美國(guó)商務(wù)部上周公布了2月的預(yù)計(jì)零售額和1月的零售庫(kù)存（數(shù)據(jù)滯后兩個(gè)月），我們一起來(lái)看一下。

今年2月零售和食品消費(fèi)額預(yù)計(jì)環(huán)比下降0.4%，但是1月的實(shí)際增長(zhǎng)幅度被調(diào)高到3.2%，超出之前的預(yù)期。單單看零售業(yè)（不包括食品）的話，2月份銷售環(huán)比微跌0.1%，基本跟1月持平，繼續(xù)維持相對(duì)健康的水平。

從品類來(lái)看，家具類在1月環(huán)比增長(zhǎng)5.7%的情況下，2月環(huán)比下跌2.5%，銷售放緩。電子產(chǎn)品及家電類也呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，環(huán)比在1月份的強(qiáng)勁銷售上微增0.3%，同比下降2.8%。服裝類環(huán)比下降0.8%，同比卻增加43%。百貨類環(huán)比下降4%，但這是在1月環(huán)比猛增18.1%的基礎(chǔ)上，說(shuō)明雖然消費(fèi)放緩，總體水平還不錯(cuò)。

從數(shù)據(jù)上看，沒(méi)有驚（環(huán)比下降的比例低）也沒(méi)有喜（2月環(huán)比下降也在預(yù)期之內(nèi)），美國(guó)零售情況一直延續(xù)不好不壞的勢(shì)頭。

來(lái)看一下庫(kù)存。上周數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)媒體紛紛報(bào)道庫(kù)存水平（這里指生產(chǎn)和貿(mào)易總庫(kù)存）自2021年4月以來(lái)第一次環(huán)比下降，雖然只是比去年12月微跌0.1%，不過(guò)跟2022年1月同比還是增加11.1%，說(shuō)明“去庫(kù)存”成效還是有的，雖然延后很多。

再看一下大家最關(guān)心的零售業(yè)，1月的庫(kù)銷比是1.23，低于去年12月的1.26，這可能得益于1月的強(qiáng)勁零售額和曠日已久的“去庫(kù)存”引發(fā)的進(jìn)口量下跌。汽車和汽配類庫(kù)銷比下跌明顯，環(huán)比少了0.1。家具家電類也錄得同樣的跌幅，建材類則基本保持不變。服裝類的庫(kù)銷比環(huán)比也出現(xiàn)下跌，雖然不及汽車和家具家電。庫(kù)銷比跌幅最大的是百貨類，竟然下跌了0.35，看來(lái)百貨店的促銷活動(dòng)很有效果。

光看環(huán)比和同比還不夠，如果把2017年到2023年的1月份各個(gè)品類的庫(kù)銷比放在一起看，我們基本可以得出結(jié)論： 單從庫(kù)銷比來(lái)看，美國(guó)零售業(yè)已經(jīng)恢復(fù)“正?！薄南聢D可以看出，今年1月的零售業(yè)總體庫(kù)銷比相比“正常”的2019年1月還少了0.24。具體到品類上，今年1月的汽車及汽配，家具、家電類，服裝及百貨類庫(kù)銷比均低于2019年同期，唯一高于同期的品類是建材及花園工具。

下面的線條圖更加直觀地體現(xiàn)各個(gè)品類的庫(kù)銷比這7年來(lái)的變化。紅線代表2023年1月，可以看到除了建材類，其比值均已低于19年的水平（藍(lán)色線）。食品類的庫(kù)銷比一直很穩(wěn)定，沒(méi)有起伏。波動(dòng)最大的要屬汽車和汽配（疫情后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)“一車難求”，二手車價(jià)格奇高）。家具類也同樣變化劇烈，綠色線代表2021年1月，比值最低，因?yàn)楫?dāng)時(shí)家具銷售旺盛。服裝類庫(kù)銷比雖有起伏，幅度不大。

久盼的庫(kù)銷比數(shù)值終于回歸“正?！绷?，貨量該起來(lái)了嗎？

三年疫情，很多“正?！闭恢匦露x。深受疫情期間大堵塞造成供應(yīng)鏈完全不靠譜之苦的貨主們，還會(huì)按照之前的庫(kù)存水平來(lái)進(jìn)貨嗎？just in time 的理想狀態(tài)在供應(yīng)鏈堵塞面前被證明是不可行的，雖然目前一切正常，這種狀態(tài)是“不正?！钡?，一旦貨量回歸，擁堵會(huì)不同程度重現(xiàn)。just in case 似乎更實(shí)際，從這個(gè)角度來(lái)看，庫(kù)存水平應(yīng)該高于疫情前才是正常的。

不過(guò)，目前美國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)成本在大漲后并沒(méi)有像運(yùn)價(jià)一樣迅速回落，倉(cāng)租還在高位。如果貨主加大庫(kù)存量，倉(cāng)儲(chǔ)成本必然上升。于是，貨主們想到了用集裝箱當(dāng)臨時(shí)倉(cāng)庫(kù)，向船司要求兩周以上的免柜期。即便如此，貨主也不會(huì)再像兩年前那樣不計(jì)代價(jià)地進(jìn)貨。

在總體貨量保持低迷的情況下，最近電商的貨量明顯有起色，多家頭部跨境物流公司均表示看到貨量回升很快，占據(jù)市場(chǎng)主要份額的傳統(tǒng)大票貨卻還沒(méi)有起來(lái)的跡象。最近美國(guó)銀行的“爆雷”事件無(wú)疑給美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向增加了不確定性，2月的通脹依然高達(dá)6%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，同時(shí)公布的勞工數(shù)據(jù)表面失業(yè)率還是偏低，美聯(lián)儲(chǔ)在抗通脹和確保銀行業(yè)穩(wěn)定性之間要做平衡，本周會(huì)否繼續(xù)加息目前還不確定，美國(guó)零售能否能一直保持目前的高位也不是板上釘釘?shù)氖虑?。美線貨量能否預(yù)期在第三季度反彈取決于對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)判，目前看，不確定性反而在增加。