2021年12月15日美聯(lián)儲(chǔ)公布新的利率決議，加速Taper實(shí)施，2022年有望加息三次。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期出盡之后，美國基本面的情況是造成美國通脹預(yù)期回升的重要因素。

從商品供給端來看，美國供應(yīng)鏈系統(tǒng)并未得到實(shí)質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，商品供給依然偏緊。拜登推出“7×24港口工作制”和“進(jìn)口集裝箱滯留費(fèi)”之后，美西兩大港口洛杉磯港和長灘港的滯留集裝箱數(shù)量在近兩個(gè)月內(nèi)的確下降了55%和46%，但由于后期不斷有新船涌入，兩港待靠船舶數(shù)量依然達(dá)到90，待泊時(shí)間達(dá)到21.3天和34.9天，進(jìn)口商品依然需求較長周期才能達(dá)到商場貨架。2021年10月美國季調(diào)庫存銷售比錄得1.24，創(chuàng)歷史新低。

從消費(fèi)需求端來看，美國消費(fèi)熱情依然不減。2021年11月美國季調(diào)零售和食品服務(wù)零售額錄得8398億美元，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正增長。2021年12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)錄得68.3，在連續(xù)回落兩個(gè)月后止跌反彈。

從加息預(yù)期來看，美國近期疫情十分嚴(yán)峻，將會(huì)加大美聯(lián)儲(chǔ)在2022年執(zhí)行三次加息的難度。隨著奧密克戎毒株的入侵，2022年1月3日美國單日新增確診人數(shù)超百萬例。一旦疫情無法得到有效遏制，美國政府有可能再度提高限制等級(jí)，利空美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

綜上所述，由于近期奧密克戎疫情嚴(yán)重，美國未來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不確定性加大，加息預(yù)期強(qiáng)度略有降溫。并且，疫情擴(kuò)散將使原本就處于低效運(yùn)營下的供應(yīng)鏈雪上加霜，同時(shí)也有可能引發(fā)美國民眾新一輪搶購潮。這些都是導(dǎo)致近期美國通脹預(yù)期回升的重要因素。

東南亞經(jīng)濟(jì)重啟致運(yùn)價(jià)大漲

2021年集運(yùn)價(jià)格暴漲，中國出口至歐美航線均價(jià)分別同比上漲373%和93%。然而，2021年前三季度東南亞航線運(yùn)價(jià)始終基本持穩(wěn)，并未有大的起伏；直至四季度，東南亞航線運(yùn)價(jià)開始進(jìn)入上漲通道。

根據(jù)最近一期上海集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFI)歷史上首次突破5000點(diǎn)大關(guān)；該指數(shù)上漲91點(diǎn)，收于5047點(diǎn)，比歷史平均水平高出約5倍。去年7月，該指數(shù)有史以來首次突破4000點(diǎn)大關(guān)，在立秋時(shí)曾短暫停留在高點(diǎn)，隨后在過去六周內(nèi)再次回升。不僅僅是現(xiàn)貨市場創(chuàng)下新高。隨著第一輪招標(biāo)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出爐，Xeneta的數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)2022年長期合同將處于創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。運(yùn)營商要求客戶為有擔(dān)保的長期交易支付全部費(fèi)用，否則將面臨現(xiàn)貨市場變幻莫測的沖擊。同期，另一貨運(yùn)指數(shù)寧波集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(NCFI)創(chuàng)下4264點(diǎn)新紀(jì)錄。

根據(jù)上海航運(yùn)交易所公布的中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）顯示，2021年12月24日中國出口東南亞航線運(yùn)價(jià)錄得2088.6點(diǎn)，相比當(dāng)年三季度末上漲48%。除了出口運(yùn)價(jià)上漲之后，進(jìn)口運(yùn)價(jià)也在大幅上揚(yáng)，中國（上海）進(jìn)口航線運(yùn)價(jià)指數(shù)顯示2021年11月東南亞進(jìn)口運(yùn)價(jià)指數(shù)錄得253.15點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月上漲，相比9月漲幅達(dá)到41%。2021年四季度中國進(jìn)口東南亞運(yùn)價(jià)大漲與東南亞經(jīng)濟(jì)重啟、雙邊貿(mào)易關(guān)系和運(yùn)力調(diào)配有著直接的聯(lián)系。

首先，東南亞多國于2021年9-11月逐步解封，經(jīng)濟(jì)重啟。東南亞是全球重要的原材料供應(yīng)和制造業(yè)加工基地，越南的紡織產(chǎn)業(yè)、馬來新亞的芯片業(yè)、越南的手機(jī)制造業(yè)以及泰國汽車加工業(yè)在全球供應(yīng)鏈體系中占據(jù)舉足輕重的地位。隨著禁令解除，東盟主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI與10月全部回升至榮枯線以上。

其次，東盟已成為中國第一大貿(mào)易伙伴。自2020年起，東盟超越歐美成為中國第一大貿(mào)易伙伴，2021年繼續(xù)保持這樣的地位。雖然2021年東南亞疫情經(jīng)過多輪反復(fù)，但是當(dāng)年1-11月中國與東盟貿(mào)易總額依然達(dá)到7885萬億美元，同比提升29%，足以可見雙邊貿(mào)易的緊密度。尤其是在疫情解封后的11月，雙邊貿(mào)易額達(dá)到863萬億美元，同比和環(huán)比分別增長28%和19%。其中，中國出口東盟達(dá)到478萬億美元，同比和環(huán)比分別增長22%和18%；中國進(jìn)口東盟達(dá)到385萬億美元，同比和環(huán)比分別增長36%和21%。

第三，由于2021年三季度長期處于封鎖中，大批2000-5000TEU集裝箱船舶被調(diào)運(yùn)至跨太平洋航線救急。待封鎖解除后，運(yùn)力被堵在美國港口無法及時(shí)疏運(yùn)，導(dǎo)致運(yùn)力供應(yīng)不及。截至2021年11月初，遠(yuǎn)東區(qū)域內(nèi)航線2000～5000TEU型船運(yùn)力同比下降8.6%，而遠(yuǎn)東—北美航線運(yùn)力則同比增長16.9%。2021年2月初-11月初，遠(yuǎn)東區(qū)域內(nèi)航線2000～5000TEU型船運(yùn)力從157萬TEU減至131萬TEU；遠(yuǎn)東—北美航線2000～5000TEU型船運(yùn)力從29萬TEU增至68萬TEU。

由于東南亞運(yùn)力緊缺、運(yùn)價(jià)大幅攀升，吸引了萬海航運(yùn)以8576萬美元租入2741TEU和2200TEU集裝箱船各一艘進(jìn)入該航線，但是由于跨太平洋航線利潤更高，調(diào)回運(yùn)力總量相對有限。而且，東南亞在解除封鎖之后，奧密克戎毒株有擴(kuò)散之勢，港口運(yùn)營效率將受到影響；北美航線依然擁堵，2000～5000TEU型船難以及時(shí)調(diào)回。另外，從2022年1月1日起，RECP正式成立，中國與東盟貿(mào)易關(guān)系將更為密切。因此，東南亞運(yùn)價(jià)在春節(jié)假期之前將有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，全年趨勢性看漲。