?????事件：1月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成87.7億件，同比增長3.3%；業(yè)務(wù)收入完成917.3億元，同比增長5.7%。

（2）四家快遞企業(yè)發(fā)布1月經(jīng)營數(shù)據(jù)：

【順豐控股】1月公司速運物流業(yè)務(wù)收入172.80億元，同比增長14.23%；完成業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長10.01%；速運物流業(yè)務(wù)單票收入為17.47元，同比增長3.80%。

【韻達股份】1月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入39.57億元，同比增長28.02%；完成業(yè)務(wù)量15.12億票，同比增長9.09%；快遞服務(wù)單票收入2.62元，同比增長17.49%。

【圓通速遞】1月公司快遞產(chǎn)品收入36.19億元，同比增長20.09%；完成業(yè)務(wù)量13.29億票，同比增長4.84%；快遞產(chǎn)品單票收入2.72元，同比增長14.55%。

【申通快遞】1月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入25.65億元，同比增長21.27%；完成業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長17.30%；快遞服務(wù)單票收入2.59元，同比增長3.19%。

從業(yè)務(wù)量增速來看，行業(yè)增速受春節(jié)錯期影響較大，順豐增速企穩(wěn)回升；通達系龍頭增速分化，但均高于行業(yè)增速：1月行業(yè)件量同比+3.3%，增速較12月環(huán)比下降7.5pts，我們認為主要受到春節(jié)假期錯期影響導(dǎo)致，今年1月最后一周因臨近春節(jié)假期而需求回落明顯。1月各上市快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量增速：順豐+10.01%(環(huán)比+1.70pts)、韻達+9.09%(環(huán)比-13.07pts)、圓通+4.84%(環(huán)比-1.33pts)、申通+17.30%(環(huán)比-2.28pts)。（1）順豐件量增速企穩(wěn)回升，我們認為主要與春節(jié)前年貨、禮品等寄遞需求旺盛有關(guān)。（2）通達系件量增速分化，申通增速大幅領(lǐng)先，韻達、圓通增速均放緩，我們認為行業(yè)龍頭持續(xù)表現(xiàn)出不同的競爭策略：圓通堅持盈利質(zhì)量，短期面臨需求放緩的結(jié)構(gòu)性變化；韻達兼顧量、價平衡；申通享受價格優(yōu)勢下的業(yè)務(wù)量紅利?？傮w來看，通達系龍頭件量增速均超行業(yè)，我們認為或由于其他同行增長放緩、件量流出。

從價格來看，行業(yè)價格同比增速轉(zhuǎn)正，順豐及通達系龍頭價格環(huán)比提升，總體看價格上行趨勢持續(xù)：1月行業(yè)平均單價為10.46元，同比+2.35%（提升0.24元），環(huán)比+7.83%（提升0.76元），1月行業(yè)單價同比增速轉(zhuǎn)正，為近兩年來行業(yè)首次實現(xiàn)單價正增長，行業(yè)價格拐點向上再次驗證。1月各家快遞企業(yè)單價情況分別為：順豐同比+3.80%，環(huán)比+6.33%（升1.04元）；圓通同比+14.55%，環(huán)比+8.80%（升0.22元）；韻達同比+17.49%，環(huán)比+11.49%（升0.27元）；申通同比+3.19%，環(huán)比+6.15%（升0.15元）。（1）順豐單價提升，我們認為主要由于貨品結(jié)構(gòu)變化；（2）通達系單價剔除菜鳥裹裹業(yè)務(wù)結(jié)算口徑變化后（菜鳥與通達系總部直接結(jié)算，提升總部在菜鳥件上的單票收入），韻達、圓通1月單價環(huán)比分別提升0.18、0.12元，申通單價環(huán)比略降1分。自21年旺季后，1月通達系總部單票收入穩(wěn)中有升，一方面由于春節(jié)臨時成本上漲傳導(dǎo)，另一方面也反映行業(yè)價格競爭持續(xù)趨緩。

短期行業(yè)即將進入傳統(tǒng)淡季，我們終端調(diào)研了解行業(yè)價格穩(wěn)定，龍頭保持價格定力，淡季價格表現(xiàn)有望超預(yù)期；展望2022年，在政策監(jiān)管和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展訴求下，龍頭經(jīng)營策略堅定轉(zhuǎn)向，行業(yè)全年價格大概率保持平穩(wěn)，同比改善可觀。

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”來看，1月義烏單價表現(xiàn)亮眼，華南區(qū)件量增速領(lǐng)先大盤。（1）義烏：1月件量增速-7.24%；單價3.4元，同比+17.0%(+0.5元)，環(huán)比+9.4%(+0.3元)。（2）廣州：1月件量增速+14.7%；單價7.5元，同比-17.8%(-1.7元)，環(huán)比+12.1%(+0.8元)。（3）揭陽：1月件量增速+16.2%；單價4.2元，同比-17.2%(-0.9元)，環(huán)比+1.0%(+0.04元)。浙江產(chǎn)糧區(qū)當前價格堅挺，件量增速階段承壓；華南產(chǎn)糧區(qū)價格環(huán)比基本穩(wěn)定，但因相對價格優(yōu)勢（主要體現(xiàn)在與義烏相比的終端攬件價）而獲得較高件量增速。

從市場份額來看，1月通達系份額小幅波動，順豐提高明顯。1月份，四家快遞公司業(yè)務(wù)量市場份額分別為：順豐11.28%（環(huán)比+2.13pts），韻達17.24%（環(huán)比-0.67pts），圓通15.15%（環(huán)比-0.28pts），申通11.28%（環(huán)比+0.03pts）?？傮w來看，行業(yè)龍頭市占率穩(wěn)固，其中韻達和圓通持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，市場份額環(huán)比小幅回落；順豐市場份額環(huán)比提升明顯，往年1-2月順豐市占率亦呈現(xiàn)季節(jié)性增長，或因春節(jié)假期前后高檔商品、冷鏈生鮮等需求旺盛。

投資建議：A股我們重點推薦：圓通速遞：堅定推行高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)及精細化管理持續(xù)提升，隨著價格中樞上移，業(yè)績彈性較大。韻達股份：公司份額緊追龍頭中通，單價企穩(wěn)，享受業(yè)績修復(fù)紅利。美股看好中通快遞：份額保持行業(yè)第一，管理水平與同行拉開差距，并體現(xiàn)為經(jīng)營優(yōu)勢，其盈利水平持續(xù)領(lǐng)先同行。同時推薦綜合物流龍頭順豐控股：件量增速回升疊加成本管控，有望帶動公司業(yè)績持續(xù)改善。

■風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)價格競爭加劇。

1.快遞行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

行業(yè)增速受春節(jié)錯期影響較大，行業(yè)單價同比增速轉(zhuǎn)正。1月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成87.7億件，同比增長3.3%；業(yè)務(wù)收入完成917.3億元，同比增長5.7%；行業(yè)平均單價為10.5元，同比+2.4%，環(huán)比+7.8%，價格表現(xiàn)略超預(yù)期。

2. 重點城市數(shù)據(jù)跟蹤

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”來看，1月義烏單價表現(xiàn)亮眼，華南區(qū)件量增速領(lǐng)先大盤。（1）義烏：1月件量增速-7.24%；單價3.4元，同比+17.0%（+0.5元），環(huán)比+9.4%（+0.3元）。（2）廣州：1月件量增速+14.7%；單價7.5元，同比-17.8%（-1.7元），環(huán)比+12.1%（+0.8元）。（3）揭陽：1月件量增速+16.2%；單價4.2元，同比-17.2%（-0.9元），環(huán)比+1.0%（+0.04元）。浙江產(chǎn)糧區(qū)當前價格堅挺，件量增速階段承壓；華南產(chǎn)糧區(qū)價格環(huán)比基本穩(wěn)定，但因價格優(yōu)勢獲得較高件量增速。

3.快遞上市企業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

2022年1月順豐業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長10.01%；單票收入17.47元，同比增長3.80%。韻達業(yè)務(wù)量15.12億票，同比增長9.09%；單票收入2.62元，同比增長17.49%。圓通業(yè)務(wù)量13.29億票，同比增長4.84%；單票收入2.72元，同比增長14.55%。申通業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長17.30%；單票收入2.59元，同比增長3.19%。

從市場份額來看，1月通達系份額小幅波動，順豐提高明顯。1月份，四家快遞公司業(yè)務(wù)量市場份額分別為：順豐11.28%（環(huán)比+2.13pts），韻達17.24%（環(huán)比-0.67pts），圓通15.15%（環(huán)比-0.28pts），申通11.28%（環(huán)比+0.03pts）。