76%的門店位于距離古茗某一倉(cāng)庫(kù)150公里范圍內(nèi)；一旦進(jìn)入一個(gè)城市就會(huì)密集開店，以提高物流和供應(yīng)鏈的效率。這使得古茗倉(cāng)到店的平均配送成本僅占GMV（商品交易總額）的不足1%，而行業(yè)的平均水平約2%。

截至2024年9月30日，古茗向約97%的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務(wù)。中國(guó)的現(xiàn)制茶飲店品牌通常四日一配，且通常不提供冷鏈配送支持。2023年，在中國(guó)前十大現(xiàn)制茶飲店品牌中，古茗是唯一一家能夠向低線城市門店頻繁配送短保質(zhì)期鮮果和鮮奶的企業(yè)。2023年，古茗完成價(jià)值超40億元的原材料冷鏈配送。

截至2024年9月30日，古茗經(jīng)營(yíng)22個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總建筑面積約22萬平米，包括能支持各種溫度范圍的超過6萬立方米的冷庫(kù)空間；直接擁有并運(yùn)營(yíng)362輛運(yùn)輸車輛，可以實(shí)現(xiàn)從倉(cāng)庫(kù)到門店的高效優(yōu)質(zhì)冷鏈配送。

古茗可以通過端對(duì)端的冷鏈運(yùn)輸將新鮮楊梅配送至門店，自產(chǎn)地至門店覆蓋長(zhǎng)達(dá)2300公里；即使運(yùn)輸距離較長(zhǎng)，仍堅(jiān)持采用冷鏈運(yùn)輸牛油果，以確保其質(zhì)量。

截至2023年12月31日，古茗擁有在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店品牌中最大的冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施。

招股書中，古茗還給出了詳細(xì)的未來規(guī)劃：在未來四年，計(jì)劃新建約27個(gè)倉(cāng)庫(kù)及購(gòu)買相關(guān)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施；將采購(gòu)約405輛貨運(yùn)車輛（每間新倉(cāng)庫(kù)需配備約15輛貨運(yùn)車輛）；將新招約216名倉(cāng)庫(kù)管理人員（每個(gè)新倉(cāng)庫(kù)新招約8名）及約324名物流人員（每個(gè)新倉(cāng)庫(kù)新招約12名）。

新茶飲品牌都很注重對(duì)于原料溫度的把控，比如截至2023年9月30日，滬上阿姨擁有19個(gè)前置冷鏈倉(cāng)庫(kù)，冷凍倉(cāng)庫(kù)覆蓋全國(guó)門店；喜茶2023年原料控溫配送達(dá)2000萬公里，保障原料的新鮮送達(dá)。

• 蜜雪冰城：擁有中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中最大、最完整的供應(yīng)鏈體系

通過建設(shè)全球采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)基地、物流體系等一系列舉措，蜜雪冰城打造了中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)最大和最完整的端到端供應(yīng)鏈體系，覆蓋采購(gòu)、生產(chǎn)、物流、研發(fā)和品質(zhì)控制。

除飲品食材外，蜜雪冰城也自主生產(chǎn)部分核心包材和設(shè)備，比如生產(chǎn)糖蜜和果蜜的包裝瓶的瓶胚并吹塑成型，自產(chǎn)成本在2023年前九個(gè)月期間比從外部采購(gòu)價(jià)低約49%。

規(guī)?；瘞淼某杀緝?yōu)勢(shì)和精益化、智能化的生產(chǎn)管理能力，使得行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)在核心飲品食材上很難通過模仿達(dá)到蜜雪冰城的高質(zhì)平價(jià)水平。

由于蜜雪冰城的港股招股書自2024年年初提交之后沒有再更新，相關(guān)數(shù)據(jù)截至2023年，但已能看出其供應(yīng)鏈體系的龐大。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地，總占地面積67萬平方米，年綜合產(chǎn)能約143萬噸。通過自研自產(chǎn)的體系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料在內(nèi)的全品類一站式的飲品食材解決方案。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城持有84項(xiàng)專利，是中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中極少數(shù)實(shí)現(xiàn)加盟商的飲品食材、包材及設(shè)備100%從品牌方采購(gòu)的品牌。

根據(jù)2023年前九個(gè)月的采購(gòu)量，蜜雪冰城是中國(guó)最大的檸檬采購(gòu)商，其在四川安岳建立的合作種植基地向其供給檸檬達(dá)約4.4萬噸。有行業(yè)人士表示，蜜雪冰城幾乎掌握了國(guó)內(nèi)檸檬的定價(jià)權(quán)。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國(guó)31個(gè)省份、自治區(qū)及直轄市、約300個(gè)地級(jí)市、1700個(gè)縣城和3100個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)；在國(guó)內(nèi)超過90%的縣級(jí)行政區(qū)劃實(shí)現(xiàn)了12小時(shí)內(nèi)觸達(dá)；90%以上的國(guó)內(nèi)門店實(shí)現(xiàn)了冷鏈物流覆蓋；配送網(wǎng)絡(luò)同時(shí)也覆蓋海外四個(gè)國(guó)家的約300個(gè)城市；倉(cāng)儲(chǔ)體系由總面積達(dá)到30多萬平米的26個(gè)倉(cāng)庫(kù)組成，為行業(yè)內(nèi)最大。

由于蜜雪冰城建設(shè)了強(qiáng)大的供應(yīng)鏈，其旗下的咖啡品牌“幸運(yùn)咖”也快速崛起，截至2024年10月31日全國(guó)門店數(shù)量超過4000家。據(jù)稱，幸運(yùn)咖和蜜雪冰城供應(yīng)鏈正在逐步貫通，共享采購(gòu)、研發(fā)資源，也共享倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。今年8月，蜜雪冰城向幸運(yùn)咖開放了蘭州倉(cāng)，直接將青海等地區(qū)門店的配送時(shí)效縮短一半，大大降低了加盟商的隱性成本。

• 各大品牌猛建生產(chǎn)基地

上文提到，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地。目前，蜜雪冰城全資子公司雪王農(nóng)業(yè)在潼南合作采購(gòu)的檸檬種植產(chǎn)地已經(jīng)達(dá)到15萬畝。為了降低檸檬的腐爛率，雪王農(nóng)業(yè)建立了12萬立方米凍庫(kù)。

茶百道在福州市晉安區(qū)擁有建筑面積6000余平米的茶葉包裝工廠，12條自動(dòng)化機(jī)械化產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)到5000噸；在廣西橫州市擁有占地20畝，建筑面積8000余平米的茉莉花茶生產(chǎn)車間，全年覆蓋2500噸茉莉花茶生產(chǎn)產(chǎn)能；在云南普洱、湖北宜昌、四川雅安等地，茶百道另有合作的上游茶原料基地達(dá)數(shù)十萬畝。

今年6月，古茗在浙江諸暨投資10億元的數(shù)字化輕食飲品原料加工項(xiàng)目正式建成投運(yùn)，為古茗茶飲提供水果茶葉類為主的食品原材料生產(chǎn)供應(yīng)，同時(shí)建設(shè)服務(wù)杭州周邊區(qū)域的供應(yīng)鏈體系。預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)超過1萬噸的茶葉以及5萬噸的健康水果飲品，實(shí)現(xiàn)銷售收入約29億元。

一心想做“東方星巴克”的霸王茶姬，以“原茶+鮮奶”為切入點(diǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)品簡(jiǎn)單，供應(yīng)鏈?zhǔn)志?jiǎn)且集中。其目前在云南、安溪等地?fù)碛?700畝茶園，并在廣東地區(qū)建有茶葉加工廠，可供應(yīng)全國(guó)門店。

堅(jiān)持直營(yíng)模式、擴(kuò)張謹(jǐn)慎的茶顏悅色，2023年9月投資5.2億元在長(zhǎng)沙建設(shè)研發(fā)及生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目，預(yù)計(jì)全面達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能將能覆蓋超5000家門店的核心技術(shù)原物料供應(yīng)。近日，該基地一期項(xiàng)目已經(jīng)竣工驗(yàn)收，預(yù)計(jì)在2025年上半年正式投產(chǎn)。

開拓海外市場(chǎng)，做好供應(yīng)鏈

目前蜜雪冰城、奈雪的茶、茶百道、喜茶、甜啦啦和霸王茶姬等品牌都已經(jīng)在海外開店，蜜雪冰城海外門店已近5000家；霸王茶姬近年在東南亞市場(chǎng)接連發(fā)力，其在馬來西亞目前門店總數(shù)已突破130家。

出海首要解決的問題是原材料的供應(yīng)。當(dāng)前的普遍做法是將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的主要原材料運(yùn)送出海，再在當(dāng)?shù)夭少I其余需求量不大的原料。蜜雪冰城擁有全球的供應(yīng)商資源，采購(gòu)成本會(huì)明顯低于同行。

2023年6月，蜜雪冰城智能生產(chǎn)加工和出口基地及亞洲總部項(xiàng)目在成都正式開園，總投資50億元，可以將自產(chǎn)的果醬、茶葉、乳制品和咖啡豆等原材料，從成都的交通網(wǎng)絡(luò)運(yùn)往全國(guó)或就近出海。

今年上半年，雪王農(nóng)業(yè)的海外銷量翻了4倍，共計(jì)完成了103個(gè)貨柜的對(duì)外發(fā)貨。據(jù)估算，為基本滿足蜜雪冰城全球門店的正常使用與消耗，今年預(yù)計(jì)將消耗約11萬～12萬噸檸檬，相當(dāng)于當(dāng)?shù)厥嗳f畝種植面積的產(chǎn)量。

喜茶正在積極投入海外供應(yīng)鏈能力建設(shè)，目前在美東、美西、英國(guó)、馬來西亞和澳大利亞均已建立倉(cāng)庫(kù)，為門店提供倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)。

茶百道招股書顯示，計(jì)劃將5%的IPO募集資金用于支持海外市場(chǎng)的供應(yīng)鏈能力，擬在2024年構(gòu)建覆蓋東南亞（泰國(guó)、越南、馬來西亞）的供應(yīng)鏈體系，并于2025年設(shè)立配送中心，以支持其在東南亞市場(chǎng)的擴(kuò)張。