公司公告2023年業(yè)績及2024Q1業(yè)績預(yù)告：2023年，公司實現(xiàn)營收12.25億元，同比-4.1%，歸母凈利潤1.64億元，同比-4.0%；2024Q1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比+50.0-70.0%。

? 2023年公司業(yè)績同比小幅下滑。2023年，公司實現(xiàn)營收12.25億元，同比-4.1%，歸母凈利潤1.64億元，同比-4.0%。營業(yè)收入的下滑，主要是受家電行業(yè)景氣度影響，第四季度傳統(tǒng)電商節(jié)分銷業(yè)務(wù)未達預(yù)期所致。從主營業(yè)務(wù)板塊看：1）綜合物流業(yè)務(wù)收入6.64億元，同比+1.7%，毛利率45.3%，同比+4.0個百分點；2）分銷業(yè)務(wù)收入5.58億元，同比-10.2%，毛利率11.6%，同比+1.0個百分點。此外，對公司2023年盈利情況造成拖累的因素有：1）財務(wù)費用同比增加明顯，主要是嘉誠國際港全面轉(zhuǎn)固投入使用后，第四季度可轉(zhuǎn)債需費用化的利息增加；2）信用減值0.44億元。

? 受益于新增產(chǎn)能和跨境電商業(yè)務(wù)發(fā)展，2024Q1業(yè)績同比大幅增長。2024Q1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比+50.0-70.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤同比+50.8-70.8%。Q1業(yè)績的大幅增長，主要是受益于嘉誠國際港的全面投入運營，以及公司新增世界知名的大型跨境電商平臺企業(yè)出口物流新業(yè)務(wù)帶來了較好的經(jīng)濟效益。2023年，公司已與全球四大知名的電商平臺企業(yè)均達成合作，目前公司為跨境電商提供倉儲服務(wù)的面積約一百萬平方米，并且持續(xù)增加新的高標倉和拓展新的倉網(wǎng)。展望2024年全年：1）去年投產(chǎn)的嘉誠國際港將在今年全面釋放利潤增量；2）公司海口倉儲項目已封頂，即將竣工并投入使用，將主要用于免稅品物流服務(wù)，我們認為下半年或有望貢獻利潤；3）公司有望持續(xù)深化并拓展跨境電商客戶服務(wù)鏈條，承接客戶更多航空運輸業(yè)務(wù)、關(guān)務(wù)服務(wù)等。

? 風(fēng)險提示：倉儲產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、需求不及預(yù)期、減值風(fēng)險。

1、2023年公司業(yè)績同比小幅下滑

2023年，公司實現(xiàn)營收12.25億元，同比-4.1%，歸母凈利潤1.64億元，同比-4.0%。營業(yè)收入的下滑，主要是受家電行業(yè)景氣度影響，第四季度傳統(tǒng)電商節(jié)分銷業(yè)務(wù)未達預(yù)期所致。從主營業(yè)務(wù)板塊看：1）綜合物流業(yè)務(wù)收入6.64億元，同比+1.7%，毛利率45.3%，同比+4.0個百分點；2）分銷業(yè)務(wù)收入5.58億元，同比-10.2%，毛利率11.6%，同比+1.0個百分點。

此外，對公司2023年盈利情況造成拖累的因素有：1）財務(wù)費用同比增加明顯，主要是嘉誠國際港全面轉(zhuǎn)固投入使用后，第四季度可轉(zhuǎn)債需費用化的利息增加；2）信用減值0.44億元。

2、受益于新增產(chǎn)能和跨境電商業(yè)務(wù)發(fā)展，2024Q1業(yè)績同比大幅增長

2024Q1，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.65-0.73億元，同比+50.0-70.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.60-0.68億元，同比+50.8-70.8%。Q1業(yè)績的大幅增長，主要是受益于嘉誠國際港的全面投入運營，以及公司新增世界知名的大型跨境電商平臺企業(yè)出口物流新業(yè)務(wù)帶來了較好的經(jīng)濟效益。2023年，公司已與全球四大知名的電商平臺企業(yè)均達成合作，目前公司為跨境電商提供倉儲服務(wù)的面積約一百萬平方米，并且持續(xù)增加新的高標倉和拓展新的倉網(wǎng)。

展望2024年全年：1）去年投產(chǎn)的嘉誠國際港將在今年全面釋放利潤增量；2）公司?？趥}儲項目已封頂，即將竣工并投入使用，將主要用于免稅品物流服務(wù)，我們認為下半年或有望貢獻利潤；3）公司有望持續(xù)深化并拓展跨境電商客戶服務(wù)鏈條，承接客戶更多航空運輸業(yè)務(wù)、關(guān)務(wù)服務(wù)等。

3、投資建議

公司立足優(yōu)質(zhì)高標倉資源，筑巢引鳳，吸引快速成長的新興跨境電商平臺客戶，繼而有望拓展服務(wù)鏈條，產(chǎn)能釋放疊加服務(wù)鏈條拓展有望催化業(yè)績。短期而言，今年公司將顯著受益于嘉誠國際港帶來的租金收益。

4、風(fēng)險提示

倉儲產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、需求不及預(yù)期、減值風(fēng)險。