京東物流近期公布一項重大激勵計劃，于2024年4月1日向公司內部除董事和高級管理人員以外的集團員工一次性派發(fā)約2900.92萬股新股作為獎勵。據(jù)市場估值，這批新股總價值超過2億人民幣。

4月19日，安能發(fā)布公告表示，依據(jù)2023年股份獎勵計劃，向執(zhí)行董事秦興華及金云授予共計300萬份購股權。此外，秦興華、金云以及集團150名員工還被授予1600萬份受限制股份單位。購股權的行使價為每股6.04港元。根據(jù)授予時的固定行使價及當前市場參考價進行估算，該權益的潛在價值約為近一億港元。

行業(yè)龍頭順豐在股權激勵方面亦動作頻頻。自2019年起，公司通過自有資金多次回購股份，用于員工持股計劃或股權激勵。具體包括：2019年首次回購，成交總金額達3.95億元；2022年兩次回購，交易金額分別為近20億元和近4048萬元；2023年9月又完成一輪10億元的股份回購。不過，盡管今年1月順豐宣布新一輪5億至10億元回購計劃，但3月調整回購股份用途，由原定的“員工持股計劃或股權激勵”變更為“注銷并減少注冊資本”。

申通緊隨其后，分別在2020年、2022年和2024年宣布進行公司股權回購。今年3月申通宣布將斥資3000萬至5000萬元回購公司股票，回購價格上限設定為每股11元。與京東物流、順豐類似，申通回購股份的主要目的同樣是用于員工股權激勵或員工持股計劃。

韻達同樣多次進行股份回購，以支持員工激勵舉措。今年4月，韻達在新一輪回購進展公告中顯示，截至2024年3月底，公司通過公司自有資金回購股份559.28萬股，回購價格區(qū)間為每股6.09元至8.41元，成交總額為4091.19萬元，這部分回購股份同樣預定用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。

此外，圓通、德邦等物流企業(yè)在此前亦通過回購股份，實施了員工持股計劃或股權激勵計劃。

股權激勵手段已在行業(yè)廣泛應用

從行業(yè)多家物流企業(yè)看，股權激勵手段已得到行業(yè)的普遍認同與廣泛應用，是企業(yè)為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制，也是現(xiàn)下上市公司最為常用的員工激勵方法之一。

從市場運作層面，企業(yè)主要通過股票期權、限制性股票及持股平臺等途徑實施股權激勵。若公司將股票作為股票期權授予員工，員工需在未來滿足一定條件，如達到了一定的工作年限、完成了一定的業(yè)績指標后，有權以預先確定的價格購買公司股票；限制性股票計劃，即公司將回購的股份以優(yōu)惠價格或免費贈予員工，但員工也需要滿足工作年限、業(yè)績指標等條件后才能解鎖并享有完整的股票權益；此外，公司通過專門設立持股平臺，將回購的股份以某種形式如折扣購買、無償分配等轉讓給員工，讓員工間接持有公司股份，分享公司成長收益。

股權激勵的核心在于通過有條件賦予員工股東地位，將員工與企業(yè)命運深度綁定，形成風險共擔、利益共享的緊密聯(lián)結，促使員工由“為他人打工”轉向“為自己奮斗”，從而激發(fā)內在工作熱情，提升工作效率，最終助力企業(yè)活力迸發(fā)，驅動業(yè)績持續(xù)攀升。

順豐作為行業(yè)龍頭，多次拿出真金白銀實施此類股權激勵方案，通過梳理順豐員工教育程度情況，我們觀察到近年來公司高學歷人才比例呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升趨勢。以2021年至2023年為例，順豐高中/大專及以下學歷比例呈現(xiàn)逐年遞減態(tài)勢，分別為53%、49.65%、46.12%，與此同時，大學本科占比從2021年的23.79%提升至2023年的26.32%。

數(shù)據(jù)來源：順豐年報

整體來看，順豐等企業(yè)股權激勵方案的實施應該還是有一定的效果，實實在在綁定了一部分高學歷、高素質的員工。

股權激勵、頻繁回購背后的市場因素

股權激勵的股票來自哪？主要有三種來源，向激勵對象發(fā)行股份、回購本公司股份、以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。比如從前文提及的幾家企業(yè)看，京東物流、安能便是選擇的通過發(fā)新股的方式進行員工激勵，順豐、申通、韻達等企業(yè)則均采用回購股份的方式。

資本市場人士認為，企業(yè)會根據(jù)自身的戰(zhàn)略目標、財務狀況、資本結構、市場環(huán)境以及法規(guī)要求等因素，做出最適合各自情況的激勵方式選擇。

比如增發(fā)新股可能表明企業(yè)在保持合理的財務杠桿和資本結構的同時，具備較強的資本實力和擴大股本的空間，能夠承受股本擴張帶來的稀釋效應。

我們看到京東物流此次激勵計劃主要面向的是除董事和高級管理人員以外的集團員工，即中層及基層人員。發(fā)新股可以直接擴大員工持股基數(shù)，適合大規(guī)模、廣覆蓋的員工激勵計劃，尤其對于希望激勵基層至中層員工的企業(yè)而言，發(fā)新股可以避免直接消耗大量現(xiàn)金，同時讓更多的員工有機會成為公司股東，增強員工歸屬感。其成本主要包括未來可能的分紅及股權稀釋，適合現(xiàn)金流充足、欲維持或提升財務杠桿的公司。

而回購股份再用于激勵，成本直接體現(xiàn)在回購股份所需的資金支出，我們看到大多數(shù)公司的股權激勵計劃主要面向的是中高層員工，這種方式可能更適合針對特定層級或關鍵崗位員工進行精細化激勵，既能控制成本，又能確保資源高效聚焦于在對公司發(fā)展影響最大的群體。

同時，回購股份也反映了企業(yè)在特定時期可能更側重于優(yōu)化資本結構、提升每股收益，通過回購可以合理使用現(xiàn)金儲備，減少流通股數(shù)量，增強現(xiàn)有股東權益。近兩年，股市的表現(xiàn)有目共睹，受大環(huán)境影響，行業(yè)多家企業(yè)市值均有不同程度的下滑。順豐、申通、韻達等公司回購股份并注銷或用于激勵往往被認為是對價值低估的回應及對未來盈利信心的體現(xiàn)，有助于股價穩(wěn)定與投資者信心增強。

同樣拿順豐來說，其有回購后股價迅速企穩(wěn)回升的先例?；仡櫠壥袌鲎邉?，2019年回購之際恰逢順豐股價當時的低點。在此之前，順豐曾在2017年攀至歷史高位71.81元/股，隨后歷經(jīng)2018年全年單邊下跌，2019年初股價一度滑落至30元/股附近，同年6月更是跌破30元，累計跌幅超過50%。然而，自2019年回購完成后，順豐股價開始逐步回升，直至2021年2月觸及124.06元/股的歷史新高，市值更是達到6000億，當然這也與當時順豐業(yè)績和市場表現(xiàn)有很大的關系。

近年來，回購熱潮不僅在物流行業(yè)盛行，各互聯(lián)網(wǎng)大廠也在紛紛排隊回購，比如騰訊在2023年便進行了百余次回購，阿里2023年也相當于耗資了680億元進行回購。然而，盡管回購頻繁，就目前情況來看，僅憑此手段恐怕難以使企業(yè)股價真正穩(wěn)定，長期而言，股價表現(xiàn)仍將回歸基本面的決定。

值得一提的是，相關人士表示，回購股份，若用于注銷相當于變相分紅，若用作股權激勵，則是員工工資福利待遇的提升。短期內，兩者皆因流通股數(shù)減少而有望推動股價上揚。長遠來看，若回購股份作為激勵后伴隨業(yè)績達標回流市場，本質上是投資者間接補貼公司員工。因此，從投資市場角度看，回購短期利好，但長期可能不利。

在這兩年的大環(huán)境下，大家有收到公司的股權福利嗎？